中石油 應(yīng)對(duì)最大的潛在風(fēng)險(xiǎn)

今年第二季度，油氣行業(yè)50宗最大交易的總價(jià)值為480億美元，其中242億美元是由以中國(guó)和俄羅斯為首的新興經(jīng)濟(jì)體的公司支付的。

從東南亞的新加坡，到中東的伊拉克，再到南美的阿根廷……今年6月以來(lái)，不斷地冒出中石油在世界各地參與收購(gòu)石油項(xiàng)目的消息。這一連串讓人眼花繚亂的動(dòng)作背后，中石油在推進(jìn)怎樣的海外擴(kuò)張戰(zhàn)略?

在全球遭遇經(jīng)濟(jì)危機(jī)，并逐漸復(fù)蘇的階段，以中國(guó)、俄羅斯為代表的新興國(guó)家成為全球油氣資源的最大買家。根據(jù)全球四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一普華永道的數(shù)據(jù)，今年第二季度，油氣行業(yè)50宗最大交易的總價(jià)值為480億美元，其中242億美元是由以中國(guó)和俄羅斯為首的新興經(jīng)濟(jì)體的公司支付的，此類公司在去年的交易總值中僅占五分之一。

中國(guó)國(guó)企的海外并購(gòu)獲得了國(guó)家政策層面上的支持。國(guó)資委主任李榮融最近在全球智庫(kù)峰會(huì)上表示，中國(guó)必須積極融入并推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程，加快培育一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大公司、大企業(yè)、大集團(tuán)。

但是，差距還是很大。中石油集團(tuán)2008年利潤(rùn)為1348億元人民幣，而埃克森美孚是全球第一大上市公司，其2008年的利潤(rùn)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的452億美元(超過(guò)3000億人民幣)，甚至比中石油、中石化、中海油三家國(guó)內(nèi)石油巨頭的總和還多。要縮小差距，并購(gòu)是最快捷的方式。

在5月召開的中石油2008年度股東大會(huì)上，董事長(zhǎng)蔣潔敏就明確表示，當(dāng)前已是進(jìn)行海外業(yè)務(wù)并購(gòu)的一個(gè)好時(shí)機(jī)。在那次大會(huì)上，中石油發(fā)行1000億元債券融資的方案得以通過(guò)，這為其大規(guī)模的海外擴(kuò)張?zhí)峁┝速Y金支持。

賺2美元的“苦力錢”

中石油與魯邁拉的合作形式，實(shí)質(zhì)上為伊拉克未來(lái)其他油田項(xiàng)目建立了一個(gè)范本。

6月30日，中石油聯(lián)合英國(guó)BP，競(jìng)得伊拉克最大的油田魯邁拉20年的服務(wù)合同。這單生意引發(fā)了最多的關(guān)注和爭(zhēng)論。

有專家覺(jué)得不值，因?yàn)樗麄儾](méi)有獲得該油田的控制權(quán)，只是賺了扣除成本之后每桶2美元的“苦力錢”。中國(guó)能源網(wǎng)首席信息官韓曉平拿著伊拉克的地圖，卻異常的興奮，“這塊全球第六大油田，擁有極佳的地理位置，是過(guò)去我們想也不敢想的。”

魯邁拉臨近海灣，不僅有利于提高開采率，而且運(yùn)輸方便，這將大大降低其開發(fā)的成本。韓曉平說(shuō)，雖然目前中石油只是拿到了一個(gè)利潤(rùn)微薄的服務(wù)合同，但是因?yàn)橹袊?guó)是其原油的最大買家，未來(lái)還有很大的空間與潛力進(jìn)行其他方面的合作。

此次伊拉克競(jìng)拍標(biāo)的為6個(gè)油田和2個(gè)氣田為期20年的合同，總共有430億桶原油儲(chǔ)量，約占伊拉克原油總儲(chǔ)量的37％，魯邁拉是第一個(gè)競(jìng)標(biāo)項(xiàng)目。

中國(guó)國(guó)際問(wèn)題研究所中東問(wèn)題專家李國(guó)富認(rèn)為，為了保護(hù)本國(guó)的主權(quán)，伊拉克不會(huì)愿意本國(guó)的石油由別國(guó)來(lái)控制，這次舉行的2003年以來(lái)伊拉克政府首次大型能源招標(biāo)，中石油與魯邁拉的合作形式，實(shí)質(zhì)上為伊拉克未來(lái)其他油田項(xiàng)目建立了一個(gè)范本。

走出去，中石油還提出要加強(qiáng)與重點(diǎn)資源國(guó)的國(guó)家石油公司、國(guó)際大石油公司的合作。在伊拉克項(xiàng)目上，中石油聯(lián)合英國(guó)B P共同競(jìng)標(biāo)，在韓曉平看來(lái)，是非常明智的選擇。因?yàn)樵跉v史上，伊拉克的巴士拉地區(qū)就是由英國(guó)人占領(lǐng)的，英國(guó)人了解那塊區(qū)域，這將大大降低未來(lái)項(xiàng)目的各種風(fēng)險(xiǎn)。

原油儲(chǔ)備一直是石油公司重要的生存指標(biāo)。除了沙特阿美石油這樣的公司(沙特、委內(nèi)瑞拉等國(guó)家擁有全球80％左右已探明的石油資源)，即使是全球最大私營(yíng)石油公司埃克森美孚，它的產(chǎn)量也僅占世界原油日產(chǎn)量的3％左右。

所以，有分析師認(rèn)為，石油巨頭正面臨著必須發(fā)現(xiàn)新的重大油氣供應(yīng)的挑戰(zhàn)。中國(guó)是一個(gè)缺油的國(guó)家，50％的原油供應(yīng)需要進(jìn)口，中石油更需要進(jìn)行原油方面的儲(chǔ)備，努力擴(kuò)展自己的供應(yīng)鏈。但進(jìn)行石油的海外并購(gòu)，無(wú)疑會(huì)遇到政治、法律等方面的風(fēng)險(xiǎn)，但韓曉平認(rèn)為，美國(guó)在奧巴馬執(zhí)政后實(shí)行的新能源革命將是未來(lái)最大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

一些專家原本預(yù)測(cè)未來(lái)石油的價(jià)值應(yīng)該在70美元一桶，但美國(guó)如果能發(fā)展新能源，或者通過(guò)開發(fā)自身天然氣資源，而不再依賴外部的石油資源，那么石油作為能源的價(jià)值就會(huì)大大降低。

當(dāng)然，因?yàn)椤笆筒粌H是一種燃料，還是一種化工用品，它的需求還會(huì)存在，但強(qiáng)度不會(huì)像現(xiàn)在這么高”韓曉平說(shuō)。所以，未來(lái)低成本的油田能生存，高成本的油田就沒(méi)有活路了。

另外，并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)防范也很關(guān)鍵。美國(guó)眾達(dá)律師事務(wù)所合伙人陶景洲正在經(jīng)手一些中國(guó)石油企業(yè)海外并購(gòu)的法律項(xiàng)目，他認(rèn)為：“中國(guó)石油企業(yè)的海外并購(gòu)需要更加理智，如何評(píng)估并購(gòu)資產(chǎn)的價(jià)值，防范并購(gòu)中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)，都需要重視，并購(gòu)不能僅憑熱情，更需要理性的分析。”

打造綜合型能源

公司完善上下游的產(chǎn)業(yè)鏈，打造綜合型的能源公司，成為石油公司規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要方向。

從2008年7月全球原油價(jià)格超過(guò)140美元一桶，到去年下半年狂跌近2/3的價(jià)格，原油價(jià)格的起伏不定讓石油巨頭的業(yè)績(jī)也上下起伏。

石油價(jià)格上漲，原油開采業(yè)務(wù)盈利；石油價(jià)格下降，開采虧損，煉油等中下游業(yè)務(wù)卻因?yàn)槌杀镜投@利。因此，完善上下游的產(chǎn)業(yè)鏈，打造綜合型的能源公司，成為石油公司規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要方向。

1999年，埃克森與美孚重新組合，合并后的埃克森-美孚在石油開發(fā)、生產(chǎn)、精煉、營(yíng)銷、化工產(chǎn)品生產(chǎn)等領(lǐng)域基本上都處于全球領(lǐng)先位置，公司規(guī)模更大、業(yè)務(wù)更多元化后，從而更有利于抵御油價(jià)變動(dòng)的影響。

中石油此次收購(gòu)的戰(zhàn)略方向上，從油田到煉油廠，產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游都涉及。在中石油集團(tuán)的規(guī)劃中，中石油將用8—10年時(shí)間，基本建成覆蓋中亞、非洲、南美、中東和亞太的五大油氣合作區(qū)，使其海外油氣作業(yè)當(dāng)量達(dá)到2億噸規(guī)模。

國(guó)泰君安石化研究員楊偉告訴《英才》記者，收購(gòu)上游的油田，提高自身的原油儲(chǔ)備，具有長(zhǎng)期戰(zhàn)略的意義；對(duì)中下游的投資則有利于中石油完善自身在采油、煉油等業(yè)務(wù)的配套，提高業(yè)績(jī)，從而成為經(jīng)濟(jì)不景氣中的一個(gè)解震器，能在短期內(nèi)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)層面起到作用。

而在中石油的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，中下游是一個(gè)更為薄弱的環(huán)節(jié)。同樣是在6月，中石油收購(gòu)新日本石油公司大阪煉廠部分股權(quán)獲批。

成本結(jié)構(gòu)、管理效率、人才這些都是中石油亟需解決的內(nèi)部問(wèn)題。埃克森美孚前任CEO李·雷蒙德就曾說(shuō)，公司能始終保持盈利，關(guān)鍵在于一直將注意力集中在三件事情上：技術(shù)含量、管理資源和金融資源。

當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手將注意力集中在全球擴(kuò)張的時(shí)候，埃克森卻將實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)放在首位，在各個(gè)方面都以成本的最小化為目的。這也正是埃克森美孚在2008年的低谷卻創(chuàng)造利潤(rùn)新紀(jì)錄的重要原因。

在埃克森美孚看來(lái)，并購(gòu)只是眾多機(jī)會(huì)中的一個(gè)，公司預(yù)計(jì)在今后的5年里將向新項(xiàng)目投資1290億美元，包括油氣勘探和石油精煉等各個(gè)領(lǐng)域。

如何提高利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化增長(zhǎng)，對(duì)資源型企業(yè)同樣重要。今年初，中石油提出將煉油業(yè)務(wù)發(fā)展為重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，提高化工業(yè)務(wù)盈利能力。蔣潔敏也表示，海外并購(gòu)一方面要考慮中石油整體的發(fā)展戰(zhàn)略，同時(shí)要考慮到項(xiàng)目的協(xié)同性，以及投資回報(bào)率。