股票投資:應鎖定兩點

貨幣政策從緊 過熱苗頭初現

中美央行聯手從緊，說明全球流動性收縮已經到來，寬鬆的貨幣政策在2010年已經開始發生趨勢轉變。

從緊政策密集出臺

按歷年春節后的市場表現來看，雖然紅盤多於綠盤，但是此次春節假期市場利空消息密集。歸納起來主要有:

大陸央行宣佈上調存款準備金率0.5個百分點;

美聯儲突然宣佈提高貼現率25個基點;

港股上周收跌375點，美國道指上周收漲305點;

希臘債務危機蔓延;

大陸證監會2010年2月20日宣佈正式批復滬深300股指期貨合約和業務規則;

融資融券業務節后推出。

這其中，最重要的還是中美兩國的貨幣從緊政策。

大陸央行春節前最后一個交易日結束后不久，宣佈上調存款準備金率0.5個百分點。這已經是大陸央行一月兩次密集動用存款準備金工具了，可見，流動性管理已明確提上大陸本輪貨幣政策日程。

無獨有偶，2010年2月18日美國股市收盤后半小時，美聯儲突然宣佈提高貼現率25個基點。當需要控制通貨膨脹時，中央銀行提高貼現率，這樣，商業銀行就會減少向中央銀行的借款，商業銀行的準備金就會減少，而商業銀行的利息將得到提高，從而導致貨幣供給量減少。當經濟蕭條時，銀行就會增加向中央銀行的借款，從而準備金增加，利息率下降，擴大了貨幣供給量，由此起到穩定經濟的作用。

中美央行聯手從緊，說明全球流動性收縮已經到來，寬鬆的貨幣政策在2010年已經開始發生趨勢轉變，但同時也說明，全球經濟已經走出低谷，開始復蘇，如果經濟刺激力度不減，那麼馬上會看到經濟過熱的苗頭;如果等到經濟過熱發生以后再猛踩剎車對經濟的均衡發展不利。所以，管理層現在已經開始防患於未然，擔憂經濟出現過熱的趨勢。

對於大陸股市來說，投資者要看到股市的基礎——經濟在增長，上市公司的業績在成長。經濟的快速發展也抑制了虎年股市的深幅回調。不要大家也別有過高的期望，2006 ~ 2007年那樣的「百年一遇」大牛市與2009年那樣的「十年一遇」中大牛市，不是股市常態，不可能年年復製。所以說，短線的漲跌其實投資者無需介懷，只要大家保持安全邊際的投資策略即可。

股票并不能都抗通膨

接下來就是一個很實際的問題了:2009年貨幣發行量那麼大、信貸那麼寬鬆、流動性氾濫，會不會導致2011年-2012年出現大的通貨膨脹?在通膨高企時，股市中有哪些股票還有希望反方向走強 ?

其實，宏觀經濟很難精確預測。很多預測相當於拿槍打一個移動的靶子，過去的預測很難說完全適合於未來。當所有人預測到通膨的時候，卻可能迎來了可怕的衰退及通縮，這樣的例子并不少，而且預期要通膨并不能直接決定投資策略。

經常有專家學者說:「股票是最好的抗通膨品種。」事實上，并不是所有股票均能抗通膨，只有極少數股票能抗通膨，如有定價權的原料供應商股票、品牌消費品製造商股票及藥品製造商股票、有專利及其他利基保護的品種。多數夾在中間的、資本支出龐大的製造業股票不僅不能抗通膨，而且會受到通膨的嚴重傷害。而且極其嚴重的通膨對所有公司的盈利能力均會造成嚴重傷害，股票也不能提供這種保護，這只能靠政府及社會的力量來克服。

所以，通膨預期不是投資者倉促決策買進股票的理由，最重要的一條就是要考慮股票的質地及介入價格。通膨或許會讓投資者的現金損失掉5 ~10%的購買力，但倉促的、不謹慎的買入定價過高的股票則可能將投資者的損失拉大到50%乃至是「永久性資本損失」。不要聽「下一個下跌目標是……」、「市場會崩潰」之類的廢話，在沒有合適價格、足夠安全邊際、足夠多數量的可交易證券之前，一定要將錢包看得緊緊的。

總之，「合適的股票，在合適的價格才能抗通脹」，這樣的股票極少，而且這樣的時機也很少，而不是「所有股票、不論價格均能抗通脹」。