浙商資本“小孩耍大錢”

重投資而輕實業是浙商的新選擇，但如果一個制造業企業過分依賴股權投資，沒有基本的實業支撐，未來會怎樣?

兩年前，一個叫蔡驊的浙江人捕捉到了浙商轉型的蛛絲馬跡，成立了浙商資本投資促進會；兩年后，浙商的焦慮和對資本的熱衷讓這個促進會有了用武之地。但此時，身為副會長的蔡驊在高興之余又有了新的擔憂。

從領漲到領跌，浙江成了金融危機爆發以來中國受沖擊最大的地區之一，“浙江模式”也在瞬間由“云巔”一下跌入“谷底”。浙江產業升級刻不容緩，在此命題下，其實浙江有著得天獨厚的優勢，作為全中國民營經濟最發達的地區之一，充裕的民間資本就是浙江轉型的籌碼。

在蔡驊看來，上述的預期或許只止于理論，站在浙商投資新潮流的最頂端，他看到的不僅僅是讓人欣喜的星星之火。

重投資輕實業

2007年，雅戈爾的李如成懷揣100億找項目的故事刺激了浙商們的神經。

“目前浙江的企業家對做實業沒信心。”蔡驊不無擔憂地說。

變化實在太快。僅僅就在兩三年前，浙商還是實干精神的代名詞。他們不吹噓，重苦干，只要有利可賺，不嫌行業貴賤高低。多年下來，在一些像紐扣、鑰匙、襪子、標牌、打火機、小玩具等小到不能再小的細分行業里，浙江人干出了大名堂。就是這種實干，讓浙江在既無政策又無區位優勢的條件下異軍突起，最終和廣東這樣的經濟大省平起平坐。

“五六年前浙江做實業的企業家心里還很安穩，但從2007年下半年開始，隨著勞動力成本的提高，匯率的變化，還有原材料的漲價，實體經濟的利潤率越來越低，有的只有3％和4％。”

其實，浙江人也看到了原有經營方式的脆弱。技術含量低、重資本輕人才、勞動密集型是浙江民營企業的典型特征，而這有時可能會成為致命的“軟肋”。“做實業一不小心就會被別人耍了，尤其是外向型的企業。”蔡驊說。

在浙江，大部分的外向型企業其實就一個功能——訂單加工。國外訂單不斷增加，于是企業用工不斷膨脹，廠房建設不斷增加，征地也越來越多。而這樣的結果是，一旦國外訂單不能持續，撐不下去的企業就淪為外資的收購品。“一些浙江的企業就這樣被外國人弄死了。”

向資本投資的轉型似乎是浙商的宿命，也是主動的選擇。

2007年，雅戈爾的李如成懷揣100億找項目的故事刺激了浙商們的神經。作為在浙商中最早“資本覺醒”的一批，早在上世紀90年代，李如成便在股權投資領域落下“棋子”，而這讓他在本世紀的資本市場獲得了翻番的暴利。到了2007年，在資本市場已經轉過一個輪回的李如成，可以從容地投資任何一個領域。

“以前浙江的老板都認為金融和股票與他們沒關系，但現在看到股票市場瘋漲，PE和VC的高額回報后，傳統行業的老板都坐不住了，于是也開始在資本方面蠢蠢欲動。”蔡驊說，現在的浙江企業家都很看重資本的投資和運營。

杉杉投資控股公司執行總裁胡海平的話頗具代表性。他說，通過實業完成資本的原始積累后，通過資本運作，進行產業整合，或者投資到更高利潤回報的行業，都是資本的追求。

重投資而輕實業是浙商的新選擇，但如果一個制造業企業過分依賴股權投資，沒有基本的實業支撐，未來會怎樣?那么一個制造業大省的未來又將會怎樣?

“快速催肥的孩子”

未來在產業升級的過程中，浙江的制造業主體地位還是不會改變，但內容可能會發生變化。

浙江經濟結構轉型，民間資本被寄予厚望。

民間資本充裕是浙江的優勢。金融危機以來，浙江很多企業被迫關門，而銀行的存款則快速增加，在溫州、臺州一帶，資金套現回籠避險的特征尤為濃厚。而現在則大不相同，“浙江的民營企業早幾個月前是不敢投資的，現在都開始在尋找機會了。”蔡驊說。

在政策引導下，投資高科技和技術含量較高的企業是資本的一個出口，但現實似乎并不樂觀。“目前從協會了解的情況看，的確有資金投向高科技等一批比較有前景的企業，但項目很少。現在的問題是，又有幾個真正意義上的高科技(企業)可投資，現在連太陽能企業都高估了。”

但改變又是艱難的，浙江一向做慣了傳統行業，在一沒人才，二沒技術的條件下，“你說高科技就能高科技?有錢能立刻砸出高科技?”蔡驊反問。

真實的狀況是，浙江龐大的資本洶涌著奔向房地產和股市。前一段時間，保利地產增發，數不清的浙江民營企業報名參與，但很多企業因為資格問題而不得不放棄。

“現在好比是千軍萬馬在過獨木橋，資本量很大，但不知道往哪里去。現在政策一松，股市一下就起來了，房價也上去了，這很可怕。”蔡驊擔憂地說。

立刻建立新的產業結構顯然并不現實，短期內浙江經濟該怎樣突破?

在蔡驊看來，未來在產業升級的過程中，浙江的制造業主體地位還是不會改變，但內容可能會發生變化，比如技術含量的提高。此外，浙江經濟模式的轉變還需要從根源上改變，像對人才的培養和對科技、專利的保護，而這些顯然不是一朝一夕的事情。

需要時間改變的還有浙江企業家的經營思維。在過去短短十幾年的時間里，浙江的很多企業從很小的規模，一下子就長成了一年銷售幾億、幾十億的大企業，就像快速催肥的孩子，個頭雖大但思想還很幼稚。在蔡驊看來，小孩子耍大錢是件危險的事情，而這也需要時間來轉變。

劉曉人是個案

很多傳統浙商認為，把辛苦賺來的錢交給不熟悉的職業投資人，是一件不安全的事情。

原本只是搭一個項目短期融資和產業資本投資的平臺，最后竟吸引到創投機構，這是蔡驊沒料到的事情。目前除了為創投機構推薦項目，為他們尋找LP(有限合伙人)也是協會服務的重要內容之一。

最近，浙江被譽為民間創投第一人、紅鼎創業投資的創始人劉曉人，因無力償還數額巨大的民間集資款，自首后被警方控制。這一事件為浙江本土的創投業帶來一絲陰影，創投機構的道德風險也由此被廣為議論。

“劉曉人出事是在非法融資上，沒出在風險投資上，就好像你是一個駕駛員，但走路的時候撞到樹了，你說和駕駛有關系嗎?”但蔡驊認為，浙江的本土創投機構目前有30多家，基本都應該是健康的。

在浙江，創投機構的LP和GP(一般合伙人)的關系是一大特色。很多傳統浙商認為，把辛苦賺來的錢交給不熟悉的職業投資人，是一件不安全的事情。于是，奇特的現象就發生了——項目是GP去看，但投資決策還在LP那兒。

在蔡驊看來，這種現象在中國，尤其在浙江是正常不過的事情。他認為，國內的資本擁有者大多擁有做實業的豐富經驗，因此投資的參與性就很強，而國外LP的資金大多來自于家族傳承，本人并沒有豐富的經營經驗，因此參與度不高。

“中國的股權私募基金要走中國自己的道路，因為觀念、土壤法律、國情和文化都和國外不同，所以不能照搬國外，適合的東西才是最好的，”蔡驊最后表示，“好的做法可以借鑒，然后中國可以做適應性改造。”