公交上市公司受益幾何？

一旦巴士股份（600741.SH）的重大資產出售和發行股份購買資產的活動得到證監會的正式批復，上海公交改革的大幕就將全線開啟。

從2008年開始，巴士股份就一直在積極準備著公交資產的出售和收購新資產事宜。2008年9月2日，該公司公告稱，將所持有的除民生銀行和興業證券之外的全部資產和負債出售給久事公司。出售資產作價約為24.54億元，同時向上汽集團發行股份，購買其所擁有的汽車零部件業務，計劃發行11.11億股，發行價格為每股7.67元，購買資產按資產評估值作價約85.19億元。

出售和收購完成后，巴士股份的主營業務將從公共交通轉變為汽車零部件，有證券分析師用“華麗轉身”來描述這場轉變。

巴士股份是上海市最大的公共汽（電）車企業，擁有公交車輛7000多輛，公司承擔著全市55%的公共汽（電）車客運量。但是由于市政府“努力降低市民出行成本、提高公共交通社會效益”的政策，且面對軌道交通擴容、經營成本上升等問題，公司盈利能力呈現逐年下降趨勢。

截至2008年中期，巴士股份的公交客運業務收入為17.98億元，同比減少0.1%，成本為16.60億元，同比增長5.82%，毛利率為7.66%，同比減少40.31%。2009年1月21日巴士股份發布公告稱，2008年業績預虧，其中一個原因就是公交業務成本上升，軌道交通分流帶來公交收入減少。

不僅是巴士股份，上海公交行業協會秘書長姜培順說，不少公交公司的經營面臨較大的壓力。姜培順稱，公交企業負債率高達75%左右。

為了進一步突出行業的公益性，上海決定將公交逐步實現骨干企業國有控股，公交資產逐步從上市公司中剝離。1月5日，巴士股份公告稱，巴士股份的重大資產出售及發行股份購買資產暨關聯交易的申請已經獲經中國證監會有條件通過。

姜培順表示，證監會一方面要求上市公司就購買上汽集團汽車零部件業務做出方案，另外由于上報時間是在9月份，還需要補交之后幾個月的審計報告。

而接下來的公交整合工作，姜培順表示，準備工作都在進行中，未來將會在浦西成立巴士公交有限公司，包括大眾交通（600611.SH）、強生控股（600662.SH）以及五汽公共交通有限公司的業務都會并入其中，各個公司可能還是獨立核算。

上海市交通運輸和港口管理局局長孫建平說，希望證監會的正式批復越快越好。有證券分析師表示，這有助于巴士股份、大眾交通和強生控股專注于其他利潤增長點，拓展市場份額。

招商證券分析師汪劉勝撰文稱，巴士股份將華麗轉身成為國內汽車零部件龍頭企業之一。依托上汽集團整體實力，盈利能力有較強保證。目前PB估值偏低，低于行業平均水平，首次給予“審慎推薦-A”的投資評級。

中金公司分析師王智慧分析稱，預計2009年整個上汽集團汽車銷量維持平穩。而2008～2009年上汽集團將推出多款新車，新車銷量增加有利于公司購入的零部件業務維持平穩的盈利能力。

上述證券分析師還表示，巴士股份的完全退出，提供了一個很好的殼資源。同時還可以使得強生控股和大眾交通拓展汽車租賃業、汽車維修等方面的市場，實現外延式的擴張。