經濟奇跡多有瑕疵

流動性驅動的繁榮總是伴隨著泡沫的積累及破滅，雖然統計局公布的數據表面看來皆大歡喜，但根源于內部的問題有可能導致中國經濟坎坷的未來

先來看兩個國家。第一個國家每年GDP(國內生產總值)增長9.6%，然后降至8.7%;兩年間，扣除通脹因素消費增長高于16%;失業率穩定在很低的水平。

第二個國家在幾個月內失業人數至少達到2000萬;盡管面臨嚴重的債務問題，地方政府依然實施了總額相當于GDP的13%的經濟刺激政策;通縮情況與日本最壞時相當。

這兩個國家都是2009年的中國。

再來看另外兩個國家。第一個國家有高達9.6%的實際GDP增長率，在國有銀行為主的信貸體系下，該國下一年的信貸凈增長32%。

第二個國家有著7.6%的穩定實際GDP增長率，也是國有銀行為主的信貸體系，該國下一年的信貸增長是6%。

這里說的第一個國家是2008年至2009年的中國，第二個是1999年至2000年的中國。

中國國家統計局稱，從GDP、消費到就業，一切皆大歡喜。如果經濟統計數據準確無誤，即便按十年前確立的標準來衡量，中國的政策仍難以全面理解。即使中央政府大部分的政策選擇是正確的，有瑕疵的統計數據仍令人生疑。

不過也有另一種可能，就是經濟的確搞得不錯。然而在此情況下，過度的刺激政策便成了一種嘲諷:決策者對銀行瘋狂貸款的要求已導致流動性過剩，商業地產價格飆漲，經濟失衡更為嚴重。

不管中國官方數據如何漂亮，刺激政策的美國版本已以失敗告終，中國版本亦不樂觀。

失真的數據?

中國公布的許多經濟數據無法正常使用。城鎮失業率就是個例子，由于排除了大部分勞動力，中國官方公布的失業率始終維持在5%以下。

即便是中國官方智庫也認為城鎮失業率至少低估了2倍，總失業率至少低估了3倍。然而在中國，非經濟因素的考慮似乎大過事實描述，失業率問題最終仍以官方說法為主。

價格方面，銷售量和銷售價值(數量乘以通脹率)經常與公布的通脹率數據有很大沖突。去年，由官方銷售數據推算出的房地產價格增長速度是官方房地產價格增長率的3倍。這種情況在汽車和其他主要消費市場中屢見不鮮。

衡量價格水平最廣泛使用的是消費者價格指數(CPI)，以及將名義GDP轉化為實際GDP的平減指數。但在中國的統計數據中，很難找到兩者之間的一致關系。這表明要么官方GDP數據不準確，要么以消費者價格指數衡量的通脹率不準確。

在中國，任何與消費者相關的統計多少存在一定問題。這種錯誤統計導致了很荒謬的數據現象。從2001年到2009年，零售銷售和個人儲蓄的增長都遠快于家庭收入的增長。換言之，在這九年間，中國家庭花錢和存錢的速度都快于賺錢速度，很不可思議!其實，悖論的主要原因在于，零售額統計的不是完全真實、準確的消費者支出。

GDP的統計也是如此，其構成要素——零售銷售、固定投資、貿易順差和政府預算，四者之和會高于GDP值，但實際GDP的增速不知為什么又遠低于各構成要素的增速。

錯位的政策?

2008年，中國公布的GDP增長率為9%，修正GDP增長率達9.6%;在GDP增長率再次飆升前，2008年第四季度的增長率曾掉到7%以下，2009年第一季度增長率勉強保持在6%以上。

但是，中央政府采取的政策卻表現得頗為恐慌。除了4萬億元財政刺激政策，去年銀行信貸增長率達到了驚人的32%，而國有銀行新增貸款達到了1.4萬億美元，幾乎相當于GDP的30%。在近幾周內，決策者強調將繼續維持類似的財政政策和貨幣政策。

與上面提及的GDP增長率數據相比，決策者的反應也有些奇怪:目前采取的政策措施，應對的是統計數據中未曾反映出的緊急情況，過度的財政刺激可能已成為一種常態。

或者，政府過度的政策反應是由就業推動的。在2009年初，中國媒體曾報道，排除城市常住勞動力和農村勞動力的失業，因為城里沒有新的工作可做而返鄉的農民工人數高達2000萬。這種情況出現在半年內GDP增長率約為6.5%的背景下，所以，如果GDP增長跌破7%，必然造成大量失業，那么政府這種過度的反應就變得合情合理。

這也許同樣意味著中國經濟戰略的不夠成功。中國部分官員多年來常常掛在嘴邊的話是:7%的經濟增長是就業市場吸納新增勞動力的必要條件。換句話說，經濟增長達不到接近7%的水平，就會出現更大規模的失業。就這點可以得出的一個推論或許是，中國的增長模式已不太利于就業增長。

如果是這樣，就能解釋為什么會形成過度財政刺激的趨勢了。就業市場變得對信貸和其他政府政策越來越不敏感，這迫使政府更快地增加開支。

無論是就這些基本數字還是其背后的經濟事實而言，中國現狀亟須改變:如果中國的經濟數據是準確的，那么其政策就是把自己往懸崖上逼——不斷推動實際GDP增長，使其接近10%，但在創造就業方面貢獻不足，這樣的努力是不可持續的。

危險的泡沫?

關于主要經濟部門的擴張是否不可持續，是否出現中國特色的泡沫，有很大的爭論。

一種觀點認為，中國官方公布的數據有誤。另一種觀點認為，像中國這種混合經濟體中的泡沫與市場經濟體中的泡沫不同，所以即使中國經濟的泡沫有一天破滅了，中國可能也不會像美國一樣出現金融危機。最后一種觀點是，中國經濟確實存在一些根本性缺陷。

中國國務院2003年開始呼吁消費和投資的重新平衡，然而現在失衡卻更嚴重:投資比重遠超任何市場經濟的先例。

銀行業和房地產業同樣存在不少問題。2005年銀行信貸增長慢于實際GDP增長，從那時起，GDP始終保持高增長，但其增長所需的信貸卻越來越多。典型的情況是，在經濟過熱的后半期，總要對銀行系統急劇收緊銀根。

房地產業可能更糟。2009年的商業地產增量幾乎相當于GDP增量的90%，沒有房地產業，中國經濟就會呈現政府擔心的種種更壞的狀況。在這種情況下，我們就能理解為什么流動性容易泛濫。不過這仍是很危險的，因為房地產價格的飆升勢頭終將停止，從個人到最大的國有銀行，所有投資者都將面臨巨額虧損，緊接著的股市疲軟會雪上加霜。

可以肯定的是，中國的經歷將不同于20年前日本經濟的遭遇，也不同于去年美國的狀況，尤其是在其官方經濟數據因各種因素而調整后。流動性驅動的繁榮總是伴隨著泡沫的積累及破滅，雖然統計局公布的數據表面看來皆大歡喜，但根源于內部的問題有可能導致中國經濟坎坷的未來。■

作者為美國傳統基金會亞洲研究中心亞洲經濟政策研究員