國企海外“抄底”須低調

在進軍海外的過程中，中國國有企業所犯的最大錯誤可能是目標暴露的太早，而且方式過于直白。

成功入主贊比亞盧安夏銅礦的喜悅并沒有完全掩蓋失敗的陰霾，中國有色礦業集團(以下簡稱中色集團)終于終止了對澳大利亞礦產公司Lynas的收購。

之所以說“終于”，是因為該收購從提出到執行，均“違背”中色股份總經理王宏前此前對于國內企業的建議，“該建議并不缺少實際價值”，王宏前自信地說。

此前，王宏前給出的建議是這樣的:花錢少、不起眼，在行為上、談判方式上都不要暴露出控制的欲望。

中色股份是目前為止少數成功完成跨國并購的國有企業之一，他的這句話是對中色股份成功入股TZN的總結。其核心意思是，即便是趁著經濟危機的東風進行所謂的“抄底”也要保持謙遜、和善、低姿態。然而，中色集團對Lynas的收購卻并非如此。

今年5月1日，Lynas公司發布公告稱，中色集團將以每股0.36澳元的價格買入其7億股新發行的股份，從而獲得后者51.66%的股份，總投資額約2.52億澳元。中色集團同時將向后者提供銀行擔保，由中方銀行向Lynas公司提供1.04億美元貸款，支持后者完成稀土項目的第一階段融資。

7月8日，Lynas公司公告稱，澳大利亞外國投資審查委員會(FIRB)要求中國有色撤回收購該公司51.66%股份交易的申請，重新遞交申請。這意味著30天的審批期限將重新計算。此后，中色集團重新遞交申請，且方案不變。

第二次遞交申請依然沒有獲得通過。9月2日，Lynas發布公告稱，FIRB再度延長對中色集團入股交易的審核期限，并將于10月初做出終裁。

中色集團最終終止收購的理由是:“由于最近FIRB向中國有色尋求更多的承諾。”

其實，這應該是一個循序漸進、逐漸主導的過程，成功的中色股份對于TZN實施的是這樣一個步驟:成為股東、介入董事會、進入技術委員會、增持直至主導。

然而，我們的企業——大多數為國企，并沒有認識到這一點。譬如，因為利比亞政府阻撓，中國石油不得不放棄價值4.6億美元的以利比亞業務為主的加拿大Verenex能源公司。

而安哥拉國有石油公司也以自己要行使優先購買權為由，讓中國石油化工集團公司和中國海洋石油總公司聯手收購安哥拉一石油區塊20%權益的計劃受阻。

中石油、中石化最大的失誤可能是目標暴露的太早，而且方式過于直白。當中石油表明要收購利比亞、安哥拉的石油資產時，一下子把收購價拍了出來，別人看到的不是你很有實力，而是感覺到壓力，感覺到威脅。

加拿大Verenex能源公司在給中石油的回應中稱，他們面臨巨大壓力，不得不考慮按照利比亞政府的意愿，將公司折價出售給該國一家當地的投資基金。

不過，即便遇到阻力，澳大利亞必將成為中國跨國并購的第一目的地。在實施并購的操盤手眼里，澳大利亞有著諸多吸引人的地方。

比如，澳大利亞和中國政府關系好，從項目建設到生產經營，奔赴工地的廉價中國藍領、白領獲取簽證非常方便。再比如，相對開放的資源環境，加之澳大利亞小型礦場在“兩拓”夾縫中對發展的渴求，勢必會使挺進的中國企業獲得一些實惠。

可惜，中色集團在收購Lynas的過程中，并沒有借鑒中色股份的成功經驗——低調，即使這個經驗現在看來是那么值得推廣。

分析人士稱:如果一家公司在并購方面出現失敗的例子，則會對其他中國公司的并購產生不利影響。