市場震蕩 關(guān)注海外

10月1日，偉大祖國就將迎來60周年華誕。六十一甲子，又是一個循環(huán)。與六十年前不同的是，我國的綜合國力逐步上升，已經(jīng)在世界上具有重要的影響力，這是毋庸置疑的。尤其是改革開放的三十年，中國經(jīng)濟(jì)雖然也經(jīng)歷了波折，但已經(jīng)成為全世界發(fā)展最快的國家之一。筆者并非老字輩人物，自己也僅僅經(jīng)歷了一次金融危機(jī)，就是這次的次貸危機(jī)。但是，我國能夠率先出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象，充分證明了我國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在活力。

但正由于這次的次貸危機(jī)，是我國第一次經(jīng)濟(jì)受到世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的嚴(yán)重影響，因此，實(shí)際上今后再重復(fù)數(shù)十年一路向上的經(jīng)濟(jì)勢頭，似乎是不可能的了。這并不是說對前途悲觀和渺茫，而是說明，由于我國經(jīng)濟(jì)越來越融入全球經(jīng)濟(jì)之中，因此未來的經(jīng)濟(jì)走勢，必定會出現(xiàn)震蕩和波動。何況每年10％以上的GDP增長，目標(biāo)其實(shí)并不現(xiàn)實(shí)。在經(jīng)濟(jì)體成熟之后，能夠保持每年5％的增長，就已經(jīng)是非常好了。

股票的走勢似乎也證實(shí)了這一點(diǎn)。在3400點(diǎn)時，每個人都隊(duì)為走到4000點(diǎn)是不成問題的。但后來的下跌證明，股票存在著周期性，也說明市場其實(shí)對未來的經(jīng)濟(jì)走勢，并非完全認(rèn)同會一路上升。當(dāng)然，事后分析，我們自然可以認(rèn)為，貨幣政策潛在收緊的可能、過高的估值/總市值等，都是股票市場下跌的背景以及原因。但從操作層面上看，我們需要發(fā)現(xiàn)更加具有指導(dǎo)性意義的東西。我個人覺得，周期性的觀念，就是非常具有實(shí)戰(zhàn)意義的東西，甚至可以把它放在戰(zhàn)略層面上來看。

今年以來，股票、大宗商品在全球市場上均出現(xiàn)了大幅上漲，其原因就在于流動性泛濫和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。在這一背景下的上漲，其基礎(chǔ)并不穩(wěn)定，因此震蕩幅度也會相應(yīng)更加大一點(diǎn)。從這個邏輯來看，此次下跌很可能并非只到2800點(diǎn)，很有可能未來會出現(xiàn)更大幅度的波動。從市場信息等方面來看，也存在這種可能性。比如多家公司進(jìn)行大額公開增發(fā)，但幾乎都跌破了增發(fā)價，就說明市場對于增價格并不認(rèn)同；發(fā)改委多次提醒需要維持價格穩(wěn)定，表明未來潛在的通貨膨脹已經(jīng)引起了重視，利率有可能出現(xiàn)上調(diào)；諸多大盤股將會上市，而可能明年會開國際板，以及即將出現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)板等等，都是對目前市場資金的壓力……這些都是中線利空的因素。

這些分析的潛臺詞就是，很有可能在未來一段時間內(nèi)，指數(shù)是沒有機(jī)會的，盡管個股的機(jī)會可能有，但把握難度相當(dāng)大。因此，各位看官不如暫時收兵，養(yǎng)精蓄銳，等待來日再戰(zhàn)。另外，不如放眼國外，考慮一下海外市場的投資機(jī)會。由于我國資本市場并未完全開放，資本項(xiàng)下的人民幣是不可兌換的，因此A股市場的走勢和國外市場在很長一段時間內(nèi)會存在著差異，最近兩年的走勢也反映了這一點(diǎn)。從分散化投資的角度來看，相關(guān)程度較低會起到較好的分散效果。其次，A股市場最近的回調(diào)是由于估值過高，但國外市場由于投資理念有所差異，因此估值明顯較低，且經(jīng)濟(jì)正在處于復(fù)蘇階段，因此會存在一定的投資機(jī)會。

從大概念上來看，投資海外也是一種趨勢。我們一直在說，中國是未來10年全球最佳的投資機(jī)會，但中國是一個新興市場國家，股票市場的名種機(jī)制并不成熟，而且由于估值歷來過高且不穩(wěn)定，受到政府政策的影響極大，因此波動較其它成熟市場更湖激烈。這就告訴我們，在不同市場之間進(jìn)行分散化投資，有助于我們控制同一資產(chǎn)大類的風(fēng)險，因此投資海外是一個不錯的選擇。

投資海外市場的一個思路是，通過QDII基金的方式進(jìn)行投資。山于不少Q(mào)DII基金是所謂的“中華概念”，因此可能無法完全對沖掉A股的風(fēng)險，我更建議大家購買那些真正投資全球的QDII基金，這樣可以起到充分分散風(fēng)險的效果。事實(shí)上，未來的趨勢就是要進(jìn)行全球資配置，因此海外投資在未來對個人理財也必不可少，不如趁著這次A股回調(diào)的機(jī)會，暫時把目光放到國外，可能會有驚喜發(fā)現(xiàn)。

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海外投資目前在中國主要通過購買QDII基金或者在銀行渠道購買代銷的海外基金進(jìn)行。目前，在銷產(chǎn)品中大多數(shù)為股票基金，其中不少均具有所謂“中國概念?”即直接投資于在境外上市的中國公司，或受中國經(jīng)濟(jì)影響較大的公司。另外，有些QDII產(chǎn)品則采用了指數(shù)化投資的方法，即投資于境外股票市場指數(shù)基金。

海外投資的另外一種方式是直接通過開立港股、美股帳戶的形式進(jìn)行。由于境外市場和國內(nèi)A股市場的投資風(fēng)格、投資文化等存在差異，這種方式僅供有一定經(jīng)驗(yàn)的投資者使用。