市場　誰是金融危機受益人？

金巖石

國際直接投資相對流入量上升，經濟結構調整與內需放大，將使中國經濟總量在兩年內超過日本，成為全球第二大經濟體，成為本次金融海嘯的“受益者”。

以雷曼公司破產為標志，金融危機一周年了。一年前，黑云壓城城欲摧，一年后，和風細雨雨霏霏。如此嚴重的危機就這樣結束了，雷曼公司豈不是個冤死鬼?

據說雷曼公司的死因之一是巴菲特先生不會用手機!但是雷曼破產了，高盛公司的市場份額因此大幅度上升。高盛股票的價格在去年11月初一度跌到47美元，現在已大幅上漲到183美元，遠高于當初巴菲特每股118美元的行權價，所以巴菲特公司作為高盛的股東也跟著受益了。

美國的金融危機波及世界，中國經濟因此受損。但是換一個角度看，中國的金融資產總量相對較少，全球金融資產總計蒸發了50多萬億美元，中國賠的很少。所以和高盛公司受益于雷曼破產一樣，中國也由于財富的相對份額提升而成為受益人。這是中國經濟領先全球復蘇的原因之一。這時我們看到衡量財富有兩個標準：一是絕對財富，二是相對財富。二者同時提升當然最好，但通常都是在絕對財富增長的同時，相對財富會下降。這次是個例外，中國經濟在絕對財富下降的同時，相對財富大幅度上升了。

按照諾貝爾獎得主克魯格曼教授的區位優勢理論，一個國家或地區的相對財富上升會帶來資本流人的增量，這就像巴菲特在雷曼破產后投資于高盛一樣。高盛公司當時也有巨額虧損，但由于賠的相對較少，所以在雷曼公司破產后受益于相對市場份額的上升。從克魯格曼教授的區位優勢概念演繹開來，我提出一個新的經濟概念：財富的磁場效應。水往低處流，錢往高處走，哪里錢多，哪里的資本凈流入就更多。這就是一種磁場效應，區位經濟優勢會由于財富存量對增量的磁場效應而有所提升。由此推論，中國經濟是金融海嘯最大的受益者之一，不僅受益于相對財富的上升，而且受益于區位經濟優勢的提升，中國及周邊地區的磁場效應會在未來的經濟復蘇與成長中逐漸顯現。

基于財富的磁場效應，可以合理預期未來中國及周邊地區的資本凈流入會相對提升，中國經濟的復蘇會由于資本的凈流入而有加速趨勢。從國際直接投資(FDI)的流向看，2007年全球FDI總額為1979萬億美元，流入中國的份額超過5％，達1008億美元。2009年預計會大幅度下降，世界銀行的預測是1200萬億美元，從2007年的高峰下降40％。但中國的FDI凈流入在連續半年下降之后開始回升，預計全年可達800多億美元。所以在FDI絕對流人量下降的同時，FDI的相對流入量上升，將從2007年的5％提升到6-7％。

全球經濟的復蘇態勢已經形成，金融海嘯的“第二波”也已漸行漸遠。但由于國際貿易整體萎縮了10-15％，貿易戰或難以避免，而貿易戰一旦開始就會有連鎖反應，導致“戰火紛飛”。國際貿易難以隨同經濟復蘇而迅速恢復，進而引發國際直接投資總額下降，所以世界銀行對2009年的國際貿易復蘇持悲觀態度。

在經濟復蘇與“貿易戰”同時發生的條件下，中國經濟的結構調整與內需市場將使財富的磁場效應進一步放大，沿海出口加工企業的過剩產能也會部分轉移到內需市場，從而有助于盡快完成“去產能化”的結構調整，把中國經濟引向內外需求平衡增長的軌道。國家統計局已經確認了今年經濟增長8％的目標不難實現，如果這樣，中國經濟的總量將在未來兩年之內超過日本經濟，成為全球第二大經濟體，這就是金融海嘯的結果。所以從某種意義上講，中國是本次金融海嘯的“受益者”。