散戶股民別急著炒創業板

郭田勇

創業板申購在即，雖然首批公司的平均市盈率為55倍，但散戶投資者近幾日仍瘋狂開戶。一些分析人士認為創業板很可能是“錢”景無限，“將成為短期內的資金洼地”。 對此，筆者認為，創業板的優劣勢都很明顯，將會有一個長時期的博弈，其成功與否，將是對中國市場的一次檢驗。這個檢驗過程，機構投資者可以承受，散戶投資者輕易還是不要進入。

可以說，中國創業板未來的發展具有很多的優勢，尤其是中國經濟的穩步發展、日益成熟，創業板的“供求”前景十分可觀。目前，中國已經擁有多達數千萬的中小企業，其中不乏資質優良、潛力誘人者，而在創業板未推出之前，就有百度、新浪等知名企業投奔納斯達克的成功案例。據報道，中國目前已經成為納斯達克上市公司的第二大海外輸出國，僅次于以色列。反觀香港創業板始終不溫不火，原因就在于本地市場小，缺乏有潛質的企業，內地的上市資源、經濟發展動力都比香港要強得多。

然而，令人擔心的并非創業板有沒有參與者，而在于制度。對上市公司而言，并不怕它差，而是怕它不真實。不排除一些企業會有圈錢的欲望，部分風投機構也會有立即套現的打算，這都帶來了很大風險，而我國在市場透明度、監管效率上與美國納斯達克相比，還有很大差距。還需注意的是，創業板企業主要是中小企業，其中以民營居多。相比國企而言，民營企業家的問題較多，財務報告造假、信用低等負面新聞不少，誠信度和經營管理素質令人擔心，為了在創業板融資，有的科技含量不高的企業就會把自己打扮成高科技企業。加上民營中小企業太小，“一個浪尖就能被打翻”，不確定性高，這都是影響創業板發展的瓶頸。

因此，創業板推出之際，監管機構既擔心熱炒，又擔心冷場是很正常的，創業板的未來必將系于優勢和劣勢這兩個方面的不停博弈。如果發展起來，就會有大量中小企業推陳出新，成為推動中小企業發展的一個引擎。同樣，各國創業板成功率不高，一旦監管不到位，就會成為投機家的樂土，歐洲“創業板”的失敗并不遙遠。

一般來講，創業板的風險是要高于主板市場。不過，聚集了大量國企的主板市場，雖然為國企發展立下了汗馬功勞，但它的暴漲暴跌也讓股民付出了慘痛代價。回顧中國股市，并不乏“第一年上市，第二年ST,第三年PT，然后摘牌”的企業。

創業板也同樣如此。中國有幾千萬家中小企業，大都處于幼年、青年的成長期，不少企業經營者也正值壯年，在兢兢業業地打拼。這種朝氣蓬勃型企業的發展，讓中國的未來充滿希望，創業板理應為他們服務，為中小企業提供發展平臺，減少風險。因此，中國的創業板能否脫穎而出，能否提供這個發展平臺，能否培育出中國的谷歌、微軟，都將是對民營企業家的鍛造和考驗，將檢驗出中國是否具備成熟的企業家、投資者、監管體系，直接反映出中國民營企業的成熟程度和社會的發展程度。

因此，筆者看好創業板成長為中國納斯達克的前景，但中小企業整體的不確定性相對要大，更適合具有風險承受力的專業投資者，那些在滬市、深市賠了錢，從6000點跌下來的個人投資者，最好別準備在創業板上撈一把，不要成為這個檢驗過程的犧牲品。▲（作者是中央財經大學中國銀行研究中心主任。）