中國(guó)股市受制于中國(guó)房市等

中國(guó)股市受制于中國(guó)房市等

爆漲之后，中國(guó)股市陷入盤整。為何歇火?很多人把矛頭指向擴(kuò)容而導(dǎo)致缺錢。這是炒手的思維?？纯茨敲炊噘Y金寧愿去參與一級(jí)市場(chǎng)那個(gè)高得離譜的彩票游戲，就是不愿意購(gòu)買場(chǎng)內(nèi)便宜得多的股票。而目潛在進(jìn)入國(guó)內(nèi)股市的錢還有游資、信貸、儲(chǔ)蓄、閑置產(chǎn)業(yè)資本、境外的資本等等。只要預(yù)期形成共識(shí)，它們從來(lái)就是相互牽引，自我加強(qiáng)和自我實(shí)現(xiàn)，中國(guó)股市從來(lái)就不差錢。

現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)前所未有的明確，漂亮的宏觀表至少能支持到明年中期。海外市場(chǎng)整個(gè)8月、9月異常地強(qiáng)，即便是美金大貶，A股也失去了想象力，萎靡不振。回顧漲幅，復(fù)蘇最強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)體的股市且被大多數(shù)境外市場(chǎng)甩在了后面，這樣的背離使得很多海外大行的分析師大跌眼鏡。

為什么股市漲不上去?現(xiàn)在大家逐漸看明白了，中國(guó)股市(甚至中國(guó)經(jīng)濟(jì))的主心骨，原來(lái)確是房地產(chǎn)。房地產(chǎn)強(qiáng)勁。才有所謂周期性行業(yè)的復(fù)蘇。從2500點(diǎn)拉升至3500點(diǎn)的股市，明顯是跟隨這一主線邏輯在走。中國(guó)股市的藍(lán)籌實(shí)質(zhì)上就是周期性行業(yè)的代名詞。房地產(chǎn)泡沫會(huì)刺激需求，還會(huì)提升公司業(yè)績(jī)，金融、零售、建筑、材料等領(lǐng)域的公司都會(huì)受益。房地產(chǎn)泡沫乘數(shù)效應(yīng)巨大，持續(xù)的時(shí)間卻更長(zhǎng)。

現(xiàn)在這個(gè)故事遇到了點(diǎn)問(wèn)題?！敖鹁陪y十”房地產(chǎn)行內(nèi)最看重的季節(jié)規(guī)律，似乎有點(diǎn)成色不足。最近的價(jià)量齊跌，使得股市六神無(wú)主，于是無(wú)序代替了有序。

我看，中國(guó)股市敢不敢再?gòu)?qiáng)勁地拉一波，很大程度取決于房地產(chǎn)能否再上一個(gè)臺(tái)階，漂亮的宏觀表只是托詞，并不是形成市場(chǎng)預(yù)期的關(guān)鍵。

有學(xué)者用房?jī)r(jià)收入比和租金回報(bào)率衡量遠(yuǎn)不合理的中國(guó)房?jī)r(jià)，在體制下卻可能是合理的。

從供給面看，地方政府壟斷土地供給為房?jī)r(jià)提供助漲的引擎。于是，中國(guó)地產(chǎn)商就不再是簡(jiǎn)單生產(chǎn)企業(yè)，而是土地銀行。其獲利模式是靠經(jīng)營(yíng)大量土地儲(chǔ)備并從土地未來(lái)升值中獲利，只要銀根不緊，地產(chǎn)商幾乎沒(méi)有任何壓力。拿地和開發(fā)的錢幾乎來(lái)自信貸，地方政府會(huì)自覺地控制供給為他們保值，出了那么多“地王”，地產(chǎn)商卻不用擔(dān)心有一天“面粉比面包貴”而最后砸在手里，政府會(huì)主動(dòng)和他們協(xié)商，以保持最大的共同利益，比如容積率提升一倍等等，辦法很多。所以“痛痛快快地拿地，有節(jié)制地開發(fā)”是中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)穩(wěn)賺不賠的金科玉律。

從需求面看，城市化和工業(yè)化加速階段所蘊(yùn)含的剛性需求，貨幣超發(fā)所導(dǎo)致的通脹恐慌，逼著房屋完全脫離消費(fèi)屬性，而淪為跟黃金一樣的天然保值品，所以中國(guó)房?jī)r(jià)可以不必看租金回報(bào)率。

其實(shí)更關(guān)鍵是信貸條件的放松，如果銀行系統(tǒng)愿意為未來(lái)負(fù)債和資產(chǎn)質(zhì)量惡化而承受更多的責(zé)任。中國(guó)超級(jí)大的人口基數(shù)足可以將沒(méi)有支付能力的需求變成現(xiàn)實(shí)需求，而且釋放很多年。當(dāng)然，中國(guó)金融部門技術(shù)低下會(huì)制約了其杠桿放大能力，但人口基數(shù)的確巨大。中國(guó)銀行房貸幾乎很少顧及借貸人的第一還款來(lái)源和能力。而在德國(guó)，想獲得一筆房貸，如果沒(méi)有10年以上的恒常收入的證明，幾乎是不可能的。

展望中短期，中國(guó)房?jī)r(jià)是否能進(jìn)入一個(gè)再次飆漲階段，取決于銀行是否再一次放松信貸條件。下跌趨勢(shì)的形成，中短期內(nèi)可能是難以實(shí)現(xiàn)的，只要銀根不緊，而供給又是可以控制的。面對(duì)不確定的未來(lái)，開發(fā)商盡可能控制新開工量和延長(zhǎng)建設(shè)期，以避免高負(fù)債的壓力。

而未來(lái)兩三年中，銀根又難以實(shí)質(zhì)性緊起來(lái)。這一輪政府投資主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)刺激，注定明后年內(nèi)貨幣供給和信貸都會(huì)維持一個(gè)高水平。

盡管很多理由支持中國(guó)的房?jī)r(jià)跌不下來(lái)，但從長(zhǎng)期看，任何國(guó)家都不可能抗拒未來(lái)人口和社會(huì)結(jié)構(gòu)變化的客觀規(guī)律——老齡化。當(dāng)一個(gè)國(guó)家家庭的財(cái)富主要由房產(chǎn)構(gòu)成的時(shí)候，當(dāng)90后的中國(guó)富裕家庭都擁有(或繼承)三套以上的房產(chǎn)的時(shí)候，誰(shuí)又來(lái)維持這個(gè)國(guó)家的家庭財(cái)富不貶值呢?這是一個(gè)值得思考的問(wèn)題。

中國(guó)對(duì)美元和中長(zhǎng)期貶值還沒(méi)有做好充分的準(zhǔn)備

“橫看成嶺側(cè)成峰”，從不同期限考察美元匯率走勢(shì)會(huì)得出不同的答案。如果以2009年3月份為起點(diǎn)，美元毫無(wú)疑問(wèn)是大幅貶值；如果以2008年9月金融危機(jī)爆發(fā)為起點(diǎn)，美元不過(guò)是從終點(diǎn)又回到起點(diǎn)，而且在2008年12月—2009年3月還出現(xiàn)了大幅升值；如果把期限再延長(zhǎng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)自從2002年以來(lái)美元一直延續(xù)著貶值的趨勢(shì)。

對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，必須要從短期和中長(zhǎng)期的不同視角來(lái)審視美元匯率走勢(shì)。從短期來(lái)看，美元貶值也許會(huì)持續(xù)，但也有反彈的空間，如同今年6月時(shí)一樣；從中長(zhǎng)期來(lái)看，美元貶值將是一個(gè)大趨勢(shì)。因此，中國(guó)不僅要考慮美元的短期走勢(shì)來(lái)合理配置外匯儲(chǔ)備，更要為美元的長(zhǎng)期貶值做好準(zhǔn)備，最關(guān)鍵的就是要改變目前以盯住美元為主的匯率制度和改變依賴出口的發(fā)展模式。

美元的短期走勢(shì)主要受到市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的影響。由于二季度全球經(jīng)濟(jì)體集體復(fù)蘇，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫，開始把美元作為融資套利貨幣，將資本從美元避風(fēng)港中撤離進(jìn)入新興國(guó)家市場(chǎng)，造成美元下跌。這也是金融危機(jī)以來(lái)出現(xiàn)的一個(gè)比較奇特的現(xiàn)象，即一旦美國(guó)發(fā)布了利好數(shù)據(jù)，就會(huì)造成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫，從而會(huì)讓美元出現(xiàn)短期貶值。

除此之外，美元短期走勢(shì)也受到美國(guó)政府救市政策的影響。2009年3月份，美聯(lián)儲(chǔ)宣布直接購(gòu)買美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)債，這種債務(wù)貨幣化的做法導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美元喪失信心，也導(dǎo)致了2009年3月份以來(lái)美元連續(xù)貶值，6月份由于全球復(fù)蘇前景不夠明朗，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，資金重新回到美國(guó)市場(chǎng)，導(dǎo)致了美元匯率走勢(shì)的短暫走高。從當(dāng)前的政策面來(lái)看，如果美聯(lián)儲(chǔ)在9月23日舉行的利率會(huì)議上決定開始退出寬松貨幣政策以及提高利率則會(huì)短期支撐美元，但市場(chǎng)普遍預(yù)期這種可能性并不大。

美元的中長(zhǎng)期走勢(shì)主要來(lái)自于美國(guó)不斷膨脹的財(cái)政赤字以及美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和美元國(guó)際貨幣地位不斷削弱的趨勢(shì)。美國(guó)白宮行政管理和預(yù)算局8月底公布的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)未來(lái)10年總赤字將升至9萬(wàn)億美元，比此前的預(yù)測(cè)值高2萬(wàn)億美元，年均赤字將超過(guò)8000億美元，而且未來(lái)10年美國(guó)赤字占GDP年均比例為5.1％，高于奧巴馬政府承諾的3％。如果美國(guó)政府選擇正常的途徑(高稅收或向市場(chǎng)融資)來(lái)為財(cái)政赤字買單，將不會(huì)造成美元顯著貶值，而且向市場(chǎng)融資會(huì)推高國(guó)債收益率，反而可能會(huì)吸引國(guó)際資本流入支撐美元，但如果采用濫發(fā)貨幣的方式稀釋債務(wù)，無(wú)疑將造成美元中長(zhǎng)期貶值的趨勢(shì)，目前來(lái)看這種可能性極大。

從最近幾個(gè)月中國(guó)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)政府對(duì)美元匯率短期走勢(shì)判斷比較準(zhǔn)確而且相對(duì)比較樂(lè)觀，由于今年3月—5月美元出現(xiàn)貶值，中國(guó)這幾個(gè)月增持美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債的量比較小，比如4月份增持了103億美元，5月份僅增持了40億美元。但隨著6月份美元回升，中國(guó)開始加速購(gòu)買美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，6月份增持了266億美元，7月份增持了153億美元。由于9月份美元下跌，預(yù)計(jì)中國(guó)9月份購(gòu)買美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債的數(shù)量將大大減少。

但從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)似乎還沒(méi)有為美元貶值做好準(zhǔn)備，而美元貶值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響不容小覷。一方而，美元貶值將讓中國(guó)貨幣政策喪失獨(dú)立性，因?yàn)槊涝H值將伴隨大宗商品價(jià)格的上漲，不僅讓中國(guó)承受輸入性的通貨膨脹，而且國(guó)際資本的流動(dòng)將給中國(guó)帶來(lái)流動(dòng)性過(guò)剩的壓力，從而影響中國(guó)貨幣政策的調(diào)控效果；另一方面，目前人民幣匯率機(jī)制基本上選擇了盯住美元，如果美元貶值，人民幣也會(huì)跟隨美元相比其他貨幣貶值，這將加大中國(guó)與美國(guó)之外貿(mào)易伙伴的貿(mào)易摩擦，近幾年中國(guó)同歐盟貿(mào)易摩擦的增多就是受這一因素影響。而且，美元貶值將導(dǎo)致貿(mào)易保護(hù)主義的盛行，各國(guó)有可能選擇競(jìng)爭(zhēng)性貶值策略，這些都會(huì)讓中國(guó)的出口導(dǎo)向型增長(zhǎng)受阻。

從目前來(lái)看，中國(guó)對(duì)美元中長(zhǎng)期貶值還沒(méi)有做好充分的準(zhǔn)備，只是更多地把目光聚焦在如何避免巨額外匯儲(chǔ)備縮水上。其實(shí)更重要的是要控制住源頭，通過(guò)靈活的匯率機(jī)制和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整降低外匯儲(chǔ)備的增速。遺憾的是，金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，中國(guó)依然選擇了盯住美元匯率的做法，而且財(cái)政貨幣政策都在加劇著產(chǎn)能過(guò)剩，如果未來(lái)遭遇到了美元貶值帶來(lái)的出口壓力，這些產(chǎn)出由誰(shuí)來(lái)消化呢?

下半年熱錢流入難度增大

8月份中國(guó)貿(mào)易順差和外商直接投資環(huán)比雙增的同時(shí)，新增外匯占款卻意外創(chuàng)下年內(nèi)新低。

外匯占款是銀行體系購(gòu)買外匯而投放的人民幣，而外匯儲(chǔ)備則是央行持有的官方外匯資產(chǎn)。理論上，外匯占款與外匯儲(chǔ)備應(yīng)呈同向變動(dòng)。但隨著近年來(lái)央行對(duì)結(jié)售匯制度的放松，商業(yè)銀行留存了部分外匯資產(chǎn)，而央行也通過(guò)向商業(yè)銀行定向發(fā)行特別國(guó)債、允許商業(yè)銀行以外匯繳存準(zhǔn)備金等方式來(lái)累積外匯儲(chǔ)備。因此，月度新增外匯占款與外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)之間經(jīng)常出現(xiàn)不匹配的現(xiàn)象。

傳統(tǒng)上，人們使用“外匯儲(chǔ)備增量—當(dāng)月貿(mào)易順差—當(dāng)月外商直接投資”的方法來(lái)簡(jiǎn)單估算熱錢規(guī)模。但由于國(guó)家外匯管理局公布的外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)往往較為滯后，加上外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)中還存在匯率變動(dòng)造成的估值效應(yīng)和外匯資產(chǎn)收益等偏差因素，因此，新增外匯占款大致可作為外匯儲(chǔ)備增量的先行指標(biāo)來(lái)判斷熱錢規(guī)模的上限或趨勢(shì)。

不妨先對(duì)7月份和8月份的熱錢流入量進(jìn)行一個(gè)估算比較。據(jù)中國(guó)外匯交易中心統(tǒng)計(jì)，7月份美元兌人民幣月平均匯率為6.8320，新增外匯占款額約合32268億美元；另?yè)?jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，當(dāng)月貿(mào)易順差1063億美元，實(shí)際使用外資金額53.59億美元。即便我們假設(shè)7月份貿(mào)易順差和實(shí)際外資全部向銀行系統(tǒng)結(jié)售匯，不能解釋的資本流入上限仍為163億美元。

而8月份美元兌人民幣月平均匯率為6.8322，新增外匯占款額約合173.81億美元，而貿(mào)易順差升至157.12億美元，實(shí)際使用外資金額升至74.99億美元，不能解釋的資本流入上限降至-58.3億美元，也就是說(shuō)，可能存在熱錢大量流出的現(xiàn)象。這與二季度熱錢大舉流入的局面形成了鮮明對(duì)比。

我們需要弄清楚的是，8月份不能解釋的資本凈流出是一種偶發(fā)現(xiàn)象或統(tǒng)計(jì)波動(dòng)，還是有可能在未來(lái)一段時(shí)間延續(xù)?2008年上半年之前，由于人民幣存在明顯的升值預(yù)期，境外熱錢曾持續(xù)流入中國(guó)，一些熱錢甚至在房地產(chǎn)等領(lǐng)域出現(xiàn)長(zhǎng)期化的特征。而從2008年三季度開始，隨著金融風(fēng)暴的加劇，特別是全球范圍內(nèi)的去杠桿化運(yùn)動(dòng)，熱錢開始大規(guī)?；亓鳉W美。當(dāng)二季度中國(guó)和其他新興市場(chǎng)國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門和資本、資產(chǎn)市場(chǎng)的率先回暖后，再度吸引了海外熱錢的視線。由此可見。以短期逐利為根本目的的熱錢，在流動(dòng)的方向和節(jié)奏上隨時(shí)可以靈活切換。并不存在一成不變的套路。

如果說(shuō)上述粗略的估算存在誤差，那么我們還可以進(jìn)一步從兩個(gè)趨勢(shì)性證據(jù)來(lái)判斷熱錢走向：第一，熱錢流入中國(guó)的難度正大大增加，并且隨著制度建設(shè)的完備，這一點(diǎn)幾乎是不可逆的；第二，當(dāng)前熱錢流入新興市場(chǎng)國(guó)家的意愿大大降低了。由于8月份事實(shí)上出現(xiàn)了熱錢的凈流出，而不僅僅是熱錢流入的減少，因此，后者所起到的作用恐怕更大。

就流入難易度來(lái)看，由于二季度熱錢流入激增，進(jìn)一步推高了國(guó)內(nèi)資產(chǎn)泡沫，引發(fā)了市場(chǎng)的普遍擔(dān)憂。作為主要監(jiān)管者的國(guó)家外匯管理局、商務(wù)部和海關(guān)，6月份以來(lái)試圖遏制這一趨勢(shì)，通過(guò)嚴(yán)打地下錢莊、網(wǎng)絡(luò)炒匯，以及開展專項(xiàng)檢查和調(diào)查、嚴(yán)格審核直接投資和貨物貿(mào)易真實(shí)性等辦法，以提高熱錢流人的門檻。

就流入意愿來(lái)看，第一，自2009年8月下旬以來(lái)，隨著中國(guó)和其他新興市場(chǎng)國(guó)家股市在急速膨脹后持續(xù)下跌或進(jìn)人盤整，而房地產(chǎn)等資產(chǎn)的價(jià)格也出現(xiàn)了一定泡沫，境外資金對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格上漲潛力的判斷產(chǎn)生分化，一些謹(jǐn)慎的資金選擇了再度流出。

第二，2007—2008年熱錢的持續(xù)流入，主要是受人民幣升值預(yù)期的吸引所致，從國(guó)際清算銀行公布的人民幣實(shí)際有效匯率和境外人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期(NDF)等數(shù)據(jù)來(lái)看，短期內(nèi)人民幣升值的預(yù)期并不強(qiáng)烈。

第三。從當(dāng)前宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，全球主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程不同步。呈現(xiàn)出明顯的梯狀分布。這種不同步性使得熱線在流向上頻繁多變。其中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷2007年二季度以來(lái)的增長(zhǎng)連續(xù)下滑后，今年二季度GDP同比增長(zhǎng)7.9％，顯著高于一季度的61％，接近歷年潛在增長(zhǎng)水平?？梢钥隙ǖ氖牵袊?guó)經(jīng)濟(jì)將在全球范圍內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。緊隨其后的是日本和歐洲的德、法，二季度也都出人意料地實(shí)現(xiàn)了環(huán)比正增長(zhǎng)，但要確認(rèn)是否走出衰退還要等到三季度。

而美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程更要慢一拍。在經(jīng)過(guò)2008年四季度環(huán)比增長(zhǎng)-5A％、2009年一季度環(huán)比增長(zhǎng)-6.4％的慘淡之后，今年3月終于顯現(xiàn)復(fù)蘇征兆，并于二季度實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)-10％，降幅收窄超出市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)此，可以認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)觸底回升的基調(diào)已大致成型，很可能在今年三季度或四季度實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng)，換言之，如果一切順利的話，美國(guó)經(jīng)濟(jì)最早將于今年四季度、最遲將在2010年一季度走出衰退。因此，一今年下半年到明年年初，全球范圍內(nèi)恐怕還將有更巨量資金要回流美國(guó)。

美歐“去杠稈”，中國(guó)“去產(chǎn)能”

在美國(guó)，頂級(jí)豪宅開始批量上市拍賣了，這通常是房?jī)r(jià)止跌觸底的前奏。近日來(lái)，加州豪宅從上市到賣出的時(shí)間已經(jīng)縮短至幾天，房產(chǎn)交易市場(chǎng)的流動(dòng)性逐漸恢復(fù)了，業(yè)內(nèi)人士評(píng)論說(shuō)，如果銀行信貸再寬松一些就會(huì)更好。美國(guó)的銀行業(yè)痛定思痛還在努力“去杠桿”，美國(guó)家庭的儲(chǔ)蓄率上升，也在“去杠桿”，這對(duì)大洋彼岸的中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有什么結(jié)果呢?由此提出了美歐“去杠桿”與中國(guó)“去產(chǎn)能”的命題。

這個(gè)命題雖然過(guò)去也有人提出，但在關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與復(fù)蘇之時(shí)，“去產(chǎn)能”的迫切性顯然被淡化了。金融危機(jī)的源頭是美歐國(guó)家的過(guò)度舉債，現(xiàn)在美歐家庭的負(fù)債率下降，儲(chǔ)蓄率回升，統(tǒng)計(jì)資料顯示：美國(guó)的家庭儲(chǔ)蓄率已從2007年的負(fù)值回升到7％以上，說(shuō)明過(guò)度舉債消費(fèi)的生活方式開始改變，上萬(wàn)億的消費(fèi)或許從此消失了。在這種情況下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求不會(huì)同比增長(zhǎng)，作為“世界工廠”的中國(guó)將面臨長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩，若不能及時(shí)創(chuàng)造新的需求來(lái)替代歐美消費(fèi)市場(chǎng)，就只能通過(guò)“去產(chǎn)能”的戰(zhàn)略進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。

但是，有不少人相信一個(gè)神話：中國(guó)巨大的內(nèi)陸市場(chǎng)將迅速消化過(guò)剩產(chǎn)能，言外之意，是在期盼一個(gè)“農(nóng)村奇跡”，讓中國(guó)農(nóng)村和內(nèi)陸地區(qū)的消費(fèi)在短期內(nèi)替代歐美正在萎縮的消費(fèi)需求!奇跡會(huì)發(fā)生嗎?不會(huì)!以襯衣為例，中國(guó)的襯衣產(chǎn)能已達(dá)到中國(guó)人均消費(fèi)l件，每年還能讓全世界人均消費(fèi)3.5件。境外每年不再消費(fèi)3_5件襯衣時(shí)就有兩個(gè)選擇：一是刺激消費(fèi)，讓農(nóng)民每年購(gòu)買兩件襯衣；二是“去產(chǎn)能化”，主動(dòng)減少襯衣加工的產(chǎn)能。

制造“農(nóng)村奇跡”來(lái)消化過(guò)剩產(chǎn)能是不現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)橹袊?guó)的沿海／內(nèi)陸以及城市／鄉(xiāng)村有著巨大的收入差距。沿海地區(qū)的人均GDP已達(dá)5800美元以上，最高者如上海，人均GDP已超過(guò)1萬(wàn)美元，而內(nèi)陸省份的人均GDP還不到2500美元，最低者如貴州，人均GDP僅1240美元。因此，用中國(guó)內(nèi)陸和農(nóng)村市場(chǎng)替代歐美市場(chǎng)，好比是把大象的器官移植給猴子的外科手術(shù)。若不能在短期內(nèi)消滅沿海城市與內(nèi)陸地區(qū)的經(jīng)濟(jì)差距，這種需求替代就難以實(shí)現(xiàn)，所以中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)內(nèi)需和調(diào)結(jié)構(gòu)必須考慮“去產(chǎn)能”。其實(shí)，金融杠桿就是歐美金融業(yè)的產(chǎn)能，“去柙：桿”也可以解讀為“去產(chǎn)能”，從這個(gè)意義上說(shuō)，歐美的“去杠桿”和中國(guó)的“去產(chǎn)能”是全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的兩個(gè)側(cè)面。遺憾的是，歐美金融業(yè)的“去杠桿”已經(jīng)初見成效，中國(guó)制造業(yè)的“去產(chǎn)能”卻反其道而行之。統(tǒng)計(jì)資料顯示，中國(guó)外向型制造業(yè)的投資增速一直居高不下，這些投資將在未來(lái)2—3年內(nèi)逐漸形成有效產(chǎn)能，這將導(dǎo)致中國(guó)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩進(jìn)一步惡化。

執(zhí)行“去產(chǎn)能化”的戰(zhàn)略當(dāng)然阻力重重，因?yàn)閳?zhí)行者要面對(duì)嚴(yán)重的失業(yè)問(wèn)題。每個(gè)國(guó)家都有一個(gè)巨大的就業(yè)經(jīng)濟(jì)，既無(wú)成長(zhǎng)，又無(wú)創(chuàng)新，其經(jīng)濟(jì)功能如同“雞肋”，食之無(wú)味，棄之可惜。但在全球經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整之際，一部分傳統(tǒng)制造業(yè)卻不得不棄，問(wèn)題是：過(guò)剩勞動(dòng)力流向哪里?有人主張產(chǎn)業(yè)升級(jí)，“騰籠換鳥”，從勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)升級(jí)到資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。但對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)人口大國(guó)來(lái)說(shuō)，制造業(yè)的升級(jí)換代固然重要，卻不能化解就業(yè)壓力。換一個(gè)思路，從城市化的角度看，就會(huì)發(fā)現(xiàn)從傳統(tǒng)制造業(yè)到現(xiàn)代服務(wù)業(yè)是另一個(gè)升級(jí)序列，將創(chuàng)造出新的就業(yè)經(jīng)濟(jì)一白領(lǐng)勞動(dòng)密集型。從藍(lán)領(lǐng)的勞動(dòng)密集型升級(jí)到白領(lǐng)的勞動(dòng)密集型，是城市化進(jìn)程中的產(chǎn)業(yè)升級(jí)模式，是外向型制造業(yè)“去產(chǎn)能”后的新經(jīng)濟(jì)。漫步于城鎮(zhèn)街頭，常會(huì)看到商業(yè)銀行與泡腳店在同一條街上，這也是中國(guó)有別于歐美的特色經(jīng)濟(jì)：白天銀行排隊(duì)，入夜泡腳成行，數(shù)錢的和數(shù)腳的都是白領(lǐng)就業(yè)，這是一個(gè)白領(lǐng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的街頭案例。

從“去產(chǎn)能”演繹到城市化，就看到了兩個(gè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)序列：一個(gè)是制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，一個(gè)是城市化的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，二者并行不悖。農(nóng)民進(jìn)城后必然消費(fèi)升級(jí)，原來(lái)每天花1元，現(xiàn)在要花50元；藍(lán)領(lǐng)工人變?yōu)榘最I(lǐng)工人，工資和消費(fèi)都會(huì)成倍上升。過(guò)去幾十年，城市化一直就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)器，所以擴(kuò)大內(nèi)需的基本方向不是“農(nóng)村奇跡”，而是城市化的加速。發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)變?yōu)榘l(fā)達(dá)國(guó)家的升級(jí)過(guò)程，就是一個(gè)比例淘汰農(nóng)民的過(guò)程，傳統(tǒng)制造業(yè)升級(jí)為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，又是一個(gè)比例吸收農(nóng)民的過(guò)程，二者相得益彰，互為條件。在這個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整中，城市化進(jìn)程創(chuàng)造的內(nèi)需市場(chǎng)會(huì)呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，“去產(chǎn)能化”的戰(zhàn)略則會(huì)加速中國(guó)經(jīng)濟(jì)的城市化，而認(rèn)為制造所謂的“農(nóng)村奇跡”看似合理，卻是舍近求遠(yuǎn)，逆潮流而動(dòng)。

天保金海岸“幸福居”二批珍品順勢(shì)推出

位于天津開發(fā)區(qū)第三大街東端的天保金海岸“幸福居”首批推出的五百余套房“十·一”前全部名花有主。曲終人不散，眾多無(wú)緣此批住宅的購(gòu)房者仍翹首以盼不肯離去。面對(duì)如此強(qiáng)勁的需求態(tài)勢(shì)，“幸福居”的開發(fā)商天?；Q定于十月下旬順勢(shì)再推出一棟共兩百多套宜居新品。同樣的中小戶型，同樣的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，同樣的高性價(jià)比，不一樣的是人文小環(huán)境更加幽美——因緊鄰小區(qū)中心景觀帶。據(jù)悉現(xiàn)已有近三百名購(gòu)房者自發(fā)排隊(duì)并交了意向金。熱銷的“幸福居”成為濱海新區(qū)今秋房市一道靚麗風(fēng)景。

剛剛過(guò)去的國(guó)慶中秋雙節(jié)，對(duì)天保金海岸“幸福居”的首批購(gòu)房者來(lái)說(shuō)是充實(shí)而愉快的。9月26日至10月1日。交了意向金的購(gòu)房者開始按順序挑選各自心儀的愛巢。為了給挑房者營(yíng)造溫馨快樂(lè)的氛圍，“幸福居”的銷售人員煞費(fèi)苦心，他們把選房人合理安排開，現(xiàn)場(chǎng)提供水和藥品，還請(qǐng)來(lái)醫(yī)生以備萬(wàn)一，并安排多人講解答疑，整個(gè)選房過(guò)程公開透明，秩序井然忙而不亂，人性化的服務(wù)得到購(gòu)房者們的交口稱贊，他們慶幸自己能搶到由如此高素質(zhì)的開發(fā)商所締造的中小戶型精品。

據(jù)悉“幸福居”第一批推出508套住房，吸引了688名購(gòu)房者爭(zhēng)先恐后遞交意向金。那些沒(méi)有搶到房子的人，轉(zhuǎn)而將目光盯上了鄰近的另兩棟未開盤的32層點(diǎn)式高層。除了這撥癡情的購(gòu)房者，又有百余名新的購(gòu)房者傾情加盟，“幸福居”人氣之盛由此可見。開發(fā)商天?；ㄋ鞗Q定順勢(shì)再推出一棟258套新宅，居室面積與第一批一樣也是精致緊湊的60—90平米，全部南北朝向。因緊挨小區(qū)內(nèi)景觀軸心地段，該棟的人文小環(huán)境更加清新柔美——最突出的特點(diǎn)是親水，設(shè)計(jì)師利用山坡林地高差，精心設(shè)計(jì)的疊水景觀，木質(zhì)平臺(tái)、木棧橋、觀景亭、水生植物種植池等舒緩自在就在眼前，潺潺流水，幽幽花香，讓人盡享都市中的田園心境。

這200多套新宅幾時(shí)開盤?十月下旬!現(xiàn)已有近300人踴躍報(bào)名且交了意向金，同樣的僧多粥少競(jìng)爭(zhēng)激烈。想象得出屆時(shí)“幸福居”前又會(huì)涌現(xiàn)出幾多幸福的歡顏和失落的身影了。