黃酒企業的資本沖動

勝景山河的故事

當創業板第一批初審企業的名單下來的時候，一個略顯陌生的名字引起了酒行業的關注，這家公司就是“湖南勝景山河生物科技股份有限公司”。

按中國黃酒學會會長毛照顯的說法，勝景山河成立短短6年，生產規模就達到兩萬噸，產值近5億元，堪稱中國黃酒行業一匹不折不扣的“黑馬”——這匹“黑馬”之所以有點陌生，是因為他改了名字。2003年，湖南成立了全省首家專業化、高科技生物釀造黃酒的企業——湖南古越樓臺生物科技發展有限公司，這是勝景山河的“前身”，2008年3月17日，公司正式更名為“湖南勝景山河生物科技股份有限公司”。

03年的黃酒行業并不景氣，當時，人們說起黃酒，印入腦海的便是黃酒故鄉——江、浙、滬。實際上，由于黃酒銷售拘于傳統市場，全國黃酒的“總體盤子”還不夠大，只有700多家黃酒釀造企業，且絕大多數以作坊式生產為主，僅有少量的企業實現了機械化和半機械化。據了解，生產規模在千噸級以下的占到整個行業的80％，萬噸級以上的企業只有20多家，兩萬噸以上規模的企業不到10家，且絕大部分集中在江、浙、滬一帶。

古越樓臺成立之初，湖南省就將其定位為一家專業化、高科技生物黃酒釀造企業，力爭當上全行業第一家高新技術企業，農業產業化龍頭企業，但這一目標直到2005年才得以實現。2005年初，新型生物黃酒二期工程在湖南古越樓臺正式竣工投產這座總投資1.5億元、產量達到兩萬噸規模的黃酒釀造企業，一躍成為中西部內陸地區規模最大的黃酒企業。

這個看上去有點傳奇的企業能否成功通過證監會審核，成為第一批亮相創業板的企業?

勝算幾何?

創業板要求上市企業具備“兩高六新”的特點：高科技、高成長，新經濟、新服務、新農業、新能源、新材料、新商業模式的企業。

從高成長的角度看，如果勝景山河財務報表屬實，其高成長性可以加分，除此之外，其產品的高科技含量至今并沒有得到很權威的認證。很多專家甚至認為，重資產型的勝景山河或者更適合中小板。

當然，對于勝景山河通過初審還有不少質疑聲。

一是時機。2007年古越樓臺開始籌備上市，2008年3月改名字的同時完成了公司股份制改革。完成股改之后，勝景山河在岳陽市政府的力薦之下，成為湖南省2008年首批擬上市公司。“剛完成股改就籌備上市的民營企業，在國內并不多。”勝景山河董事長姚勝坦言岳陽市政府給了公司很大的支持，在公司與農戶之間牽線搭橋，“目前與全市兩萬多戶農民簽訂了近4萬多畝的糯谷種植基地的合同，不光可助農增收1000多萬元地保證了釀酒所需的原料不短缺。”

二是銷售業績。在勝景山河初審通過后，網絡上便有不少質疑聲音，認為勝景的銷售業績含有不少水分。當然，對這種質疑，勝景山河公司并不在意，而是借機完成了自己的新品上市：8月30日，勝景山河在全國推出悟道花雕黃酒等新品種，打造中國市場黃酒第一品牌。

姚勝認為，通過創業板上市是中小企業發展的一條捷徑：“企業如何只能靠1+1等于2的模式去發展，那么它達不到我們的要求，所以我們就在借助資本市場的力量盡快把企業做大做強。”

最終勝景山河能否如愿以償，還要等到10月底再見分曉。

黃酒業資本風起云涌

除了勝景山河的異軍突起，實際上，中國黃酒業的整合大戲近兩年頗為引人矚目：在金楓整合上海黃酒資產收關、會稽山收購嘉善黃酒加速推進分拆上市計劃之后，古越龍山“迎娶”女兒紅一事也終于贏得了“婆家”的首肯。日前，古越龍山發布公告稱，收購女兒紅股權事宜已獲國資監管部門原則上通過。

此前，古越龍山在2007年年報中就曾明確表示：“計劃通過吸收或兼并等方法吸收l至2家有較大規模和較高知名品牌的黃酒企業，實現優勢互補，優化組合。”僅僅一個多月后，也就是2008年5月21日，公司便宣布擬收購紹興黃酒投資有限公司所持有的紹興女兒紅釀酒有限公司95％股權。由于古越龍山此前已持有女兒紅5％的股權，收購完成后，女兒紅將成為其名副其實的“獨生女兒”。

實際上，浙江黃酒業的整合在2005年后便開始了。

2006年，浙江黃酒巨頭會稽山完成股份制改革，引進六位戰略投資者，并明確了分拆上市的計劃，同期，公司還完成了對嘉善黃酒的收購。會稽山是輕紡城旗下生產黃酒的公司，也是其最重要的控股子公司。輕紡城2007年報顯示會稽山貢獻的主營業務收入為4.8億元占公司總收入的六成。其銷售毛利率更高達41％，遠高于母公司的平均數據。今年6月，通過增發，會稽山再次引進了一家知名戰略PE，上市之心昭然若揭。浙江的老牌黃酒企業塔牌也在大興土木建廠，以擴大產能，增強自身競爭能力。

浙江黃酒業的高調動作也刺激了整個黃酒業的整合大戲。2008年，上海兩大黃酒品牌石庫門與和酒宣布成功合并，第一食品遂即更名金楓酒業。整合完成當年，公司實現營業收入46.5億元，同比下降18.38％。其中，被賦予眾望的石庫門釀酒的凈利潤增速出現了一定的放緩態勢。

目前的競爭格局已經比較明顯：行業老大古越龍山，行業銷量第一是金楓，產能第一是會稽山，出口量第一是塔牌。勝景山河要想真正名列前茅，光靠上市其實并不能解決問題。

無論勝景山河能否異軍突起，會稽山能否最終上市，黃酒企業在資本市場上的努力都會對行業產生影響——一旦這些黃酒行業的巨頭完成各自的整合動作，可以預見，2010年底中國黃酒業的行業集中度將有一個大的躍升。