學術觀點

宏觀審慎監管框架下的逆周期政策等六則

7月6日至7月19日

焦點

宏觀審慎監管框架下的逆周期政策

中國銀監會研究局 李文泓

“關于宏觀審慎監管框架下

逆周期政策的探討”

《金融研究》2009年第7期

金融機構和金融體系具有內在的順周期性。其重要表現是,經濟繁榮時期,銀行增加貸款,促進經濟進一步繁榮;經濟衰退時期,銀行收縮信貸,導致經濟陷入更嚴重的衰退。

風險計量模型的發展和資本監管、會計準則等外部規則,進一步強化了這種順周期性。這是近年來金融失衡加劇、金融脆弱性增強,并最終爆發國際金融危機的重要原因。因此,采取適當的逆周期政策、建立適當的逆周期機制,將成為未來宏觀審慎監管框架的一個重要組成部分。

以資本要求為例。由于銀行需要持有的資本與其貸款的風險高低掛鉤,這就出現了順周期效應:經濟繁榮時,銀行面臨的貸款違約風險較小,因此,需要持有的資本較少,放款能力增強;經濟不景氣時,銀行面臨的貸款違約風險較高,需要持有更多的資本,用來應付貸款損失,因此,放款能力減弱。

引入逆周期資本要求可緩解上述問題。

例如,可以根據GDP增長率、信貸增長、資產價格增長、金融機構的杠桿率等因素,判斷經濟處于經濟周期的哪個階段,并據此設定一個乘數,用來調整銀行資本應滿足的最低標準。經濟繁榮時期,該乘數大于1;經濟衰退時期,該乘數小于1。此舉可以約束銀行在經濟繁榮時期的放貸能力,增加其在經濟衰退時的放貸能力。

其他主要的逆周期措施還包括,要求銀行在經濟景氣上升時期多提貸款損失撥備;恰當運用公允價值會計方法。

政策

警惕刺激政策“后遺癥”

中國金融四十人論壇

及其學術委員會成員 管濤

“關注國際金融危機應對后遺癥”

《中國貨幣市場》2009年第6期

隨著國際金融危機不斷蔓延深化,各國政府紛紛實行非常規的、激進的擴張性財政政策和貨幣政策,向市場注入大量流動性,救助金融機構,刺激經濟復蘇。不計成本的經濟刺激和金融救助,可能帶來若干“后遺癥”,包括帶來通貨膨脹和資產價格泡沫隱患。

為避免出現嚴重的“后遺癥”,在危機應對政策中,應區分哪些是臨時性的應急手段,哪些是長期性的安排。

對于應急手段,必須事先研究建立退出機制,一旦預期目標實現,或者所擔心的情況并未發生,就應及時調整或取消該手段。

考慮到長遠影響,一些危機應對政策要留有余地,不能為應付當前的困難,給將來的發展留下過重的包袱或者阻礙。

制度

碳稅的影響

華北電力大學 張明文等

“碳稅對經濟增長、能源消費與

收入分配的影響分析”

《技術經濟》2009年第6期

征收碳稅能夠顯著抑制若干中、西部省份的經濟增長。對這些地區征收碳稅時,政府應促進優化產業結構,提高能源使用效率。

此外,征收碳稅會擴大資本所有者和勞動者之間的收入差距,因此,必須完善財產稅和所得稅的稅收制度,充分發揮其調節社會公平的作用。

宏觀周報

2009年7月13日第46期

【主題報告】解構投資

從2007年資料看,土地出讓金可解釋當年固定資產投資與固定資本形成總額之差的37.6%,除了少部分舊設備和舊建筑物購置費,殘差或包括統計誤差、低投資效率和淘汰落后產能。

【辯論綜述】通脹風險不可不憂

2009年7月20日第47期

【主題報告】交通基礎設施投資空間還有多大:以公路為例

假設中國經濟保持過去25年來的平均增速,以最樂觀的方式增長到2020年,東部地區對公路的需求或將增加20%左右,中西部地區增長不會超過30%。