棕櫚油：強勢領漲　弱勢領跌

杜寶泉

馬來西亞棕櫚油在2000林吉特／噸左右是較為安全的底部，而1500林吉特／噸則是非常安全的底部。

近年來，植物油的工業消費量迅速增加，作為食品的植物油越來越具有工業品的特征，它受宏觀經濟的影響也較以前大幅增加。

食用消費原本相對穩定，除非極端情況，否則不會有大幅波動，唯有工業消費受到方方面面的因素影響較多，這為市場提供了一個良好的炒作理由。根據美國農業部(USDA)的報告，預計2009／2010年度全球植物油的工業消費將達到2675萬噸，占植物油總消費的19.7％，其中棕櫚油的工業消費預計為950萬噸，占所有植物油工業消費的35.5％。棕櫚油消費遠遠超過其它植物油而排在第一位，它更容易受到宏觀經濟和原油價格變動的影響。

作為重要植物油品種之一，棕櫚油往往強勢中領漲于植物油，弱勢中又領跌，行情的可參與性較強。

根據中國物流與采購聯合會公布的最新數據，中國7月份的制造業采購經理指數為53.3，較上個月的53.2微升，這是連續第5個月高于50的分水嶺。向好的宏觀經濟數據不斷被公布。美國7月制造業指數也由6月份的44.8升至48.9，遠高于市場預計的46.5。制造業的利好令大宗商品聞風而動，8月出現開門紅的走勢，植物油與化工、有色、鋼材、能源出現聯袂上漲。與上半年的行情相比，各板塊品種雖然有聯動，但同步程度卻差了很多。

除了宏觀經濟因素外，美元疲弱也對商品期貨價格上漲起到了推波助瀾的作用。自6月份以來，美元指數一直在相對低位盤整，近日出現破位走勢，已跌至2008年9月以來的最低值，并在技術上仍有下探的強烈意向。美元的這一走勢強化了市場對美國貨幣政策弊端的擔憂，可以預計，后市若美元加速下跌，商品期貨價格將以更大的速度上漲。原油作為黑金仍是資金對抗貨幣購買力下降的首選，在多種因素的推動下，下半年原油價格有望向90美元，桶挺進。

原油價格上漲將令生物柴油消費增速加大，以生物柴油發展較好的歐盟為例，2008年生物柴油產量為775.5萬噸，較2007年增加35.7％，2009年的產能更將達到2090.9萬噸，是2007年產能的2倍。而2008年，馬來西亞棕櫚油漲至4400林吉特，噸的重要原因之一，正是生物柴油消費的快速增加。只要原油價格維持在60美元／桶，生物柴油的生產便可以維持。原油價格上漲的意義不止于此，原油價格上漲帶動化工板塊走強。棕櫚油可以生產皂類、多元醇、聚氨酯、聚丙烯酸脂，用于生產塑料涂料等，是重要的化工原料。

多年來，印度尼西亞和馬來西亞兩國大力鼓勵棕櫚油產業的發展，產量持續增加，以目前的數字計算，兩國棕櫚油的產量占到全球的87％。去年金融危機令棕櫚油價格暴跌，兩國政府趁低價鼓勵重播高齡棕櫚樹，這對棕櫚油產量造成一定影響，兩國還鼓勵增加生物柴油中攙兌棕櫚油的比例，這都為后來棕櫚油出現領漲于植物油創造了良好條件。

美國農業部(USDA)預計2008／2009年度全球棕櫚油產量為4276萬噸，消費量為4237萬噸，2009／2010年度產量為4495萬噸，消費為4458萬噸。棕櫚油食用消費排在前3位的依次是印度、印尼、中國，預計2009／2010年度3國的食用消費量將分別達到520萬噸、420萬噸和390萬噸。印度的食用消費近年來呈現穩定增長的態勢。由于印度的人均植物油消費遠低于發達國家，甚至只有中國的一半水平。未來印度食用消費的穩定增加將是一個長期的利多因素。

綜合來看，我們認為馬來西亞棕櫚油在2000林吉特，噸左右是較為安全的底部，而1500林吉特／噸則是非常安全的底部。