當前宏觀經濟形勢分析

　　一、經濟運行總體判斷
　　
　　今年以來，隨著擴大內需政策效應的逐步釋放，我國經濟快速下滑的勢頭得到了抑制，經濟運行出現了一些積極變化：
　　第一，投資快速增長。1-5月，城鎮固定資產投資同比增長32.9％，比2001-2007年平均增速高出近10個百分點。
　　第二，消費增長平穩。1-4月份，社會消費品零售總額同比增長15％，比去年同期回落了6個百分點。考慮到居民消費價格指數同比下降1.5個百分點，漲幅比去年同期回落10個百分點。因此，剔除價格的因素，社會消費品零售實際增長率仍高于2008年各月的實際增長水平。在國家“家電下鄉”等擴大農村消費政策有力推動下，農村消費增速已連續4個月快于城市消費增長。
　　第三，工業運行呈現低位趨穩態勢。1-4月，規模以上工業增加值同比增長5.5％，其中3、4兩個月增速分別為8.3％和7.3％，均高于去年后兩個月和今年1-2月增長水平。
　　此外，作為經濟先行指標的PMI指數連續3個月超過了經濟擴張和收縮分界線，汽車消費和資本市場也出現了不同程度的回暖跡象。總體上看，我國經濟基本遏制了快速下滑的態勢。但能否就此判斷我國經濟開始企穩回升、進入持續上升通道呢?在對這個問題的判斷上，要注意兩方面的內容：
　　一方面要注意經濟運行的周期性特征。市場經濟運行過程中總是出現擴張與緊縮的交替更迭，如此循環往復，經濟運行的周期性特征是一種客觀存在。奧地利經濟研究所近期對1929年“美國經濟危機”、1977年“西班牙經濟危機”、1992年“日本經濟危機”和1997年“亞洲金融危機”這四次對全球經濟造成較大沖擊和有較大影響的經濟事件進行了比較研究，研究結果顯示，危機造成工業生產力下滑的時間平均持續2年，工業產值跌幅為9％。改革開放以來，我國曾先后經歷了墨西哥金融危機、亞洲金融危機和美國金融危機三次沖擊。受1997年亞洲金融危機的影響，1998年我國經濟增長出現較大幅度回落(GDP增長下降1.5個百分點)，1999年經濟增長延續下滑態勢(GDP增長下降0.2個百分點)，2000年、2001年經濟開始穩步復蘇，到2002年回復到9.1％的較高增長水平。盡管對我國經濟復蘇時間存在諸多爭論，但一個共同的判斷是，此次金融危機的破壞程度遠遠超過亞洲金融危機，因此，我國經濟實質性復蘇還面臨很大困難。
　　另一方面，要注意支撐經濟進入合理增長區間的動力是否可持續。從當前的經濟運行看，我國經濟持續增長的基礎并不穩固。具體表現在以下幾個方面：
　　一是內需增長強勁，外需持續走低。按照國家統計局公布的數據，最近幾年，外需對經濟增長的貢獻率在20％左右(按照支出法測算的外需貢獻率存在方法論上的缺陷。例如，無法衡量大進大出和小進小出對經濟活動的不同影響)。根據我們的測算，外需對經濟增長的貢獻率高達40％。因此，在我國經濟的回暖歷程中，進出口的走勢起著至關重要的作用。
　　受國際金融危機影響，我國外貿出口持續下滑。根據海關總署發布的數據顯示，今年1-5月，我國對外貿易進出口同比下降24.7％。其中，出口同比下降21.8％，進口同比下降28％。5月份當月，我國出口下降26.4％，與4月份相比，同比降幅加深3.8個百分點。
　　從對外貿易的區域結構看。與新興市場國家和地區貿易額下降更為明顯。1-4月，我國與歐盟貿易額下降21％；與美國貿易額下降16.2％；與日本貿易額下降23.8％。但我國與東盟、韓國、臺灣地區、印度、俄羅斯、巴西貿易額分別下降了27.1％、28.1％、40％、30.4％、41.6％和25.4％。可以看出，全球經濟衰退已嚴重影響到國際貿易，我們面臨的外部環境仍很嚴峻。
　　新出口訂單指數通常可以用做反應出口形勢變化的一個先行指標，4月份的數據顯示，新出口訂單指數為49.1％，繼續保持了上升態勢，并接近擴張的臨界點。根據2006-2009年數據，計算得到的出口增長率與新出口表定單指數的相關系數表明，二者時間變化的時滯效應約為3個月。按照這樣的判斷，下半年我國出口進一步下滑的空間不大。
　　二是中央投資強勁，地方配套困難。擴大內需措施和產業振興的規劃實施能否有效地實現短期保增長、長期擴內需和調結構的預期政策目標，關鍵在于落實中央擴大內需的投資激勵措施。目前我國的投融資體制決定了中央政府的投資規劃基本可以迅速貫徹和實施。這樣，擴大內需措施和產業振興規劃實施能否有效地實現預期政策目標的關鍵就在于落實地方和社會投資配套機制。
　　審計署提供的數據表明，4萬億投資計劃在具體落實中，中央投資資金到位率94.01％，而地方配套資金到位率只有47.98％。地方配套資金不到位，可能導致有些項目不能按計劃及時開工，或者已開工的項目進展緩慢，使新增投資項目難以發揮應有的作用。地方配套資金不足的一個重要原因是“土地財政”遇到了困難。隨著經濟下滑，房地產市場萎靡導致的土地轉讓收入下降，使得地方財政難以足額落實配套資金。
　　目前我國的地方和社會缺乏有效的市場化配套投融資機制。現行《預算法》等法律限制地方政府實行赤字融資、發行債券、市場借貸，因此地方政府只能依靠規費、土地批租收入、國有企業產權轉讓收入和稅收返還等預算外資金以及國債和地方政府專項基金等方式配套投資。如果沒有配套政策和措施來引導和確保地方政府和社會投資到位，那么，中央投資一方面可能不足以引導實現保增長、擴內需等預期政策目標，另一方面可能還會威脅中央政府的財政收支平衡和可持續性，以及在長期內抑制居民消費能力。
　　三是國有投資快速增長，民間投資尚未有效激活。當前，固定資產投資快速增長主要依靠政府投資拉動，2009年1-5月在城鎮固定資產投資中，國有及國有控股完成投資同比增長40.6％，比同期固定資產投資高7.7個百分點。國有投資在整個固定資產投資的比重進一步擴大。在經濟恢復過程中，政府投資起著先導作用，經濟能否持續增長，關鍵在于民間投資能否有效激活。沒有民間投資的配合，國家促內需、調結構的目標也不容易達到。民間投資多集中在批零貿易餐飲、建筑、房地產等一般競爭性行業。近期的數據顯示，民間投資意愿不足的局面沒有得到進一步改善。以房地產投資為例，2009年1-5月，房地產開發投資同比增長只有6.8％。民間投資不足一方面是由于資金不足，大量中小企業及民營企業貸款難的問題仍很突出，而另一方面，一些行業門檻仍然太高，民間投資很難涉足。
　　
　　二、宏觀調控的方向
　　
　　為積極應對國際金融危機，國家連續出臺一系列擴大內需的政策措施，并取得積極成效。但同時也需要認識到，當前經濟增長過度依賴政府投資拉動和政策刺激效應的格局越來越明顯，由此形成的產能過剩、投資和消費比例不平衡以及產業結構不平衡等問題也越來越突出。保增長仍然是下一階段宏觀調控的最重要內容，但要避免急于求成，正確認識經濟運行的客觀規律，在保增長、擴內需的同時，宏觀調控更要突出強調經濟發展方式的轉變、經濟結構的戰略性調整和經濟增長質量和效益的提升。在積極推進和落實已經出臺的各項政策的同時，做好政策儲備，從容應對國際和國內可能出現的新情況、新問題。
　　第一，調整投資結構，要在優化投資結構的基礎上實現投資適度地快速增長。一方面，要引導、鼓勵增加民間投資，建立有利于中小企業信貸的金融政策環境。另一方面，要加大政府財政性的公共投資，并充分利用好財政的公共投資，完善社會保障制度，提高財政在民生方面的支出比例，促進國民收入分配結構合理調整。政府積極加強民生工程建設，才能改變居民收入與支出預期，釋放居民消費潛能，擴大居民消費能力，從而改變拉動內需單純依靠增加投資的方式，實現投資消費雙拉動，并從根本上解決投資偏高消費偏低這一結構失衡的深層次矛盾。
　　第二，通過短期和中長期政策的有機配合有效地拉動消費需求。經濟理論和我國的實踐表明，在經濟繁榮期，經濟增長能夠帶動消費需求的穩步提高，而在經濟衰退期，消費需求很難成為經濟復蘇的主導力量。因此，在積極落實汽車家電下鄉，城市家電以舊換新等短期刺激消費需求政策的同時，更要注重中長期提高消費需求的機制設計，為擴大消費創造更為有利的條件和環境。一是促進就業和創業。繼續實行再就業工程，進一步制定相關優惠政策，營造良好的創業環境，積極鼓勵居民創業，鼓勵發展個體、私營經濟，尤其是鼓勵發展第三產業，以擴大就業。二是擴大社會保障覆蓋面，增加公共教育衛生服務，加快城市保障性住房建設，切實改善居民的消費預期。三是改變收入分配結構。我國目前收入分配不合理的一個突出表現是壟斷行業的過高收入。解決這一問題的關鍵就在于深化改革，打破壟斷，形成有效的公平競爭機制。
　　第三，在刺激經濟的政策措施上，強化市場手段，弱化行政手段。例如，在出口政策的選擇上，正確使用出口退稅的政策杠桿。刺激出口增長的路徑依賴是上調出口退稅率和放松出口退稅政策，但是這種慣性選擇要考慮財政合理負擔和出口退稅政策的準確定位，不可濫用，否則也會導致不良后果。對出口貿易的救助，要特別考慮調整人民幣匯率，這既是減輕財政壓力的有效辦法，也是保持出口貿易合理增長的需