對(duì)國(guó)際金融危機(jī)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的思考

錢(qián)東平　王曉紅

2007年下半年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，由此引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)和它給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的深刻影響，成為社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)。關(guān)于國(guó)際金融危機(jī)的起因和發(fā)展，一般認(rèn)為。美國(guó)房地產(chǎn)泡沫以及在此基礎(chǔ)上美國(guó)跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)為逐利而開(kāi)展的金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新，是最直接的導(dǎo)火索。除此以外，宏觀層面還有三個(gè)重要的影響因素。一是全球經(jīng)濟(jì)的不平衡。包括貿(mào)易不平衡、資金債務(wù)不平衡、儲(chǔ)蓄和投資不平衡。二是美國(guó)的貨幣政策。2000～2003年，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)11次下調(diào)利率至1％，考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)指數(shù)的影響，實(shí)際利率已經(jīng)為負(fù)數(shù)，這種利率政策直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)需求過(guò)旺。但2005年以后美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息，使得債務(wù)人還款壓力加大、違約率上升，原有銀行貸款出現(xiàn)不良，最終引發(fā)金融危機(jī)。三是中國(guó)的匯率因素。人民幣幣值長(zhǎng)期低估、巨額貿(mào)易順差造成了美國(guó)人對(duì)中國(guó)制造的廉價(jià)品的消費(fèi)依賴，也造成了中國(guó)對(duì)出口創(chuàng)匯的過(guò)分依賴。

這次國(guó)際金融危機(jī)之所以沒(méi)有對(duì)我國(guó)的金融體系造成大的沖擊，主要原因在于我國(guó)的金融監(jiān)管政策。我國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)歷來(lái)主張的是審慎監(jiān)管、穩(wěn)步開(kāi)放，怕的就是步伐快了容易摔跤。中國(guó)加入世貿(mào)組織以來(lái)，外界對(duì)我國(guó)金融業(yè)的開(kāi)放政策一直頗有微詞，比如外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入、國(guó)際間金融企業(yè)的兼并重組、外資銀行的人民幣業(yè)務(wù)等等。但現(xiàn)在看來(lái)，我們寧愿接受這樣的批評(píng)，“穩(wěn)字當(dāng)頭”推進(jìn)改革和開(kāi)放，才不至于在本輪國(guó)際金融危機(jī)中遭受更大的痛苦。1991年，鄧小平同志在視察上海時(shí)說(shuō)過(guò)一句話：“金融很重要，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。金融搞好了，一著棋活，全盤(pán)皆活。”本輪美國(guó)金融危機(jī)，從反面證明了鄧小平同志的這一精辟論述。而中國(guó)的實(shí)踐也充分表明，金融穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基石。保持金融體系的健康穩(wěn)定，我們才擁有運(yùn)用貨幣政策、財(cái)政政策和金融工具的可能，才能夠在世界經(jīng)濟(jì)普遍下滑的情況下，采取一系列刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)的手段。

從全球應(yīng)對(duì)本輪金融危機(jī)的實(shí)踐看，有兩個(gè)特點(diǎn)值得關(guān)注。一是波及全球的金融危機(jī)，需要世界性的合作來(lái)應(yīng)對(duì)。二是始發(fā)于金融領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。需要來(lái)自金融系統(tǒng)的強(qiáng)力支撐來(lái)應(yīng)對(duì)。2008年以來(lái)，世界各國(guó)無(wú)一例外表現(xiàn)出了驚人一致的合作態(tài)度，而且可以擯棄暫時(shí)的政治分歧、經(jīng)濟(jì)矛盾甚至民族糾紛，從G20到G2，從全球聯(lián)合推出1.1萬(wàn)億美元救市，到中國(guó)持續(xù)買(mǎi)人美國(guó)國(guó)債，這些前所未有的行動(dòng)，在1929年美國(guó)爆發(fā)金融風(fēng)暴時(shí)是不可想象的。全球應(yīng)對(duì)的第一任務(wù)，就是解決金融業(yè)內(nèi)部的有毒資產(chǎn)問(wèn)題，確保金融體系健康穩(wěn)定運(yùn)行。由此可以看出，無(wú)論是金融業(yè)自身受到巨大沖擊的美國(guó)，還是金融業(yè)保持良性運(yùn)行的中國(guó)，都把應(yīng)對(duì)危機(jī)的第一要?jiǎng)?wù)放在金融業(yè)自身的發(fā)展上面。

從1992年起，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)管理方式開(kāi)始由直接的行政和計(jì)劃干預(yù)，轉(zhuǎn)為運(yùn)用財(cái)政和貨幣政策工具為主的間接調(diào)控。在此之后的17年間，大致經(jīng)歷了四次貨幣政策調(diào)整。1993～1997年，適度從緊的貨幣政策，以抑制通貨膨脹。平衡國(guó)際收支，推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)“軟著落”。1997～2002年，穩(wěn)健的貨幣政策，以應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2002～2008年，穩(wěn)中適度從緊和從緊的貨幣政策，連續(xù)調(diào)高存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率，以抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。去年以來(lái)，我國(guó)實(shí)施了適度寬松的貨幣政策，這是改革開(kāi)放乃至新中國(guó)建立以來(lái)，我國(guó)第一次運(yùn)用。實(shí)施適度寬松的貨幣政策，需要底氣。我們的底氣就在于我國(guó)龐大的外匯儲(chǔ)備和相對(duì)健康的金融體系。而且這項(xiàng)政策的實(shí)施，給我國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)帶來(lái)了別國(guó)無(wú)法企及的、至少現(xiàn)在看來(lái)是積極有效的政策效應(yīng)。

首先看投資。貨幣政策對(duì)投資的拉動(dòng)，是和積極的財(cái)政政策共同發(fā)揮作用的。中央提出4萬(wàn)億投資計(jì)劃。實(shí)際上財(cái)政資金的投入是非常有限的，樂(lè)觀估計(jì)不會(huì)超過(guò)20％，80％的資金來(lái)源于金融機(jī)構(gòu)信貸和社會(huì)投資。從江蘇的數(shù)據(jù)看，去年我省新增貸款4300億元，但今年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)取消貸款規(guī)模限制后，一季度就新增貸款4600億元，上半年達(dá)到735億元，是去年同期的3.4倍。盡管這些資金投放還有一個(gè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。主要投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和政府重點(diǎn)項(xiàng)目，但對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的后續(xù)拉動(dòng)作用將會(huì)非常明顯。

其次看消費(fèi)。貨幣政策對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)，是和導(dǎo)向明確的產(chǎn)業(yè)政策共同發(fā)揮作用的。國(guó)家推出家電下鄉(xiāng)計(jì)劃，金融機(jī)構(gòu)信貸資金對(duì)家電生產(chǎn)企業(yè)給予大力支持。房地產(chǎn)業(yè)同樣如此，從去年的二套住房貸款上浮首付比例和提高貸款利率，到今年上半年取消貸款利率上浮、降低首付比例。在美國(guó)房地產(chǎn)貸款出現(xiàn)大量壞賬的時(shí)候，我國(guó)為什么敢實(shí)施這樣的政策，關(guān)鍵還在于金融機(jī)構(gòu)擁有充裕的流動(dòng)性資金和對(duì)不良貸款的控制能力。當(dāng)然，這里面還有涉及中國(guó)人的儲(chǔ)蓄習(xí)慣、消費(fèi)文化等因素，在此不作贅述。

第三看出口。貨幣政策對(duì)出口的推動(dòng)。是和審慎、靈活的外匯政策共同發(fā)揮作用的。江蘇是外向度較高的省份，去年下半年以來(lái)外貿(mào)出口持續(xù)下滑，成為影響江蘇經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大制約因素。但金融機(jī)構(gòu)對(duì)出口型企業(yè)的信貸規(guī)模是完全敞開(kāi)的，江蘇還綜合運(yùn)用出口信用保險(xiǎn)等金融工具。配合銀行信貸資金投向出口型企業(yè)，支持外貿(mào)出口恢復(fù)增長(zhǎng)。最新的數(shù)據(jù)是，占全省進(jìn)出口總量比重最大的蘇州市，從今年3月份開(kāi)始，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，6月份全省外貿(mào)出口環(huán)比實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，首次好于全國(guó)水平。這又是一個(gè)比較積極的回暖信號(hào)。

溫家寶總理說(shuō)過(guò)一句話：信心比黃金更重要。現(xiàn)在我們可以再加上一句話：現(xiàn)實(shí)比預(yù)想更振奮。從世界經(jīng)濟(jì)看，全球金融體系逐漸呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢(shì)，雖然有專家預(yù)言國(guó)際金融危機(jī)還可能發(fā)生第二波，但我所關(guān)注到的一些宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，世界經(jīng)濟(jì)大體到明年可以見(jiàn)底。比如全球銀行間拆借利率明顯下降、大宗商品價(jià)格趨向回歸、美國(guó)金融機(jī)構(gòu)有毒資產(chǎn)逐步化解。今年1、2季度的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始出現(xiàn)從收縮向緩慢復(fù)蘇轉(zhuǎn)變的跡象。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)看，消費(fèi)增長(zhǎng)有效提升。服務(wù)業(yè)增幅超過(guò)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，上半年全國(guó)GDP增長(zhǎng)7.1％，江蘇達(dá)到了11.2％，總體呈企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中積極因素不斷增多，6月份全國(guó)工業(yè)增加值回升到10.7％的較高水平，二季度GDP同比增長(zhǎng)7.9％。GDP環(huán)比擴(kuò)張已經(jīng)回到2007年二季度的高增長(zhǎng)狀態(tài)，即使在出口形勢(shì)沒(méi)有實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)的情形下，上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)借助大規(guī)模的財(cái)政擴(kuò)張和信貸投放制造了“非常強(qiáng)勁”的市場(chǎng)需求，短期內(nèi)克服了產(chǎn)能過(guò)剩的約束，實(shí)現(xiàn)了階段性的經(jīng)濟(jì)V型反轉(zhuǎn)。

從當(dāng)前看，確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，還需要采取正確的經(jīng)濟(jì)政策。我們必須把指導(dǎo)思想從當(dāng)前的“保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)”轉(zhuǎn)向“調(diào)結(jié)構(gòu)、保增長(zhǎng)”，需要通過(guò)“調(diào)結(jié)構(gòu)”這樣的手段，來(lái)實(shí)現(xiàn)“保增長(zhǎng)”的目的。而不是通過(guò)保增長(zhǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)調(diào)結(jié)構(gòu)。重點(diǎn)是發(fā)展市場(chǎng)導(dǎo)向鮮明的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，運(yùn)用市場(chǎng)的力量，在競(jìng)爭(zhēng)中調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式。為此，我們必須把以下四個(gè)方面作為今后發(fā)展的路徑選擇。一是堅(jiān)定不移的市場(chǎng)化改革。進(jìn)一步改革開(kāi)放是中國(guó)成為世界強(qiáng)國(guó)的唯一選擇。包括價(jià)格自由化、企業(yè)民營(yíng)化、地方分權(quán)化和經(jīng)濟(jì)全球化。二是尋求技術(shù)突破和新產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明。沒(méi)有一個(gè)不創(chuàng)立新產(chǎn)業(yè)的國(guó)家能成為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)。17世紀(jì)，航運(yùn)業(yè)和金融業(yè)的發(fā)展，造就了荷蘭的大國(guó)地位。18～19世紀(jì)，蒸汽機(jī)的發(fā)明及由此帶動(dòng)的工業(yè)革命，造就了英國(guó)、法國(guó)的大國(guó)地位。20世紀(jì)，新技術(shù)的運(yùn)用及網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的興起，造就了美國(guó)的大國(guó)地位。21世紀(jì)，中國(guó)的技術(shù)突破和新產(chǎn)業(yè)在哪里，這是一個(gè)需要研究的戰(zhàn)略問(wèn)題。三是堅(jiān)持中國(guó)的國(guó)際戰(zhàn)略。堅(jiān)定捍衛(wèi)自由貿(mào)易原則，推動(dòng)人民幣國(guó)際化。積極參與國(guó)際組織，勇于承擔(dān)國(guó)際義務(wù)。四是全球人力資源的整合與運(yùn)用。美國(guó)的今天，不是美國(guó)人建立起來(lái)的，而是全球優(yōu)秀人才共同貢獻(xiàn)的結(jié)果。著名的華爾街，就是來(lái)自世界各地的占紐約人口5％的優(yōu)秀人才為主導(dǎo)，另外95％的普通美國(guó)人只是服務(wù)于這些高端人才。未來(lái)的中國(guó)，也不僅僅是依靠中國(guó)人來(lái)建設(shè)。而是要匯聚并依靠全世界最優(yōu)秀的人才。

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