下半年貨幣政策將繼續寬松

預計在基建投資的推動下，中長期貸款占比增加的態勢趨于穩定;中小企業流動資金貸款有望回升;票據融資的比例繼續萎縮，對銀行存貸息差收入的影響小。

2009年上半年央行實行寬松的貨幣政策，貨幣信貸快速增長，銀行體系流動性充裕。通過加大金融對經濟增長的支持力度，實體經濟復蘇進一步確認。反過來，經濟恢復促使各行業對貸款的需求回暖。

宏觀經濟進一步復蘇

寬松的貨幣政策下，國內消費與投資的機會成本低，推動經濟的動力加強，經濟增長更快得以恢復。今年一季度，宏觀經濟的景氣程度已經回升，而先行指數回升態勢更為明顯，這預示著經濟走出低谷得到確認。

另外，如圖所示，6月M2與M1增速之間的剪刀差縮小至3.67%(28.46%-24.79%)，從1月的12.1%一路直線下降，表明活期存款有所恢復，占比逐漸回升。這也從一個角度說明經濟的活躍程度在持續提升。

貨幣供應加速增長

與貨幣供應量相對應，中國銀行業的信貸規?？焖贁U大。截至6月末，國內金融機構人民幣各項貸款余額37.74萬億元，同比增長34.44%，增幅比上月末高3.83個百分點。

根據中國銀行業信貸周期的歷史經驗，在一年當中，各季度放貸規模一般呈遞減的態勢，特別是在第一季度比較集中，下半年則加速衰減?；诖?，以及觀察1-4月的信貸規模趨勢的情況下，我們判斷全年新增信貸8-10萬億元，新增信貸規模不會快速反彈。

寬松貨幣的基調不變

貨幣市場的表現與貨幣政策、銀行信貸政策并無必然關系?！?br>