迪拜債務(wù)危機(jī)帶給我們的思考

摘 要:2009年11月25號(hào)，迪拜財(cái)政部突然宣布，由政府持有的“迪拜世界”公司及旗下的房地產(chǎn)分支棕櫚島集團(tuán)將推遲償付數(shù)十億美元的債務(wù)最少六個(gè)月，以便進(jìn)行債務(wù)重組。在政策性導(dǎo)向和金融危機(jī)的雙重原因下，迪拜債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生。而作為同樣新興經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)，這次危機(jī)也給我們敲響了警鐘。

關(guān)鍵詞:迪拜;債務(wù)危機(jī);房地產(chǎn);國(guó)有企業(yè)

中圖分類號(hào):F74文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1672-3198(2010)06-0022-02

迪拜，這個(gè)美麗的海濱城市，被譽(yù)為海灣明珠。隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，“石油美元”經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，海灣地區(qū)迅猛發(fā)展。在發(fā)生債務(wù)危機(jī)之前，迪拜，一直是我們眼中如空中花園一樣的存在，世界第一家七星級(jí)酒店就誕生于此，另外上文提到的棕櫚島項(xiàng)目也是世界上最大的人工島項(xiàng)目，更遑論在建的世界第一高塔818米的阿拉伯塔，這些都是引起舉世矚目的建筑。但是，這些驕人的成績(jī)單后面掩藏的是怎樣的財(cái)政政策?建造這些項(xiàng)目的資金都是如何得來(lái)?所以這次的迪拜債務(wù)危機(jī)，從表面上是突然之舉，其實(shí)禍源已經(jīng)深深植根于迪拜的經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)政策，我們不難從以前的迪拜政府政策中尋到蛛絲馬跡。

1 迪拜政府政策導(dǎo)向性

進(jìn)入新千年，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展持續(xù)高漲，各國(guó)積極開始基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。迪拜不像其他阿拉伯國(guó)家盛產(chǎn)石油，迪拜的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式是自由貿(mào)易區(qū)與旅游業(yè)，做為自由貿(mào)易免稅區(qū)，它吸引了無(wú)數(shù)人來(lái)迪拜投資和消費(fèi)。從2001年開始，迪拜政府旗下的國(guó)有企業(yè)在世界各地推展大型項(xiàng)目，涉及領(lǐng)域包括房地產(chǎn)開發(fā)、港口貿(mào)易、私募基金等等。另外，它又開展了無(wú)數(shù)震動(dòng)世界的建筑項(xiàng)目，例如已經(jīng)封頂?shù)陌⒗?xiàng)目，為了建造這世界第一高樓，迪拜背負(fù)了近590億的債務(wù)。

迪拜政府實(shí)行的大力發(fā)展房地產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，使得迪拜在短時(shí)間內(nèi)成為擁有世界地標(biāo)最多的國(guó)家。正是因?yàn)檫@樣的政策導(dǎo)向性，迪拜的國(guó)有企業(yè)紛紛投資房地產(chǎn)業(yè)，過去四年多來(lái)，迪拜以建設(shè)中東地區(qū)物流、休閑和金融樞紐為目標(biāo)，推進(jìn)了3000億美元規(guī)模的建設(shè)項(xiàng)目。在此過程中，迪拜政府與國(guó)有企業(yè)的債務(wù)像滾雪球一樣不斷增加，估計(jì)目前債務(wù)總量達(dá)到了近800億美元。這樣舉債構(gòu)建一個(gè)個(gè)舉世無(wú)雙的項(xiàng)目，內(nèi)部極盡奢華，創(chuàng)人類享受之極，可是卻是真真正正建造在沙子上，經(jīng)不起時(shí)間的考量。因?yàn)榇罅颗e借外債，可是這些房地產(chǎn)項(xiàng)目在短期內(nèi)又難以實(shí)現(xiàn)收益，沒有充足的現(xiàn)金流的保證，使得迪拜政府舉步維艱，于是“迪拜世界”宣布推遲還債。

2 國(guó)際金融危機(jī)的影響

2008年的全球金融危機(jī)波及多國(guó)，許多國(guó)家因此經(jīng)濟(jì)大受創(chuàng)傷，迪拜也是如此。因?yàn)榻鹑谖C(jī)的爆發(fā)，房?jī)r(jià)大幅下跌，建筑項(xiàng)目多被停工等多方面的因素，使得在建的這些項(xiàng)目?jī)r(jià)值大幅縮水。并且，因?yàn)榈习菡陙?lái)大舉進(jìn)入金融業(yè)，金融危機(jī)的爆發(fā)使得公司的股價(jià)紛紛下跌，迪拜政府的投資也因此大幅減少。另外，在金融危機(jī)中，美元走勢(shì)疲軟，美元持續(xù)貶值，也讓一直和美元掛鉤的迪拜貨幣迪拉姆價(jià)值縮水，造成迪拜的通貨膨脹率支持走高，CPI值不斷高漲。正是這些種種因素，加劇了迪拜政府的財(cái)政危機(jī)，導(dǎo)致了還債不利。

這次迪拜的債務(wù)危機(jī)可謂波及甚廣，造成的影響也是十分巨大的。

首先，最先反應(yīng)的就是歐洲地區(qū)。先是消息爆出后，歐洲股市跌聲一片，英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、俄羅斯等歐洲大國(guó)股市都重挫3%以上，歐洲幾乎所有國(guó)家的股票全部下跌。原油，黃金期貨等價(jià)格全部下跌。更加相關(guān)的是債務(wù)市場(chǎng)，主權(quán)債券受到挑戰(zhàn)。先是希臘因?yàn)樨?cái)政赤字占GDP的比重高達(dá)12%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歐元區(qū)設(shè)定的3%上限，公共債務(wù)余額占GDP的比重則高達(dá)110%，主權(quán)債務(wù)的信貸違約互換利率高達(dá)200基點(diǎn)，國(guó)際多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)希臘的長(zhǎng)期主權(quán)信貸評(píng)級(jí)，這樣的舉動(dòng)引發(fā)了希臘股市大跌和國(guó)際市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒大幅升溫。接著，因?yàn)樨?cái)政狀況同樣嚴(yán)峻，債務(wù)纏身，西班牙、葡萄牙、奧地利等國(guó)紛紛被信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)主權(quán)債券信用等級(jí)。這樣的金融環(huán)境下，這些國(guó)家的主體債券均遭到投資者的拋售，歐洲投資者陷入恐慌，歐元匯率大幅下跌。在迪拜債務(wù)危機(jī)之后爆發(fā)的一連串主權(quán)債券危機(jī)正深深震動(dòng)著歐洲市場(chǎng)，人們對(duì)于主權(quán)債券的恐慌將對(duì)剛剛復(fù)蘇的歐洲經(jīng)濟(jì)雪上加霜，歐元區(qū)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

其次，美國(guó)雖然表示他們正在密切關(guān)注迪拜這回的債務(wù)危機(jī)，而且美國(guó)股市并未受到太大震動(dòng)，但是美國(guó)依然存在很深的債務(wù)危機(jī)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)目前的整體債務(wù)，包括聯(lián)盟債務(wù)和地方債務(wù)，占GDP的比例接近150%。美國(guó)2009財(cái)年的赤字超過1.4萬(wàn)億美元，相當(dāng)于美國(guó)GDP的11.2%，這已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了3%的國(guó)際警戒線，創(chuàng)60年之最。根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所的數(shù)據(jù)指出，如果此趨勢(shì)繼續(xù)，美國(guó)聯(lián)邦政府需要償還的利息很快就將占財(cái)政收入的20%。而歷史顯示，一旦將財(cái)政收入的1/5用于債務(wù)還本付息，一個(gè)國(guó)家就會(huì)面臨問題。

另外，對(duì)整個(gè)金融危機(jī)的復(fù)蘇的影響也是十分深遠(yuǎn)的。“迪拜世界”推遲還債，被金融界視為另一次雷曼事件，而被此次迪拜債務(wù)危機(jī)深套其中的“迪拜世界”的債權(quán)人包括匯豐控股、巴克萊、萊斯以及蘇格蘭皇家銀行等全球多家知名大銀行，而它們此前就已因金融危機(jī)大受打擊。

從迪拜債務(wù)危機(jī)看中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，不難看出我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有相似性，所以這次的債務(wù)危機(jī)也應(yīng)該對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)敲響警鐘。我國(guó)和迪拜一樣處于經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的階段，國(guó)有經(jīng)濟(jì)占據(jù)重要地位，并且房地產(chǎn)泡沫一樣嚴(yán)重，這些所有，都應(yīng)該讓我們引以為鑒。

2.1 對(duì)國(guó)有企業(yè)的警示

處于以公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展中的公有經(jīng)濟(jì)，尤其是國(guó)有經(jīng)濟(jì)控制國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到主導(dǎo)性作用。所以國(guó)有企業(yè)的發(fā)展會(huì)極大影響我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。這同迪拜一樣，國(guó)有企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大推動(dòng)力，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)絕對(duì)重要的地位。并且國(guó)有企業(yè)在國(guó)家政府的控制和影響下反映國(guó)家政策的導(dǎo)向，所以國(guó)有企業(yè)投資涉及的領(lǐng)域?qū)?guó)民經(jīng)濟(jì)具有導(dǎo)向性作用，這點(diǎn)也與迪拜相同。雖然同這回迪拜債務(wù)危機(jī)不一樣，在我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大，不會(huì)產(chǎn)生迪拜一樣的債臺(tái)高筑、現(xiàn)金流缺乏的危機(jī)，但是在本質(zhì)上卻是相同的，即企業(yè)投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)問題。

每年國(guó)有企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值占整個(gè)國(guó)民生產(chǎn)總值的33%左右，但是大部分人對(duì)這個(gè)數(shù)字卻并不滿意，因?yàn)閲?guó)有企業(yè)每年都從國(guó)家獲得大力的財(cái)政支持，但是每年的投資回報(bào)卻不甚良好。例如從2007年年末爆發(fā)的金融危機(jī)可以看出，國(guó)企投資的金融衍生品被證明是一場(chǎng)“災(zāi)難”，國(guó)航、東航、中遠(yuǎn)等國(guó)企曾與高盛、瑞信、德意志銀行等簽署了多份期權(quán)合約，以對(duì)沖燃油價(jià)格上漲帶來(lái)的成本增加。但他們卻錯(cuò)誤估計(jì)了國(guó)際燃油形勢(shì)，2008年?yáng)|方航空、中國(guó)國(guó)航、中國(guó)遠(yuǎn)洋等央企投資虧損合計(jì)上百億元。其中東航衍生品虧損高達(dá)62億元，幾乎是其2008年全部的利潤(rùn)。

我們可以看到國(guó)有企業(yè)在國(guó)際投資上面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，雖然我們這次并沒有太過涉及迪拜的主權(quán)債券，但是我們還是擁有巨大的其他國(guó)家的主權(quán)債券，在國(guó)際金融形勢(shì)瞬息萬(wàn)變的今天，國(guó)有企業(yè)更應(yīng)該謹(jǐn)慎利用手中的資金，避免國(guó)有資產(chǎn)的流失。

2.2 對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的影響

本次迪拜事件就是發(fā)生在其房地產(chǎn)領(lǐng)域，過高的利用財(cái)務(wù)杠桿，過高過快的金融融資，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的不斷貸款，大力發(fā)展房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致其過快膨脹，在金融危機(jī)爆發(fā)后，房?jī)r(jià)迅速下跌，房地產(chǎn)泡沫顯露無(wú)疑。在中國(guó)，高漲的樓市，新樓盤一開就會(huì)被搶購(gòu)一空，房?jī)r(jià)的節(jié)節(jié)高漲均是我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在的表現(xiàn)。在金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)的房地產(chǎn)越發(fā)高漲，一些權(quán)威人士甚至拋出“房地產(chǎn)業(yè)拯救中國(guó)”之說，這種說法自然引導(dǎo)了樓市不斷走高的預(yù)期。但是我們面臨的現(xiàn)實(shí)是過高的房產(chǎn)空置率以及人們買房的非理性。

我國(guó)的房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)正在蓬勃發(fā)展，一線城市的房?jī)r(jià)節(jié)節(jié)高漲，但是工薪階層卻對(duì)越來(lái)越高的房?jī)r(jià)望之卻步，大部分在此情況下選擇了租房或者在二、三線城市購(gòu)房。我們可以肯定房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)對(duì)我們經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起了極大作用，但是我們?nèi)匀煌瑯涌吹剿氖袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，完全靠恐慌性的熱炒加速了我國(guó)房地產(chǎn)泡沫的擴(kuò)大，威脅經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期有效地發(fā)展。

綜上所訴，我們可以看到從這次迪拜債務(wù)危機(jī)給我們的挑戰(zhàn)。第一，主權(quán)債券面臨投資者恐慌性拋售，從迪拜的主權(quán)債券到歐洲一些國(guó)家的主權(quán)債券均受到危機(jī)，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)在明年將走向寒冬。第二，我國(guó)國(guó)企的投資風(fēng)險(xiǎn)，每年國(guó)企的利潤(rùn)都創(chuàng)新高，據(jù)統(tǒng)計(jì)2008年雖然受到兩次自然災(zāi)害的打擊，國(guó)企仍創(chuàng)造了7000億的利潤(rùn)。去年工商銀行更以1108億元成為全球最賺錢的銀行。面對(duì)如此多的資金利用空間，我們更應(yīng)該謹(jǐn)慎的進(jìn)行投資管理，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。第三，面臨現(xiàn)今房地產(chǎn)如此巨大的泡沫，過度的投資只會(huì)加大其中的危險(xiǎn)，投機(jī)性的購(gòu)房仍是主流，希望從這次迪拜的債務(wù)危機(jī)中我們可以吸取教訓(xùn)，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康有序的發(fā)展。

挑戰(zhàn)總是與機(jī)遇并存，這次迪拜的債務(wù)危機(jī)不會(huì)對(duì)中國(guó)造成太巨大的影響就是因?yàn)槲覀儞碛旋嫶蟮膶?shí)體經(jīng)濟(jì)，雖然同樣做為新興經(jīng)濟(jì)體，但是我們吸引的投資是多方面的，我們以每年8%以上的GDP增長(zhǎng)率穩(wěn)定增長(zhǎng)，所以面對(duì)這次迪拜債務(wù)危機(jī)，我們可以更好利用投資機(jī)會(huì)，譬如將一部分外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為石油和黃金。

這次的迪拜債務(wù)危機(jī)雖然對(duì)正在盡力從金融危機(jī)之后復(fù)蘇的世界經(jīng)濟(jì)而言只是個(gè)后續(xù)發(fā)展，但是我們?nèi)匀豢梢詮闹形〗逃?xùn)，發(fā)掘機(jī)遇，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和諧發(fā)展。