整肅規(guī)范防風(fēng)險(xiǎn)

28家做金融衍生品業(yè)務(wù)的央企虧多盈少，虧在風(fēng)險(xiǎn)管理缺位。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理，國資委做了三件事情和一個(gè)嘗試

中航油事件大家記憶猶新。按規(guī)定，陳久霖本來只可以做保值，為了保值增值而對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。陳自恃聰明去做了對(duì)賭，結(jié)果賠了50億元，把中航油新家坡公司一個(gè)壟斷型的風(fēng)險(xiǎn)很小的企業(yè)，輸?shù)觅Y不抵債。

六年前的故事在這次金融危機(jī)中又在其他央企重復(fù)上演。

2008年，東航集團(tuán)、中航集團(tuán)、中國遠(yuǎn)洋等央企投資金融衍生品出現(xiàn)巨額浮虧。其中，東航航油套保損失達(dá)62億元;國航因燃油套期保值合約虧損高達(dá)74.7億元;中信泰富因“外匯累計(jì)期權(quán)合約”中的澳元累計(jì)期權(quán)而損失約147億港元。這些只是冰山一角。金融危機(jī)的冰山下，多少企業(yè)資產(chǎn)流失到傾家蕩產(chǎn)，數(shù)字還搞不清楚，凡是賠了錢的人自然不會(huì)站出來說話。根據(jù)國資委初步統(tǒng)計(jì)，目前有28家央企在做各種金融衍生品業(yè)務(wù)，“有盈有虧，虧損居多”。

錢到哪兒去了?都到了摩根斯坦利手里。

為什么會(huì)虧?風(fēng)險(xiǎn)管理的缺位。

國務(wù)院國資委對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理確實(shí)很早就重視了。2004年，李榮融主任就提出研究風(fēng)險(xiǎn)管理。2006年國資委發(fā)了一個(gè)文件——《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》。“坦率地說，國有企業(yè)在歷史上犯了很多很多的錯(cuò)誤，幾乎是各種錯(cuò)誤都犯過了。這次金融危機(jī)我們也是交了學(xué)費(fèi)的。但比起以前我們確實(shí)長了點(diǎn)知識(shí)、長了點(diǎn)本事、長了點(diǎn)記性。”國資委改革局副局長周放生說。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理，國資委做了三件事情和一個(gè)嘗試。

第一件事情:上市公司高水平內(nèi)控

三件事情其實(shí)是針對(duì)央企的三種不同情況做不同的處理。

第一個(gè)是在中央企業(yè)內(nèi)控上做全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)。首先就是在紐約上市的12家企業(yè)，按照薩班斯法案的要求，做了以財(cái)務(wù)控制為主的內(nèi)部控制，國資委做了三年。

12家紐約上市的公司都是盈利最大、最重要的企業(yè)。三年做下來之后，其基礎(chǔ)管理工作比過去有了一個(gè)提高。在過去內(nèi)部控制的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步做全面風(fēng)險(xiǎn)體制控制的建設(shè)。這其中，《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》功不可沒。這份140萬字10章70條的文件，是迄今為止國務(wù)院國資委出臺(tái)文件中最厚的一份，像一本小教科書，技術(shù)含量也是最高的，里邊有很多數(shù)理公式。文件曾翻譯成英文與國際上一些專家交流，他們說這個(gè)文件是國際一流水準(zhǔn)。

中國海油旗下上市公司中國海油工程股份有限公司總會(huì)計(jì)師鄔漢明告訴記者:“怎么把風(fēng)險(xiǎn)控制好、落到實(shí)處。我們主要是應(yīng)用到考核當(dāng)中。而考核最重要的是什么?就是考核指標(biāo)體系的確立。2009年，我們更注重在考核當(dāng)中控制風(fēng)險(xiǎn)。”

鄔漢明認(rèn)為，關(guān)鍵業(yè)績考核指標(biāo)是衡量公司戰(zhàn)略實(shí)施效果的關(guān)鍵指標(biāo)，通過建立KPI關(guān)鍵指標(biāo)考核體系，將公司戰(zhàn)略目標(biāo)轉(zhuǎn)化為內(nèi)部經(jīng)營管理過程的執(zhí)行活動(dòng)，這樣可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、不斷增強(qiáng)公司的核心競爭力，使公司持續(xù)、健康、高效、高速發(fā)展。

“考核戰(zhàn)略目標(biāo)、發(fā)展戰(zhàn)略要量化。目前我們講衡量戰(zhàn)略目標(biāo)量化有兩方面的目標(biāo)，一是ROE，二是EVA。ROE是凈資產(chǎn)回報(bào)率，EVA是經(jīng)濟(jì)增加值。我們主要用ROE來衡量考核。這就涉及權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)利潤率，如果資產(chǎn)利潤率好，加上權(quán)益乘數(shù)越高，我們的ROE就好，這個(gè)上市公司就能看到這一點(diǎn)，股價(jià)表現(xiàn)就會(huì)好。”

鄔漢明告訴記者，權(quán)益乘數(shù)是一把雙刃劍，有時(shí)候資產(chǎn)利潤率是負(fù)的，那資產(chǎn)投資收益是負(fù)的，再加上權(quán)益乘數(shù)的話虧損越來越大，這就是融資和投資的風(fēng)險(xiǎn)，要把這個(gè)控制好。

而在資產(chǎn)利潤率方面，海油工程經(jīng)常遇到的風(fēng)險(xiǎn)主要是銷售收入，就是市場風(fēng)險(xiǎn)、市場份額占領(lǐng)以及價(jià)格有沒有優(yōu)勢(shì);在資產(chǎn)方面，則主要是應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)等。“在金融危機(jī)時(shí)代，這些風(fēng)險(xiǎn)更容易使資產(chǎn)負(fù)債率增高、風(fēng)險(xiǎn)加大。我們更加慎重地分析這些數(shù)據(jù)，每個(gè)月都要根據(jù)公司情況有針對(duì)性地設(shè)置考核指標(biāo)。”鄔漢明說。

在這樣的考核體系之下，海油工程2006、2007年表現(xiàn)都非常不錯(cuò)。2008、2009年繼續(xù)保持了又好又快的發(fā)展態(tài)勢(shì)，經(jīng)營業(yè)績?cè)賱?chuàng)新高。跟剛成立時(shí)候相比收入擴(kuò)大了4.4倍，凈利潤擴(kuò)大了9倍，效果比較明顯。

第二件事情:規(guī)范董事會(huì)

針對(duì)央企中20多家董事會(huì)試點(diǎn)企業(yè)，國資委繼續(xù)規(guī)范董事會(huì)制度。國資委在2009年相繼出臺(tái)《關(guān)于規(guī)范上市公司國有股東行為的若干意見》、《關(guān)于規(guī)范國有股東與上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組有關(guān)事項(xiàng)的通知》、《關(guān)于規(guī)范上市公司國有股東發(fā)行可交換公司債券及國有控股上市公司發(fā)行證券有關(guān)事項(xiàng)的通知》、《董事會(huì)試點(diǎn)中央企業(yè)職工董事履行職責(zé)管理辦法》等一系列文件，進(jìn)一步明晰中央企業(yè)董事會(huì)的作用。

“董事會(huì)是干嗎的?我認(rèn)為董事會(huì)就是控制風(fēng)險(xiǎn)的。”周放生告訴記者，“因?yàn)楣芾韺訒?huì)提出很多發(fā)展目標(biāo)，董事會(huì)是最后一個(gè)關(guān)口來控制風(fēng)險(xiǎn)、來過濾、來決策。決策什么?就是決策風(fēng)險(xiǎn)。2009年董事會(huì)制度的規(guī)范讓央企決策者清楚地了解任何事情都有風(fēng)險(xiǎn)，任何企業(yè)都不可能置身于世外桃源，只是說這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)你能不能承受。你不能承受就不要做，不至于說風(fēng)險(xiǎn)來臨你企業(yè)就跨了，你就可以去嘗試。”

對(duì)此，董事會(huì)試點(diǎn)企業(yè)感受很深。新興鑄管集團(tuán)公司總會(huì)計(jì)師孟福利告訴記者，新興鑄管在風(fēng)險(xiǎn)管理中有兩大特色:一是運(yùn)用董事會(huì)的決策來控制風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槎聲?huì)決策是控制風(fēng)險(xiǎn)的總閘門。作為國資委董事會(huì)試點(diǎn)單位，集團(tuán)外部董事占絕對(duì)多數(shù)，每位董事尤其是外部董事能獨(dú)立地發(fā)表意見，促進(jìn)了決策的科學(xué)、規(guī)范、有效，發(fā)揮了董事會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)管理中的總閘門作用。二是建立了一套自上而下的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，不僅在集團(tuán)公司層面，而且在二級(jí)、三級(jí)公司建立了規(guī)范、科學(xué)的董事會(huì)，通過規(guī)范的公司治理和加強(qiáng)集團(tuán)管控，來強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，使得風(fēng)險(xiǎn)管理建設(shè)全面、權(quán)威、系統(tǒng)。這兩點(diǎn)結(jié)合起來，就保證了新興鑄管集團(tuán)在長期的運(yùn)營當(dāng)中得以穩(wěn)健前行。

第三件事請(qǐng):全面推廣風(fēng)險(xiǎn)管理

對(duì)于所有央企，不管是上市的、沒上市的，有董事會(huì)的、沒董事會(huì)的，國資委都自上而下全面推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理。金融危機(jī)爆發(fā)后，中央企業(yè)自身對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)重視程度也大大提高了，這源于現(xiàn)實(shí)的教訓(xùn)。

神華集團(tuán)董事長張喜武通過做內(nèi)部管理，更加深刻地感受到了風(fēng)險(xiǎn)管控的重要性。他講了這么一個(gè)觀點(diǎn):什么是企業(yè)的競爭力，過去的企業(yè)競爭力靠成本控制，就是誰的成本低誰就有競爭力。現(xiàn)在的競爭力靠科技實(shí)力，誰的科技實(shí)力強(qiáng)，能夠研發(fā)出一代又一代創(chuàng)新的產(chǎn)品，誰就有競爭力。未來的競爭力靠什么?靠內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理。高手過招，大家的成本可能差不多。科技含量可能也差不多，你會(huì)掌握350公里的高速動(dòng)車技術(shù)，我也會(huì)。那這時(shí)候誰少犯錯(cuò)誤、誰不犯大的錯(cuò)誤，誰就勝了。

一個(gè)嘗試:產(chǎn)融結(jié)合

產(chǎn)融結(jié)合很多年前就開始提，然而國資委一直持謹(jǐn)慎態(tài)度，導(dǎo)致很多在做金融的央企也始終是“猶抱琵琶半遮面”。

因?yàn)橛械侣〉仍S許多多的例子，國資委的謹(jǐn)慎不無道理。

金融危機(jī)給了我們這樣一個(gè)契機(jī)。盡管存在爭議，國資委對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的態(tài)度卻是日益明朗。國資委今年4月展開了央企產(chǎn)融結(jié)合的調(diào)研，還專門召集了包括中石油在內(nèi)的幾大央企進(jìn)行座談。在調(diào)研和座談會(huì)上，國資委副主任李偉屢次指出，培育具有國際競爭力的大型企業(yè)集團(tuán)，必須充分認(rèn)識(shí)產(chǎn)融結(jié)合問題的重要性和必要性。

國資委的明確表態(tài)也讓央企加快了構(gòu)建金融“版圖”的步伐。而這其中，中石油、國家電網(wǎng)和寶鋼首先沖到了前面。今年4月，中石油收購新疆克拉瑪依市商業(yè)銀行并將其改名為昆侖銀行，由此中石油正式涉足銀行業(yè)。而在此前，中石油已經(jīng)設(shè)立了中油財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司。7月1日，注冊(cè)資本達(dá)30億元的昆侖信托在浙江寧波市揭牌。昆侖信托自此成為由中國石油絕對(duì)控股的國有大型金融機(jī)構(gòu)，資本金列全國信托業(yè)第二位。

除此之外，中石油還謀求進(jìn)入金融租賃業(yè)。目前，中石油正在就與重慶機(jī)電集團(tuán)聯(lián)合發(fā)起設(shè)立一家注冊(cè)資本為60億元的大型金融租賃公司進(jìn)行協(xié)商。預(yù)計(jì)中石油將持有這家公司90%的股權(quán)，擬于明年1月掛牌成立。

另一個(gè)產(chǎn)融結(jié)合的排頭兵則是國家電網(wǎng)。“構(gòu)建堅(jiān)強(qiáng)金融平臺(tái)，積極推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合”，是國家電網(wǎng)公司黨組2005年作出的重大戰(zhàn)略決策。經(jīng)過4年的努力，國家電網(wǎng)公司已經(jīng)完成統(tǒng)一金融平臺(tái)的構(gòu)建。目前，國家電網(wǎng)公司直接控股財(cái)務(wù)、壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、證券、信托、經(jīng)紀(jì)、期貨7家金融機(jī)構(gòu)，參股17家金融機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2460億元，控股金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.99億元。

寶鋼集團(tuán)也在傾心打造金融平臺(tái)。目前，寶鋼已經(jīng)投資近百億元，參股浦東發(fā)展銀行、交通銀行、華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司、新華人壽保險(xiǎn)公司、福建興業(yè)銀行等，并經(jīng)多輪合作，現(xiàn)已成為太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)的第一大股東。對(duì)自己涉足金融業(yè)，寶鋼集團(tuán)在其網(wǎng)站上的解釋是，“金融業(yè)是寶鋼的儲(chǔ)備性戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)”。