股票投資所得稅收問題研究

摘要:中國現行所得稅制度中對于投資人投資股票獲得的所得，不同投資者不同的稅收政策違背了稅負公平原則。為實現公平稅負，保護納稅人的投資熱情，提高社會公眾的金融意識，應對投資股票獲得所得征稅應貫徹統一稅法、公平稅負的原則進行統一改革。

關鍵詞:股票投資所得;所得稅;稅負公平

中圖分類號:F810.42文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)06-0024-02

一、股票投資所得的稅收政策有失統一、公平

股票投資所得，是指投資者投資購買股份公司股票(份)，獲得市場買賣差價所得、股息紅利所得等收益。

中國現行個人所得稅中規定，個人取得的股息、利息、紅利按20%的稅率計算征收個人所得稅，同時對儲蓄利息、國庫券利息、國家發行的金融債券利息免稅。對個人投資者投資股票獲得股票市場買賣差價所得免征個人所得稅。

中國現行企業所得稅中規定，企業的下列收入為免稅收入:(1)國債利息收入;(2)符合條件的居民企業之間的股息、紅利等權益性投資收益，符合條件的居民企業之間的股息、紅利等權益性投資收益，即居民企業直接投資于所有非上市企業，以及連續持有上市公司股票12個月以上取得的投資收益;(3)在中國境內設立機構、場所的非居民企業從居民企業取得與該機構、場所有實際聯系的股息、紅利等權益性投資收益等。

二、股票投資所得的稅負公平分析

1.在股票投資中，簡單的可分有長期投資(投資)和短期投資(投機)兩種行為。一般而言，前者以獲取股息、紅利為目的，后者則以獲取股票市場上的價差收益為目的。因此，前者是一種真正的投資行為，后者實為一種投機行為。雖然二者都屬于股票投資行為，都是合法行為且均有必要存在的。但前者較后者更需要鼓勵和提倡，而對后者則需有所限制，這樣才能保證股市的健康發展。

在企業所得稅中，對于居民企業投資者，投資股票獲得的市場買賣差價，作為企業的投資收益，要并入企業的應稅所得額征收企業所得稅。對符合條件的居民企業之間的股息、紅利等權益性投資收益免稅，對不符合條件的居民企業之間的股息、紅利等權益性投資收益也只是按規定補稅(注:對于被投資方稅率高于或等于投資方稅率的，不補不退;對于被投資方稅率低于投資方稅率的，按稅率差補稅，實際上就是抵免法)。這樣既避免了重復課稅，又較好地貫徹了鼓勵投資、抑制投機的政策意圖，有利于股市的穩定健康發展。

而中國個人所得稅制度中，只對個人投資者投資股票，獲得股息、紅利征收個人所得稅，對個人投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)不課稅。兩個所得稅制度上的不統一，一方面，造成了個人投資者和企業投資者之間的稅負不公平。另一方面，對于個人投資者而言，鼓勵了投機行為，抑制了投資行為，這樣不利于股市的健康發展。

2.對個人投資者投資股票，獲得股息、紅利征收個人所得稅，在稅制上存在重疊課稅，客觀上加重了股票股息、紅利所得的稅負。個人投資者投資股票，獲得股息、紅利，來自股份公司的生產經營所得及其他所得。而股份公司取得的這些所得首先必須按照《企業所得稅法(暫行)》的規定繳納企業所得稅，稅后利潤才能按股分紅(注:股份制企業的稅后利潤在按股分紅之前，還須依照有關規定進行調整和分配)。這樣，個人投資者按股分取的股利，是已經承擔了企業所得稅的，現在再對其征收個人所得稅，在稅制上構成了對同一筆所得的重疊課稅。也就是說，個人投資者投資股票，獲得股息、紅利，其實際稅負率遠遠高于法定(名義)稅率。假定其他因素不考慮，設個人投資者按股分得的股利為a ，企業所得稅稅率為25% ，個人所得稅中股利適用稅率為20% ，則其股利所得的實際稅收負擔率為37.5%。

=37%

而納稅人如果購買企業債券，則只需要按照個人憑借債權所分得的利息繳納20%的個人所得稅，其實際稅負率較購買股票所得股息的實際稅負率要低17.5%(37.5%-20%)。其原因在于股息、紅利在稅制上存在重疊課稅，而債券利息不存在這個問題。

3.對個人投資者投資股票，獲得股息、紅利征收個人所得稅，而對居民企業投資股票的股息所得稅免稅，同為一個市場中的投資者，卻有著兩種不同的稅收待遇，明顯違背了稅負公平原則。個人投資者投資股票，獲得股息、紅利，無論投資期限長短，均需要按20%繳納個人所得稅;現行企業所得稅制度，一方面，為了鼓勵企業對生產經營的直接投資，避免對權益性投資收益重復征收所得稅;另一方面，為了穩定股票市場，發展戰略投資者。對企業投資股票獲得股息、紅利等權益性投資收益，除居民企業連續持有上市公司股票不滿12月的需要按規定補稅外，均給予免稅。

兩個所得稅制度上的不統一，造成了個人投資者和企業投資者之間的稅負不公平。上面已述，個人投資者投資股票獲得股息、紅利，其實際所得稅負擔率為37.5%。居民企業投資者，對符合條件的居民企業之間的股息、紅利等權益性投資收益免稅。對不符合條件的居民企業之間的股息、紅利等權益性投資收益也只是按規定補稅(對于被投資方稅率高于或等于投資方稅率的，不補不退;對于被投資方稅率低投資方稅率的，按稅率差補稅，實際上就是抵免法)。總之，居民企業投資者的股息、紅利等權益性投資收益其所得稅負擔率最高也不過25%(現行企業所得稅稅率25%，小型微利企業20%，高新技術企業15%)。在同一市場上，股份公司同股同權、按股分紅之下，所得稅負擔相差大于等于12.5%(37.5%～25%)，有違稅收的公平稅負原則和市場經濟的公平競爭原則。

三、統一稅法，公平稅負，促進股票市場健康發展

據上述分析，我們認為，應本著統一稅法、公平稅負原則，同時促進股票市場健康、穩定發展，進一步改革和完善現行個人所得稅制度。

1.對個人投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收個人所得稅。

對個人投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收個人所得稅，第一，有利于實現稅負公平，即個人和企業投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)都要繳所得稅，解決目前稅制中企業繳稅個人不交稅的不公平問題。第二，有利于進一步貫徹“高收入者多繳稅，低收入者少繳稅或不繳稅”的立法精神。對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收稅，能起到“多獲利者多交稅”的效果，對資本市場的貧富兩極分化能起到一定的自發抑制作用。

對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收所得稅，有許多人認為會對證券市場的產生巨大沖擊，中國曾于1994年底盛傳將開征證券交易稅和股票轉讓所得稅，引起軒然大波，股指巨幅震蕩。而同期臺灣證券市場也因擬開征資本利得稅而造成股指大幅滑落，以至臺灣證券管理當局不得不宣布無限期擱置對資本利得稅的課征。

從理論上講，對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收所得稅，當市場活躍時由于獲利者絕對數量和獲利程度都大大提高，稅收收入將隨之有一個較大的增幅，從而對正日漸升溫的市場起到持續自發“抽血”的作用，有利于市場理性的維持和平衡發展的實現;當市場低迷時，獲利者給予數量(通常會)下降，但由于做空機制存在，市場上仍不乏投機獲利者，此時對資本利得進行征稅，在客觀上起到了抑制空方投機獲利空間、減輕(甚至免除)多方稅收負擔的作用，有利于市場走出低迷、重新振作。簡言之，資本利得稅體系及其內在的自發調節市場起落的機制有利于市場穩健發展。另一方面，對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收所得稅，相對于中國目前開征的印花稅而言，能更好地體現稅收征管的量能原則和公平原則。因此，我們建議，對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收所得稅的同時，降低或取消證券交易印花稅，降低交易成本。

從實踐上講，對投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收所得稅，可能會對市場造成短期不利影響。臺灣事件只是個案，世界上大多數國家，包括美國、澳大利亞、德國、日本、印度在內的很多國家，并沒有因為資本利得稅的征收而發生股市暴跌，而只是放緩了增速。這個問題有點類似中國1999年恢復對個人銀行存款利息征收個人所得稅的情況。因此我們認為沒有必要過多擔心。

鑒于中國目前資本市場的發展水平，從保護投資者的積極性出發，對個人投資股票在股票市場上所獲得的價差(買賣差價)征收個人所得稅，具體操作上可考慮，對長期投資(超過1年的投資)的利得適當降低稅率，給予一定優惠，以促進資本市場的穩定和發展。另外，對于個人來說，如果投資損失超過了投資收益，凈損失可以被利用在其他所得稅的減免中，剩余的投資損失還可以歸入下一年繼續用來計算下一年的資本利得凈值。

2.對個人投資者投資股票獲得股息、紅利所得，實行免稅或抵免制度。一種方法可以比照企業所得稅，股息在企業環節征收企業所得稅，對個人投資者獲得的股息、紅利所得免征個人所得稅;另一種方法，股息在企業環節征收企業所得稅，在股東繳納個人所得稅時予以抵免已繳納的企業所得稅。兩種方法都有利于吸引個人資本長期留存企業用于生產發展;并且避免了股息經濟性重復課稅，也可以保持所有投資人的稅收負擔基本一致。當然第一種方法實施比較簡單，操作方便，但不利于提高公民的納稅意識，也由于免稅范圍較廣，容易造成稅款流失。第二種方法計算比較復雜，征管難度較大一些，但是可以保證個人所得稅正常征稅，保證其調節作用的充分發揮，維護社會安定。從目前情況來看，采取第一種方法比較可行。第一，企業所得稅和個人所得稅同步，稅負公平;第二，比較符合中國目前稅收征納水平。

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