私募基金成功逃頂

好買基金研究中心

8月股市大跌之前，以追求絕對利益為目標的私募基金早已開始調整投資策略，不少私募采取了更加審慎的態度降低倉位。

私募業績落后

7月份A股市場放量上漲，滬深300指數漲幅達到17.94％。私募在單邊上漲市場中不敵大盤及公募股票型基金已成常態，近1、近3、近6月相對滬深300的平均收益率分別為-6.51％、-18.43％和-37.03％。而且隨著單邊上漲時段在近一年區間中的比重不斷加大，私募的整體業績在進入7月份后，出現了近12個月負于大盤的現象。

短期收益率重心下移

隨著滬深300指數的持續攀升，近3月，公、私募整體相對收益率的重心已明顯處于低區域，公募有88％位于-20％～0％區域，而私募在-20％以下區域及-20％～0％區域各有40％以上的分布；在0％以上中高收益率區間，公募中僅有交銀穩健、交銀精選、華夏復興等基金，約占公募整體的4％，而私募中僅有策略大師、道合1-2期等產品，約占私募整體的8％。從近12月的收益率分布來看，公、私募在0％以上區間的分布相對更多，分別為34％和42％，其中有22％的私募分布在最高收益率區間，如新價值、從容優勢、民森、淡水泉等，是同區間公募占比的2.2倍。

如何看待私募

如果說私募在單邊熊市中抗跌已成為一種標志，那么私募在單邊牛市中落后是否也會成為一種慣性?

通過好買對上海、北京、廣州3地私募管理公司的調研可以發現，私募的投資操作更多的受到投資理念、投資目標的影響，而不僅僅是市場趨勢的變化。在私募看來，“倉位為王”也意味著風險敞口的不斷擴大，不利于對下行風險的控制，所以許多私募隨著指數的上漲反而會愈顯審慎，并降低倉位。私募基金在這輪熊牛交替中表現出的穩定的投資風格以及與大盤較弱的相關性，恰好能給投資者相對確定的回報預期，切合投資者的另類投資需求。

私募“期中考”成績

好買通過對歷史數據的量化分析，嘗試性地從風險、收益兩個維度對私募基金進行劃分。結果顯示，善于把握市場情緒的新價值2位于高風險高收益區域，保守謹慎的中國龍位于低風險低收益區域，精選個股、倉位激進的尚雅位于中風險高收益區域，而操作穩健的星石、嚴格控制下行風險的金中和、動態價值投資的從容等，均位于低風險中收益區域。