中國將繼續(xù)主導(dǎo)全球商品市場

過去數(shù)年，全球商品市場經(jīng)歷了自1970年代以來最矚目的一次盛衰循環(huán)，其波幅之大及持續(xù)之久，均令市場質(zhì)疑全球商品供求是否已出現(xiàn)根本性改變，商品價格是否步上了一條新的長期升軌。

2003至2008年中的

商品價格升勢

國際貨幣基金組織編制的燃料及非燃料商品價格指數(shù)顯示，全球商品價格于2003年1月至去年7月期間飆升230%，之后輾轉(zhuǎn)回落，至今年2月下挫56%。不過，在主要國家協(xié)力振興經(jīng)濟(jì)的支持下，其后又回升約30%，期內(nèi)如果不是由于食品價格增長較為溫和，該次商品市場的上行幅度可能會更令人矚目。

坊間對于商品價格能夠如此急劇及持續(xù)上升作出了不少解釋。其一是產(chǎn)能不敷所需，主要是因為上世紀(jì)80及90年代商品價格曾持續(xù)多年下跌，導(dǎo)致產(chǎn)能投資不足。

其次是間歇性的供應(yīng)中斷令價格急升。例如南非電力短缺促使貴金屬價格飆升，尼日利亞、委內(nèi)瑞拉等原油生產(chǎn)出現(xiàn)問題，導(dǎo)致原油價格升穿每桶100美元以上。

另一解釋是政府政策使然。例如美國寬松的貨幣，可能是導(dǎo)致商品價格上升的部分原因。然而，全球經(jīng)濟(jì)在2003至2007年間的強(qiáng)勁及持續(xù)的增長，可能是最有力的解釋。畢竟，商品價格得以持續(xù)上升，需要堅實的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)因素支持。截至2007年的5年內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)平均每年增長4.7%，高于之前5年平均每年增長3.2%的速度。

亞洲新興國家及地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長尤其顯著，2003至2007年間平均每年增長9.3%，而之前5年平均每年僅增長5.9%。同期中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)平均每年增長達(dá)11.0%，是區(qū)內(nèi)之冠，亦高于之前5年平均每年8.2%的增長。觀乎此，中國內(nèi)地被視為是導(dǎo)致商品價格飆升的最重要因素之一。

中國因素的重要性

然而，要計算中國因素對2003至2008年中商品價格上升的影響并不容易，因為商品價格高企的原因眾多。不過，期內(nèi)中國內(nèi)地對商品價格構(gòu)成重大影響的證據(jù)，依然俯拾即是。例如，2003至2007年間，全球石油消耗量共增加33，390萬噸，當(dāng)中11，540萬噸的增幅，亦即總增幅的34.6%源于中國內(nèi)地，而之前5年，這個比例僅為28.7%。

中國內(nèi)地對金屬需求的增長更為矚目。2003至2007年間全球所增加的150萬噸銅及鋁的消耗量中，僅內(nèi)地已占104萬噸，亦即總增加量的69.3%。其它金屬如鋅、鎳及鋼的情況也相似。

一般認(rèn)為，中國內(nèi)地是2003至2007年間全球商品價格上升的主要成因，因為期間中國內(nèi)地相當(dāng)部分的商品需求，尤其是若干主要商品如原油、鐵及銅等均需大量進(jìn)口。中國內(nèi)地自1993年起成為石油凈進(jìn)口國。至2007年，內(nèi)地46.6%的石油消耗量需依賴進(jìn)口，同年，內(nèi)地35.1%的鐵礦亦需要進(jìn)口支持。

中國內(nèi)地未來的商品需求

按人均消耗量計算，中國內(nèi)地與其他先進(jìn)工業(yè)國家相比仍屬發(fā)展初期。2008年，中國內(nèi)地的人均石油消耗量僅及韓國的1/7及美國的1/9左右。銅消耗量雖然稍高，但亦僅及韓國的1/5及日本的2/5上下。

倘以美國、日本及韓國等國家的商品消耗量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史關(guān)系為參考，中國內(nèi)地未來對商品的潛在需求將會相當(dāng)巨大。問題是，內(nèi)地多項商品的儲備并不足以滿足未來需要。

根據(jù)中國國土資源部就2008至2020年間內(nèi)地商品需求量所作的預(yù)測，盡管內(nèi)地的煤礦儲備足夠應(yīng)付未來100年的消耗量，但其它多項商品如原油及銅的儲備卻可能很快耗盡 。

國土資源部指出，倘內(nèi)地不改變目前倚重投資及出口的經(jīng)濟(jì)增長模式，到2020年中國內(nèi)地45種主要礦產(chǎn)中將有19種面臨短缺。屆時，內(nèi)地40%的鐵礦需求、60%的原油消耗量以及70%的銅及鉀需求將要依賴進(jìn)口。國土資源部強(qiáng)調(diào)，19種預(yù)計將面臨短缺的礦產(chǎn)中，11種對中國內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)增長極為重要。

盡管國土資源部在其預(yù)測中并未提及對經(jīng)濟(jì)增長及效益提升等變量的假設(shè)，但其結(jié)論相信毋庸置疑，尤其證諸中國內(nèi)地近年在全球采購商品的積極態(tài)度。

為確保未來供應(yīng)采取的措施

中國內(nèi)地早于1990年代中已開始從海外采購主要商品，但采購步伐自本世紀(jì)初開始加快。例如，為確保未來石油供應(yīng)，內(nèi)地自2004年起已在非洲采購石油。今日，安哥拉是繼沙特阿拉伯及伊朗后中國內(nèi)地的第三大石油供應(yīng)國家，供應(yīng)內(nèi)地約6%需求 。

其它保障未來商品供應(yīng)的措施，可見于內(nèi)地企業(yè)的大量海外投資。并不令人意外的是，該等投資有頗大部分涉及石油及金屬開采業(yè)務(wù)。2004至2008年間，內(nèi)地對外直接投資(不包括在香港的投資)共560億美元，當(dāng)中219億美元或總額的39%與采礦業(yè)務(wù)有關(guān)。

中國內(nèi)地亦于2005年開始建立石油儲備，最終目標(biāo)是于2020年之前建成相當(dāng)于100天石油進(jìn)口量的石油儲備。規(guī)模相當(dāng)于10天進(jìn)口量的第一階段儲備已于本年較早前建成。

對全球商品價格的潛在影響

未來數(shù)年中國內(nèi)地對石油及金屬的需求將會穩(wěn)定增長，當(dāng)中多項主要商品的需求將有賴海外市場滿足。一個重要的問題，是內(nèi)地需求穩(wěn)步增長會如何影響全球商品價格。很明顯，中國內(nèi)地的需求僅是影響全球商品價格的多項因素之一。

據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)測，全球國內(nèi)生產(chǎn)總值將從2004至2008年間平均每年增長4.5%，放緩至2010至2014年間平均每年增長約4.1%。盡管該組織估計前后兩段期間，中國內(nèi)地對全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率將從22%增加至接近1/3，但仍不足以抵銷其它國家的經(jīng)濟(jì)增長所預(yù)期的減幅。

由于商品需求與經(jīng)濟(jì)增長密切相關(guān)，若中國內(nèi)地未來的石油及金屬需求未能完全抵銷其它國家的需求所預(yù)期的減幅，亦不足為奇。事實上，未來數(shù)年發(fā)達(dá)工業(yè)國家對商品需求的增長可能遠(yuǎn)低于金融危機(jī)前的水平。

目前，全球經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)峻程度，可能已改變了發(fā)達(dá)工業(yè)國家的消費(fèi)模式，令該等國家的經(jīng)濟(jì)處于長期的較低增長。例如美國消費(fèi)者自金融危機(jī)爆發(fā)后已變得更為節(jié)儉。基于此，其它國家的需求不振，有可能完全抵銷內(nèi)地需求對商品價格構(gòu)成的上升壓力。

供應(yīng)瓶頸舒緩是抑制商品價格上升的另一項因素，因為2003至2007年間因應(yīng)商品價格大幅飆升而興建的新產(chǎn)能將會陸續(xù)投產(chǎn)。

展望未來，中國內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將會逐漸由目前倚重投資及出口，轉(zhuǎn)向以服務(wù)為主;在這過程中，內(nèi)地對石油及金屬的需求，相對其經(jīng)濟(jì)規(guī)模而言亦會逐漸減少。科技發(fā)展亦有同樣效果。然而，這將會是一個漫長的過程。