微基，是危還是機

一對多終于出來了，新獲批的一對多產品有兩個主要特點：一是預期規模都比較小，平均為2億～3億元。二是靈活配置型一對多產品占了絕大多數，是絕對的主打產品。這些一對多產品將會給股市帶來新的風險與機會。

蹊蹺的微基

由于新獲批的一對多產品預期規模都遠遠小于公募基金，是公募基金目標規模的幾十分之一，甚至幾百分之一，我們不妨稱呼這些一對多基金產品為“微基”。

發公募產品，基金公司玩命地追求規模，目的只有一個：管理費。而一對多產品，基金公司不追求規模了，追求的是業績提成。從當前最新的情況來看，新發行的一對多規模正在越來越小，預計未來對于基金公司收益的邊際貢獻也將會越來越小。

3問基金公司

公募基金與一對多都是理財產品，都由專業規范的資產管理機構進行運作。但比較一下所發行的這兩類理財產品，卻可以發現背后的理念、策略等有很大的差別。從目前相關基金公司不小心泄露的理財產品的一些情況來看，筆者首先有這樣3個疑問。

公募為什么不搞規模控制

一對多都是小規模的基金產品，既然一對多可以規模控制，公募基金產品為什么不可以主動地進行規模控制，以提高基金的流動性，提高基金的收益?回想一下市場以前的一些情況，從公募到一對多，暴露出的是一個行業道德問題，難道為富人理財就需要那么認真細致，為百姓理財就可以自由粗放?換一個角度來看，選其實就是另一種層面上的利益輸送，即基金公司使用從管理公募基金上得到的收入，來支持一對多的運作。

一對多為什么品種單一

說到流動性，一個全新現象就是一對多絕大多數都是靈活配置型產品，品種高度單一。

作為首發批次的產品，毫無疑問都是最為重要的產品，由此可見基金公司對于靈活配置策略極端高度重視。此次基金公司高調給富人理財，放棄了股票型基金，集體重點選擇靈活配置型基金，是否也表明他們的一種態度?

信息是否可以絕對不披露

一對多產品的私募性質讓基金公司熱衷于它，一個很誘人的原因可能在于可避免信息披露，進而避免被監督。前期，投資者普遍擔心一個問題，信息披露不公平的情況下，公募基金產品的利益是否會受到傷害?如果不披露，基金公司是否可以絕對做到什么都不說?長期以來，對于非公募產品的信息管理，很多基金公司的做法可能是違規的，即有選擇地披露了一些信息，這些信息可以歸納為3類：好的信息、與業績無關的信息和可以忽悠新資金的信息，這種做法其實就是對市場的欺騙和誤導。

普通投資者：風險>機會

基金公司突然喜歡微基的理由，就在于它具有很好的流動性。微基很可能給證券市場帶來新危機，即新的投資風險與機會將有可能會由此產生，速就是由微基的另一個特點——靈活配置型產品是主打所決定。

從媒體披露出來的信息來看，靈活配置型的微基，股票投資比例上頂天、下踩地，全攻全守，大進大出。當看好股市行情時，這些具有信息優勢、研究優勢、交易優勢的微基們會立刻全倉買進；不看好股市行情時，還是這些微基們會立刻全倉退出。

一只微基全進全出沒太大關系，一大群微基全進全出，市場必定會承受不了。將來，市場上多了這么一大群在投資風格方面極力追求絕對收益、極力追求規避風險、極力進行追漲殺跌的微基，股市的上漲與下跌，會因這一批高流動性資金的攪動震蕩得更加劇烈。

在這樣的未來市場預期下，普通投資者既有機會，更有風險，機會可能一晃而過，風險卻可能會突然降臨。如果說公幕基金是市場的穩定器，那么，一對多將是市場的攪動器和搗亂器。