人民幣升值對我國經濟各組成部分的影響

摘要:人民幣升值對我國宏觀經濟各組成部分的影響是多方面、全方位的。本文從人民幣升值對我國外貿、利用外資和資產價格等方面進行了詳細的論述。

關鍵詞:人民幣升值 匯率 經濟發展

1. 對資產的價格影響

當人民幣面臨升值壓力或貨幣持續升值的情況下,在升值前如把外幣換成人民幣,一旦人民幣升值,投資者便能獲得與升值幅度相應的收益(把本幣兌成外幣即可兌現該收益),這促使投資者追逐我國資產,最有吸引力的是股票和房地產,投資者不但獲得升值收益還能獲得股票房地產本身增值收益。巨額資金進入股市和房市,促使股價房價上漲進一步吸引資金,促使股價房價進一步上漲,從而出現泡沫經濟。

海外投資者考慮的因素除了物業的價格、收益率以外,還要考慮匯率的因素。例如日本人若想在香港投資物業,首先把手中的日元兌換為港元,而當他出售物業后,又需將所得的資金轉回為日元。因此,海外投資者還要擔負匯率變動的風險。隨著房地產投資行為的日益國際化及亞洲金融危機的影響,不同幣種的兌換即匯率問題已得到越來越多的重視。在我國,隨著人民幣的不斷升值,我國房地產的價格也經歷了一個快速上漲的過程。近幾年,大量外匯投機資本通過各種渠道進入了房地產市場,他們主要進入的是高檔住宅物業和商業物業,隨著人民幣的不斷升值,外匯的投機者已經形成了人民幣進一步升值的預期,熱錢也大幅度向房地產市場流動。而對以國內需求為主的中、低檔住宅市場來說,人民幣升值不會直接引起價格的大幅度上漲,但考慮到不同層次的房地產價格的聯動效應,房地產整體受人民幣升值的影響十分巨大,而在大型城市這種效應更加明顯。

2. 對我國外貿的影響

人民幣升值對進口的影響也有直接和間接兩方面。直接的影響是,匯率升值后,進口商品的價格由以外幣計價轉化成以人民幣計價后,將會發生相同幅度的下降。間接的影響是,人民幣匯率變化也會通過進口商品價格的變化引起進。進口量的調整。當進口價格發生變化時,根據需求價格規律,進口商品在我國市場上的需求量也必然隨之調整。當需求彈性不同時,進口量增加的幅度也是不一樣的。根據需求彈性理論,需求彈性越高的商品,進口價格變化引起進口量的調整就越大。一個國家的貨幣升值,外國商品進入該國,要收回同樣的外國貨幣,其價格相對便宜,商品就具有競爭力,有利于外國商品進入。所以,我國貨幣升值后,進口將增加。但是,具體到各個行業,影響不一樣。對于生產要素進口行業,升值將會使這些行業進口成本下降,進而改善其盈利狀況。如航空業,其燃用油依靠進口,人民幣升值降低了其進口成本,對行業產生有利影響,同時國內航空公司債務多以外匯浮息貸款為主,人民幣升值后債務由以外幣計價折算成以人民幣計價后將有所下降,為航空公司帶來直接會計賬面的匯兌收益,外幣債務還本付息時則讓企業節省了人民幣計價的財務成本與費用。其他原料大量依賴進口的行業也可能會從人民幣升值中受惠,如造紙、鋼鐵、石化、電力設備等行業。

人民幣升值后,一個單位人民幣可以兌換更多的美元,同樣在國際市場上也可以購買更多的產品。我國的石油高度依賴進口,人民幣升值后,同樣的花費可以儲備更多的能源,這樣有利于構建國家戰略能源儲備,保障國家能源安全。除此之外,我國雖是鋼材生產大國,每年卻大量地從印度等國大量進口優質鋼材,利率調整有利于降低進口鋼材價格。對于進口替代性行業,人民幣升值將會降低進口產品的價格,從而對國內的同類產品帶來沖擊,尤其是那些在技術含量、品牌以及質量等方面與世界先進水平還有距離的產品,必將影響其價格和市場份額,從而導致盈利狀況惡化。如交通運輸設備制造業、電子及通訊設備制造業等。總的來看,由于我國企業的生產技術水平不斷提高,越來越多的進口商品在國內都出現了可替代的產品,而且工藝、質量等方面的差距不斷縮小,同時,很多國外廠商開始把生產基地轉移到國內,這也增加了國內產品與進口商品之間的競爭。這些都有利于降低進口商品在我國市場上的需求價格彈性。所以,匯率升值后我國進口商品價格的下跌不會引起進口量的大幅增加,對我國的進口影響不大。企業增加進口在一定程度上有利于抑制進出口順差過大,通過進口國內稀缺的原材料和先進技術裝備支持國內產業發展和技術升級,對平衡國際收支,增強貨幣政策獨立性,促進國民經濟持續、健康和均衡發展都有著積極的作用。對具有上述作用的企業進口不但不應限制,而且應給予大力支持。所以,人民幣升值有利于我國進口以及原材料進口依賴型廠商成本下降。

3. 利用外資的影響

人民幣升值對我國利用外商直接投資的影響因素是多方面的,各種不同的影響在一定程度上存在相互抵消的作用。

(1)人民幣升值提高外商在我國的投資成本。人民幣升值會提高我國原材料、生產資料和勞動力相對國際市場的價格,增加外商在我國投資辦廠的成本。例如,相對于人民幣升值前,外商投資辦廠所需的土地價格、工人的工資、建設廠房的材料價格、生產設備、當地采購的原材料的成本都提高了。隨著外商投資成本升高,外商投資企業的資本預期收益率降低。另外,在合資企業中,人民幣升值使中外合資企業中中方的資產價格升高,外資的股權比例下降。投資成本的增加會降低我國對外商直接投資的吸引力,導致我國外商直接投資的流入減少。

(2)人民幣升值使我國出口商品的競爭力下降。相對于人民幣升值前,我國出口到國外的商品價格升高,價格的升高削弱了我國出口商品的競爭力。由于我國外商投資企業大部分集中在制造業,所生產的產品一多半是面向國際市場的,隨著人民幣的升值,我國利用出口導向型的外商直接投資流入將會減少。

(3)人民幣升值降低了進口商品的價格水平。由于人民幣的升值,以外幣表示的國際原材料的價格降低。由于近年來我國經濟的快速發展,使我國能源和原材料的供應日趨緊張,各種原材料的價格飛速上漲,大大擠壓了我國加工制造企業利潤。人民幣升值后,隨著進口能源和原材料的價格降低,使資源耗費型外商投資企業的成本降低。同時,進口機械設備的價格水平的下降也會促進外商在我國的投資。

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作者簡介:周紹雪,女,1972年2月出生,中共中央黨校國際戰略研究所助理研究員。