頭腦碰撞下的脹與縮

大師們?cè)谶@里各抒己見，你以為呢?

CPI等統(tǒng)計(jì)數(shù)字不能幫我們做出判斷，那么，一貫喜歡預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家呢?聽聽他們賭的是硬幣的哪一端?

克魯格曼2008年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獲獎(jiǎng)?wù)?/p>

通縮是目前的切實(shí)風(fēng)險(xiǎn)

通縮，而不是通脹，是目前的切實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。恐慌部分歸因于政治因素而不是經(jīng)濟(jì)因素。

首先，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不存在通脹壓力。現(xiàn)在，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)比一年前低;由于高失業(yè)，薪資增長(zhǎng)也已經(jīng)停滯。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)最近的確采取了前所未有的舉措。更加具體地說，美聯(lián)儲(chǔ)從美國(guó)政府和私營(yíng)部門購買了很多債務(wù)，并通過向銀行提供額外準(zhǔn)備金來購買這些債務(wù)。在通常情況下，這種做法會(huì)提高通脹:銀行準(zhǔn)備金增多后會(huì)增加放貸，推動(dòng)需求增長(zhǎng)，進(jìn)而促使物價(jià)上漲。但現(xiàn)在并不是通常時(shí)期。銀行沒有將額外準(zhǔn)備金用于放貸，實(shí)際上，銀行將這些資金又送回了美聯(lián)儲(chǔ)。因此，美聯(lián)儲(chǔ)根本都沒有印刷貨幣。

再次，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家主張，溫和通脹是一項(xiàng)深思熟慮的政策，可以鼓勵(lì)貸款和減少債務(wù)負(fù)擔(dān)。拿日本1990年代的情況而言，當(dāng)時(shí)日本決策者沒有等來通脹，現(xiàn)在美國(guó)政策制定者也不會(huì)等來通脹。

格林斯潘前美聯(lián)儲(chǔ)主席

通脹是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最大威脅

今年3月初至6月中旬全球股市上漲，是經(jīng)濟(jì)環(huán)境意外好轉(zhuǎn)的主因，但通脹將是未來的最大挑戰(zhàn)。必須正視并致力消除短期的通縮威脅和更遠(yuǎn)期的通脹威脅。

產(chǎn)能過剩暫時(shí)抑制著全球價(jià)格。如果央行不能及時(shí)控制其膨脹的資產(chǎn)負(fù)債表，那么到2012年通脹就會(huì)卷土重來;如果市場(chǎng)預(yù)期貨幣供應(yīng)量會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持高企，通脹的出現(xiàn)還會(huì)再提前一些。

鑒于美政府將在全球金融市場(chǎng)上大量發(fā)債，通脹是未來10年值得特別關(guān)注的問題。美國(guó)面臨一個(gè)選擇:是一旦當(dāng)前的通縮風(fēng)險(xiǎn)消失，就立刻削減預(yù)算赤字和貨幣基數(shù)，還是迎接可能的通脹飆升。

藻谷俊介日本著名學(xué)者

新興國(guó)家的過多需求制造了通貨膨脹

新興國(guó)家高度增長(zhǎng)與供給力不足并存的體制僅僅是受到了金融危機(jī)的沖擊就返回到通縮狀態(tài)，因此也很容易重回通脹狀態(tài)。通縮狀態(tài)只存在于去年11月和12月這兩個(gè)月間，此后重新出現(xiàn)了通脹的情況。這已經(jīng)是既成事實(shí)了。

即使是日美都已經(jīng)沒有余地再下調(diào)利率了，可仍然會(huì)有國(guó)家會(huì)繼續(xù)下調(diào)利率，17個(gè)主要國(guó)家的平均政策利率直到5月份仍然在下降。這17國(guó)平均的世界貨幣供應(yīng)量也出現(xiàn)了激增。

是新興國(guó)家的過多需求制造了通貨膨脹，而不是投機(jī)資金推高了原材料的價(jià)格。如果認(rèn)為是資金原因?qū)е铝送浀膹?fù)活，有可能對(duì)新興國(guó)家的長(zhǎng)期需求作出過低的評(píng)價(jià)。

當(dāng)然，在全世界的平均值處于通脹情況的時(shí)候，并不是說沒有國(guó)家或者行業(yè)是存在通縮現(xiàn)象的。

蒙代爾1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獲獎(jiǎng)?wù)?/p>

中國(guó)需要更具擴(kuò)張性的貨幣政策

在世界其它國(guó)家面臨著巨大的經(jīng)濟(jì)逆行壓力時(shí)，我并不認(rèn)為這些數(shù)據(jù)(CPI和PPI)出現(xiàn)下滑是意料之外的事情。最初的情況看起來好像是，中國(guó)的很多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)應(yīng)該大幅上升，但我并不認(rèn)為，很多人會(huì)寄希望于這種數(shù)據(jù)回升能持續(xù)下去，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從過去的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，運(yùn)行到了現(xiàn)在的負(fù)面下跌，中國(guó)不可能逃離全球經(jīng)濟(jì)衰退的大環(huán)境，但當(dāng)然，我這么說并不意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)走到了一個(gè)負(fù)面，生產(chǎn)下滑，我說的是在一般意義下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速率放緩，和之前的強(qiáng)勁增長(zhǎng)形成了鮮明對(duì)比。

中國(guó)應(yīng)該通過更具擴(kuò)張性的貨幣政策，防止通縮，做法之一就是停止購買太多的美國(guó)國(guó)債，中國(guó)不該投資美國(guó)國(guó)債，因?yàn)橹袊?guó)人需要把錢，把人民幣留在家里，他們需要錢來花，需要保持本國(guó)經(jīng)濟(jì)，讓錢留在中國(guó)，讓中國(guó)人多消費(fèi)一點(diǎn)，中國(guó)人多消費(fèi)一些，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)更好一些，從而抵消通貨緊縮的影響，把物價(jià)水平拉回到每年2%或3%的增長(zhǎng)速度。”

哈繼銘中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

全球經(jīng)濟(jì)的“低增長(zhǎng)、高通脹”時(shí)代將來臨

一國(guó)的人口結(jié)構(gòu)和債務(wù)水平是該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要的兩個(gè)動(dòng)力，擁有勞動(dòng)能力人口比重大的國(guó)家，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比較快，債務(wù)高的國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)慢。美國(guó)2010年將出現(xiàn)人口結(jié)構(gòu)拐點(diǎn)，逐步步入老齡化階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度必然減慢。為應(yīng)對(duì)此次危機(jī)，美國(guó)大量發(fā)債，國(guó)家債務(wù)占GDP比重由40%上升至70%，存在通過通貨膨脹，平衡高債率在未來兩代人之間分配的內(nèi)在沖動(dòng)，全球經(jīng)濟(jì)的“低增長(zhǎng)、高通脹”時(shí)代將來臨。中國(guó)人口結(jié)構(gòu)在2015年將迎來拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度也難免出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性拐點(diǎn)。

樊綱國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)

近兩年內(nèi)我國(guó)不存在通脹可能

盡管全世界都投放了很多貨幣，但是各國(guó)中央銀行其實(shí)都很關(guān)心也很警惕通貨膨脹。以美國(guó)為例，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克兩次在國(guó)會(huì)作證都提到，一定的時(shí)候會(huì)改變貨幣政策方向，等到市場(chǎng)貨幣流動(dòng)性開始恢復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)往回收。它既然能放貨幣，自然也能收貨幣。中國(guó)的央行同樣也關(guān)心本國(guó)通貨膨脹問題，也有能力應(yīng)對(duì)貨幣的收放。而且相信未來會(huì)有一個(gè)貨幣回籠的過程。

近兩年內(nèi)中國(guó)不會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹，“現(xiàn)在討論通貨膨脹為時(shí)過早”。把經(jīng)濟(jì)真正托穩(wěn)，“宏觀擴(kuò)張性政策要執(zhí)行兩至三年”。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)和貨幣經(jīng)濟(jì)的關(guān)系來看，現(xiàn)在也遠(yuǎn)沒有到處理通貨膨脹隱患的程度。現(xiàn)在中國(guó)通貨緊縮還有1個(gè)多百分點(diǎn)，原材料價(jià)格下降幅度還有5%-6%，整個(gè)投資還不夠活躍，還需要進(jìn)行一定的觀望。

郎咸平著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家

明年滯脹的可能性很大

本輪A股上漲是制造業(yè)資金和信貸資金推動(dòng)的。

目前存在通脹壓力的不是美國(guó)，恰恰是包括中國(guó)在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家，“真正讓人擔(dān)心的不是出口數(shù)據(jù)的下降，而是進(jìn)口數(shù)據(jù)的暴跌”，中國(guó)的制造業(yè)是進(jìn)口原材料、進(jìn)口機(jī)器設(shè)備后的粗加工，進(jìn)口數(shù)據(jù)的暴跌恰恰意味著國(guó)內(nèi)企業(yè)家在經(jīng)濟(jì)惡化的環(huán)境下“不想干了”。

中國(guó)明年發(fā)生滯脹的可能性很大。

上半年接近7萬億元的銀行信貸大部分流入了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及國(guó)有企業(yè)，表面上正在復(fù)蘇的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上掩蓋了一場(chǎng)制造業(yè)危機(jī)。

拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”——消費(fèi)、政府投資、出口，在這場(chǎng)金融危機(jī)中都已經(jīng)停下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在明年見底之后，將面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)枯竭的危機(jī)，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)迫切需要第四駕馬車來拉動(dòng)。”這第四駕馬車絕非來自于鋼筋水泥主導(dǎo)的制造業(yè)，“大家看到內(nèi)需拉不起來，其實(shí)內(nèi)需不是拉不動(dòng)，而是因?yàn)榇笞谏唐返倪^度產(chǎn)出，壓低了消費(fèi)占GDP的比重。”

茅于軾著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家

現(xiàn)在還是在通縮

通脹預(yù)期推動(dòng)房市，這不是投資是投機(jī)，非常危險(xiǎn)。現(xiàn)在大部分大城市投機(jī)房太多，空房太多，不管是賣掉也好，沒賣掉也好，空著就是泡沫，現(xiàn)在我看房地產(chǎn)明顯有泡沫。

現(xiàn)在還是在通縮，至于下個(gè)月能不能好轉(zhuǎn)很難估計(jì)，通縮有通縮的力量，通脹有通脹的力量，哪個(gè)力量大，很難估計(jì)。

我不承認(rèn)輸入性通脹，石油價(jià)格上漲不會(huì)引起通脹。石油漲價(jià)最厲害是在2007年，日本石油全靠進(jìn)口，但當(dāng)時(shí)日本物價(jià)是負(fù)增長(zhǎng)的，石油漲那么多，它的物價(jià)還掉了，原因在于貨幣總量在控制，所以我覺得所謂的輸入性通脹，就是石油漲，國(guó)內(nèi)的物價(jià)隨著漲，是不成立的。

周春生長(zhǎng)江商學(xué)院金融學(xué)教授

一定程度的通脹難免

就目前的情況看，還沒有通脹的現(xiàn)象，某種意義上講，大家擔(dān)心的還是通貨緊縮。

中國(guó)和其他國(guó)家大發(fā)鈔票確實(shí)有可能積累形成通脹，但是人民大眾有這個(gè)預(yù)期，各國(guó)央行也有這個(gè)預(yù)期，一定程度的通脹難免，但是由于政府有預(yù)期可調(diào)整，所以惡性通脹不大可能。

為保護(hù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，目前還沒有緊縮政策的跡象，經(jīng)濟(jì)一旦復(fù)蘇，我們也不可能立即從寬松轉(zhuǎn)成緊縮，畢竟復(fù)蘇還是嫩芽，還沒有足夠的承受能力，從這個(gè)角度講，政府既想促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，又想把通脹控制在3%或4%，這是非常有難度的。

社會(huì)大眾對(duì)通脹的承受能力是隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化而變化的，并且預(yù)期的通脹和沒有預(yù)期的通脹影響也不一樣。如果把通脹控制在兩位數(shù)之內(nèi)，社會(huì)大眾還是能夠承受的，