淺析管理會計知識在企業長期投資決策中的應用

摘 要： 目前我國企業會計的工作偏重于財務會計。在商品經濟調整發展的情況下，管理會計必然產生。本文借一案例剖析，對管理會計知識在企業長期投資決策中的應用進行了探析。

關鍵詞： 管理會計 企業長期投資決策 時間價值 風險價值

在我國，企業會計的工作偏重于財務會計，精力集中在財務會計日常工作的簡單循環上，關心的是會計實物是否符合一般的財務會計慣例的要求，很少從企業經營戰略目標的高度去研究和重用管理會計，更談不上利用管理會計知識參與企業的投資決策。管理會計是二十世紀五十年代前后從西方傳統財務會計中分離出來的一個會計分支，是與財務會計并列的一門獨立科學，是一門旨在為企業內部管理服務的邊緣科學。它廣泛采用概率論、運籌學、線性規劃和數理統計等一些數學方法，對企業的財務會計資料及其它有關信息進行整理、分析、傳遞，并在此基礎上對經營決策方案作出科學的預測和評價。

管理會計的一個重要內容，是評價企業各種經營決策方案的經濟可行性。這種評價是在充分占有信息的基礎上，通過對多個備選方案的成本、資金、利潤等方面進行綜合分析比較后作出的。在西方，管理會計的評價結果往往對企業管理當局的抉擇具有舉足輕重的影響，因此有人認為，管理會計就是決策會計。在企業經常遇到的各類決策中，最為重要的是長期投資決策，這里簡單介紹一下管理會計是怎樣為企業長期投資決策服務的。

企業長期投資的主要特點是投入資本多，回收期長，投資風險大。在評價投資方案時，企業必須充分考慮這些特點對投資效益的影響。為此，管理會計引入了兩個重要的概念：時間價值和風險價值。

何謂時間價值？西方經濟學認為，同一貨幣量在不同時間是不等值的，今年一元錢的價值往往要大于明年的一元錢。如果放棄現在使用貨幣的機會，有權要求得到相應的價值補償，即獲得一筆與放棄使用時間長度相應的報酬，這筆報酬與原有貨幣額的比率就稱為貨幣的時間價值。時間價值量的大小與時間的長短有關，它是按照復利計算的，也就是說，如果前一期的利息存而不取，就要加入本金，一并計算下一期的利息。為了區別這兩種不同的時間價值，通常稱現在付款的價值為現價，而稱若干期后才能得到的包括本利在內的未來價值為終值。現值與終值的數量關系可以用如下公式來描述：

現值=

如果要比較現值與終值的大小，必須將兩者調整為同一時間的價值，一般是將終值按照上述公式折算為現值，這種調整稱為折現。

時間價值是投資者在沒有風險的情況下所要求的報酬。但是，在西方除了購買政府債券之外，其他各種投資方式都帶有或多或少的風險。如果籌資企業給予投資者的報酬率僅僅相當于公債利率，那么投資者就不會有足夠的興趣向企業投資，而可能把大量的貨幣用于購買政府債券。因此，企業只有規定較高的報酬率，才有可能吸引人們對風險投資的興趣。這種較高報酬率與時間價值的差額即為投資的風險價值，它是對投資者敢于承擔風險的一種獎賞。風險的價值量，因投資方式和籌資企業的信譽程度而異。一般來說，投資的投機性越強，風險價值也就越大。

時間價值和風險價值構成了資本成本，它是企業為取得資本的使用權而必須支付的價值。企業用于長期投資的資本是通過銀行借款、發行股票和債券等多種方式籌集的，各種籌資方式的風險程度不同，資本成本也不一樣，所以，企業用于投資的資本成本實際上也是一種加權平均成本。在長期投資決策中，資本成本實際上是一種加權平均成本，資本成本的高低關系到投資方案的取舍，因此這是評價時需要考慮的一個重要因素。

需要考慮的另一個重要因素是投資項目的現金流量。西方所謂的現金就是貨幣資本，主要指銀行存款、紙幣、支票和匯款等。現金的流量是指某項投資在收入與支出方面的現金流動數量。其中現金流出量主要包括固定資產的投資和為保證投資項目正常經營而投入的流動資金；現金流入量主要包括項目完成投產后每年的營業凈收益，每年計提的折舊費，固定資產報廢殘值或中途變價收入，以及固定資產使用期滿后收回原來投放的營運資金，等等。現金流量不僅能夠反映與項目有關的投資總額和收益總額，而且能清楚地表明每筆款項付出或吸入的具體時間，這樣就為在分析決策中考慮貨幣的時間價值提供了可能。

掌握了資本成本、現金流量等有關資料之后，怎樣據以評價長期投資方案呢？從現金流量的角度看，企業對項目的全部投資表現為現金流出，因投資而得的收益表現為現金流入，如果投入與收益同時發生，那么只要計算全部現金流入量與流出量的差額，就可以說明投資方案是否有利可圖。然而在長期投資中，現金的流入與流出并不是發生在同一時刻，通常是現金流出在前，現金流入在后，兩者具有不同的時間價值，不能直接進行比較。為了解決這個問題，管理會計在評價時通常采用先折現后比較的方法，這就是凈現值法。首先將各年發生的現金流量按一定的比率（通常采用資本成本或者企業需求的報酬率）折算成開始投資時的現值，使不同時間發生的現金流量具有可比性。然后，將現金流入的現值之和減去現金流出量的現值之和，得到凈現值。凈現值是用于衡量投資項目優劣的尺度，如果該值為正，說明投資項目可取，反之則不可取。下面舉例說明這種評價方法的運用：

某企業準備籌資20萬元增加一條生產線，投資的資本成本為12%，生產線當年即可投入使用，預計每年可獲得稅后凈利4萬元。項目的經濟壽命估計為5年，折舊按直線法計算，5年后無殘值。

為鑒別方案的可行性，根據資料先編制現金流量表（見上表），然后按照折現公式，以12%的資本成本為貼現率，計算出各年現金流入量的現值及整個投資項目的凈現值：

凈現值=-20+=8.8萬元

計算結果凈現值為正，說明項目本身提供的報酬率高于資本成本，因此是個很有吸引力的投資方案。

應當指出的是，投資所得的收益是否足以抵償資本成本，只是說明投資方案在經濟上可行的起碼界線，企業進行投資的目的并不是為了保本，而是為了盈利，因此企業需求的投資報酬率通常要高于資本成本。如果以這種期望報酬率作為貼現率據以計算凈現值，其結果可以進一步說明投資方案能否滿足企業的盈利要求。假如企業一般的投資報酬率為20%，以此為貼現率計算凈現值：

-20+=3.9萬元。

計算結果表明，這個投資方案可以保證企業得到一般投資報酬率，因此在經濟上是個可行的方案。

然而，如果實施這個方案需要冒較大的風險，企業對報酬率的要求就不會等同于一般投資項目，而會根據風險的程度，要求追加額外報酬，即風險報酬。風險報酬率可以用統計方法得出，也可以憑經驗確定。假如這個投資項目的風險報酬率為10%，那么按風險程度調整的貼現率就應為30%。以此計算凈現值結果為-0.5萬元，這說明該投資方案所能提供的風險報酬不足以補償企業所冒的風險，因此是個風險大獲利小的方案，決策時應當十分慎重。

在實際工作中，企業面臨的投資決策是多種多樣的，除了投資項目決策之外，還可能常常碰到這樣一些問題：設備使用一段時間之后整體性能降低，此時應當設備大修還是設備更新？如果需要增加部分設備，是采用租賃的方式合算還是采用借債購置的方式合算？什么時間投資為宜？如何借債經營？怎樣確定合資雙方的投資和收益分配比例？等等。如果對這些問題不能作出正確抉擇，企業的發展就會受挫，甚至可能危及企業的生存。

管理會計是商品經濟高速發展的必然產物。近年來，隨著社會經濟的發展和科學技術的進步，以及我國加入WTO，我國管理會計的國際化進程明顯加快，這表明我國經濟已經步入了一個嶄新階段。面對激烈的市場競爭，為在商品經濟大潮中圖謀發展，對于“涉世未深”的我國企業家來說，學習一點管理會計的基本知識，對管理當局預測前景、規劃未來、經營決策、改進管理、控制、評價各責任單位的經濟活動，提高經濟效益和社會效益大有收益。

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