新股發行改革“困局”

新股發行制度改革推進至今，已觸及根本性問題，監管部門的改革意識成為關鍵，但諸如投資者散戶比例過大、機構投資者相對不成熟等，也是改革的障礙

《財經》記者 王曉璐

在醞釀一年多之后，新股發行制度改革于2009年年中開始實施，取消了對新股發行定價的行政干預，優化了詢價環節。之后重啟的IPO融資交易中，新股發行定價迅速飆漲，一級市場滋生的巨大泡沫終于在2010年年初被捅破，A股上市新股出現大面積破發。

1月29日，來自證監會、證券業協會、滬深兩家交易所的相關負責人及部分證券公司、學者齊聚上海西郊賓館，再次就新股發行改革進行公開研討，新股發行制度改革再次成為市場關注的焦點。

自2009年12月14日，招商證券(600999.SH)盤中跌破發行價以來，A股市場出現股價破發的新股超過20只。

截至2010年2月24日，A股市場仍有13只股票收盤價低于其新股發行價格。

“被中國資本市場驗證了近20年的‘新股不敗’神話終于開始破滅，新股破發常態化將還原一級市場的投資風險，有利于完善股市的定價功能和市場資源配置功能。”一位長期研究資本市場的人士如是說。

“不過我們要看到，在不根本改變審批制度的情況下，真正意義的市場化發行體制是不會形成的。”上述人士提醒。

據《財經》記者了解，在最初討論新股發行制度改革中，除了放棄發行節奏，監管部門確曾有意邁出更大的改革步伐，但在確保改革不要失誤的前提下，最終僅采取了小幅改革的方式。……