誰能保證中國的美元資產安全

金巖石

美元的穩定需要債權A的支持，中國持有8000億美元國債，要保證中國的美元資產安全得自己負責。

中美戰略與經濟對話已是當今世界最高級別的雙邊經濟對話了。中方要求美國政府保證中國的美元資產安全，弦外之音是支持美國的強勢美元政策。因為，美元資產的安全首先是美元價值的穩定，而美元穩定的基礎是美國經濟復蘇、美國削減國債、美國債權人的支持。中國是美國最大的債權人，在前兩條在短期難以實現之時，保證美元資產安全的事兒就成了中國自己的責任。美國人當然知道中方這個要求的背后是對強勢美元政策的善意承諾，也就不再對人民幣施壓，所以雙方一拍即合，各得其所。

美國經濟已經企穩。統計數據表明，美國的總消費在2007年3月的水平上止跌了。也就是說，一場危機讓美國經濟倒退了近兩年半。這意味著中國的經濟實力相對上升了，因為中國經濟是在減速，不是倒退；中國財富賠得少，美國賠得多。相比之下，一國在前進，一國在倒退，一國大賠，一國小賠，中美對話至少在態度上平等了，所以兩國的經濟對話能夠解決一些實質性的問題。

一場金融海嘯突如其來，又呼嘯而去，原因究竟是什么?真正原因是兩大失衡：虛實失衡和中美失衡。所以，過度膨脹的虛擬財富要“蒸發”，中美失衡的經濟結構要調整。那么，中美失衡與金融海嘯有什么關系呢?

過去20多年，中國成為世界工廠，美國成為世界消費中心。中國的高儲蓄和美國的高負債互為條件，使中國的高生產和高出口獲得了美國高消費的支持。這個大宏觀的經濟平衡在“次級債危機”爆發后被打破，美國的高消費突然消失，中國的高出口因此受阻，中美之間原來的平衡轉為失衡。美國的金融危機是美國政府自己要解決的問題，但中美經濟的失衡卻需要雙方共同努力才能解決，這就使中美的戰略和經濟對話具有危機公關的含義。

在金融危機還沒有完全化解之前，美國金融體系的穩定高度依賴政府的流動性注入，也就是政府的舉債投資或超額發行貨幣。中國超額發行貨幣是為了驅動投資性增長，填補出口負增長的缺口。美國超額發行貨幣是為了填充金融“黑洞”，恢復金融體系的穩定。這時美元的穩定就成為美國經濟恢復的關鍵，而美元的穩定依賴中國的承諾。通俗地說，美元像一根繩子，幾十個國家懸在上面，美國經濟在危機中倒退，美元這根繩子開始抖動。中國已增持到8000多億美元的美元國債，就好比用另一根繩子拴在美國人的腰上并說：頂住!可想而知，中國政府是在保證中國的美元資產安全。

這樣解讀中美戰略與經濟對話，就有理由判斷在未來一兩年內，美元，人民幣匯率將保持相對穩定。實際上，主要國家的政府也都意識到，美元匯率的穩定是全球經濟復蘇的基石。預計美元對主要國家匯率的波動也會相對平緩，恢復到布雷頓森林體系約定的匯率波動10％以內的年度區間。過去一年，美元對主要貨幣的匯率波動經常超過30％，這是國際貿易萎縮的原因~--。結論是，美元的穩定將會是各國的共同利益所在，而中美對話的基調將成為各國對美經濟政策的參考。

穩定、增長、就業，這是當今世界的經濟價值觀。在經濟學的解讀中，這就意味著凱恩斯主義經濟學擴大了國際化的實踐。為此，人們需要付出的代價是長期的通貨膨脹與負債增長。