ＱＤＩＩ越掙扎越虧損

王超凡

投資轉(zhuǎn)向東歐市場(chǎng)，遭遇金融海嘯加劇，成為虧損重災(zāi)區(qū)。投資亞洲及拉美新興市場(chǎng)，又鉆進(jìn)了無底大黑洞。

現(xiàn)實(shí)終究還是證明了前期銀行系QDII的反彈只是曇花一現(xiàn)，尤以外資行為重，QDII凈值再創(chuàng)新低。

匯豐跌跌不休

從目前統(tǒng)計(jì)來看，最為慘痛的當(dāng)屬匯豐銀行。外資銀行虧損超過70％的6款QDII產(chǎn)品，全部為匯豐銀行旗下產(chǎn)品，其中4款編號(hào)分別為(IPFD1045)、(IPFD1055)、(IPFD1065)、(IPFD0031)的“貝萊德美林世界礦業(yè)基金掛鉤”累計(jì)收益率分別為-72.13％、-70.38％、-70.96％、-70.21％；富達(dá)基金一新興市場(chǎng)基金掛鉤(IPFD1047)、(IPFD1067)累計(jì)收益率分別為-70.32％、-70.04％。

匯豐銀行QDII理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)欠佳已非一日。截至2008年10月15日，外資銀行中QDII產(chǎn)品發(fā)行量最大的匯豐銀行，在運(yùn)行的144款QDII產(chǎn)品累計(jì)收益率全線虧損，其中有52款累計(jì)虧損超過50％。占披露數(shù)的36％。144款QDII產(chǎn)品中收益最差的產(chǎn)品為霸菱香港中國(guó)基金掛鉤(IPFD0029)產(chǎn)品，該產(chǎn)品累計(jì)虧損為58.62％。而目前，匯豐銀行卻已經(jīng)有6只產(chǎn)品凈值跌人“2毛”區(qū)間，分別掛鉤新興市場(chǎng)基金與世界礦業(yè)基金。

在此之后不久，匯豐銀行調(diào)整了產(chǎn)品凈值公布方式，新方式仍然包含票據(jù)價(jià)值和基金單位凈值。但業(yè)內(nèi)人士指出，這樣做導(dǎo)致披露方式更加隱晦，甚至具有“變相取消凈值公布”的嫌疑。遺憾的是，4個(gè)多月后的今天，匯豐ODII在大跌黑名單中越陷越深。

相比于匯豐QDII，其它銀行QDII的表現(xiàn)也不樂觀。

據(jù)普益財(cái)富不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月6日，正在運(yùn)行的337款QDII理財(cái)產(chǎn)品中，實(shí)現(xiàn)正收益的僅14款。這意味著僅有占比5％的理財(cái)產(chǎn)品處在微弱盈利水平，其它產(chǎn)品尚在盈利線上掙扎。

相比之下，中資銀行的QDII表現(xiàn)好于外資銀行。在中資銀行的46款ODII理財(cái)產(chǎn)品中，實(shí)現(xiàn)正收益的有5款，達(dá)10％左右。虧損超過50％的有16款，占比接近35％，其中7款累計(jì)虧損超過60％。而外資銀行291款QDII理財(cái)產(chǎn)品中，實(shí)現(xiàn)正收益的只有9款，僅占3％，其余282款均跌破凈值。虧損超過50％的有142款，占比接近50％，其中虧損介于50％-60％之間的51款，介于60％－70％之間的85款，虧損超過70％的6款。

海外雷池遍地

盡管銀行QDII學(xué)著孫猴子的七十二般變化，但是越變?cè)教潯?/p>

銀行系QDII生不逢時(shí)，出海不久，迎面趕上美國(guó)次貸危機(jī)向全球蔓延。2008年美元兌人民幣大幅度升值，結(jié)果又讓它遭遇了匯率差風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)入2009年，海外股票市場(chǎng)繼續(xù)探底，QDII遭受沉重打擊。

2008年以來，外資行仍熱衷于進(jìn)行全球化的配置，而且仍然看多，倉位較高。在歐美成熟市場(chǎng)進(jìn)入下跌通道后，相當(dāng)多的銀行將投資轉(zhuǎn)向東歐市場(chǎng)的能源類企業(yè)。誰料金融風(fēng)暴刮向東歐，且呈現(xiàn)危機(jī)放大的態(tài)勢(shì)，與東歐市場(chǎng)掛鉤的QDII遂成為虧損大軍的一個(gè)重災(zāi)區(qū)。

數(shù)據(jù)顯示，渣打、花旗、匯豐和瑞士信貸在國(guó)內(nèi)銷售的投資于東歐地區(qū)的ODII超過20款，其中匯豐銀行銷售的霸菱東歐基金和花期銀行銷售的鄧普頓東歐基金，近半年來凈值累計(jì)下跌超過68％。

貝萊德世界礦業(yè)基金可以稱為QDII災(zāi)星。根據(jù)普益財(cái)富的統(tǒng)計(jì)，跌幅最深的50期QDH產(chǎn)品中，有12期都與海外礦業(yè)基金掛鉤，數(shù)量以“貝萊德世界礦業(yè)基金”為首。

2008年是該基金表現(xiàn)最差的一年，累計(jì)凈值跌幅64.1％。不幸的是，匯豐銀行的4期產(chǎn)品正好踩上了這一跳水區(qū)間。除了匯豐，渣打的一款同樣掛鉤該基金的QDII產(chǎn)品累計(jì)凈值也下跌67％。

目前，外資行銷售的東歐概念基金包括霸菱東歐基金、鄧普頓東歐基金、施羅德環(huán)球基金系列一新興歐洲等。市場(chǎng)人士認(rèn)為，東歐基金的惡劣表現(xiàn)，與部分銀行對(duì)市場(chǎng)的誤判有很大關(guān)系。譬如，面對(duì)2008年底已出現(xiàn)的資金撤離東歐股市的現(xiàn)狀，霸菱東歐基金卻認(rèn)為，東歐的拋售潮已締造具有吸引力的人市機(jī)會(huì)，將投資具有強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、未來增長(zhǎng)策略明確及現(xiàn)金充裕的企業(yè)。

除深陷貨幣危機(jī)的歐洲，亞洲及拉美新興市場(chǎng)也成為吞沒ODII的大黑洞，礦產(chǎn)、能源、農(nóng)產(chǎn)品等掛鉤標(biāo)的成為最沉痛的選擇。

今年以來，亞洲新興市場(chǎng)的下跌幅度僅次于近期爆發(fā)貨幣危機(jī)的歐洲。投資于新興市場(chǎng)的部分0DII產(chǎn)品跌幅居前。截至今年3月3日，匯豐銀行銷售的富達(dá)基金一新興市場(chǎng)基金掛鉤(IPFD1047)，累計(jì)下跌70.32％。該基金投資于拉丁美洲、東南亞、非洲、東歐和中東新興市場(chǎng)，包括俄羅斯、臺(tái)灣、中國(guó)、巴西、南非、韓國(guó)、印度等國(guó)家和地區(qū)。

除了新興市場(chǎng)基金之外，花旗銀行的掛鉤鄧普頓東歐基金以及施羅德環(huán)球基金系列一新興歐洲基金也分別累計(jì)下跌66.93％、66.76％。鄧普頓東歐基金資產(chǎn)分布為：土耳其27％、匈牙利21％、俄羅斯20％、奧地利10％、波蘭7％。

一至三年難翻身

回想今年2月份，ODII曾經(jīng)讓投資者“溫暖”了一把，各大媒體紛紛用“小暖春”、“小豐收”這樣的詞匯來形容QDII。

根據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)，截至今年2月12日，在運(yùn)行的113款銀行0DII理財(cái)產(chǎn)品有8款達(dá)到了凈值1元這一重要的成本“分界線”。其中，渣打銀行“開放式結(jié)構(gòu)性投資計(jì)劃瑞銀彭博固定期限黃金超額回報(bào)指數(shù)”產(chǎn)品和農(nóng)業(yè)銀行的“境外寶I股指掛鉤型”產(chǎn)品，累計(jì)收益都超過20％。光大銀行“同享一號(hào)”2款產(chǎn)品，自2008年以來凈值首次升破“I”，實(shí)現(xiàn)正收益。

如今看QDII，就像霧里看花。但從整體來講，今年銀行QDII產(chǎn)品處境仍然艱難，不會(huì)有太大改善。首先，世界經(jīng)濟(jì)還未有任何好轉(zhuǎn)跡象，甚至還未觸底，市場(chǎng)仍有太多不確定性因素，因此銀行QDII產(chǎn)品的實(shí)際操作空間相對(duì)有限。其次，在遭遇重大損失以及市場(chǎng)不明朗的前景下，投資者信心恢復(fù)起來比較困難，需要一個(gè)較長(zhǎng)的調(diào)整周期。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行研究中心主任郭田勇認(rèn)為，次債危機(jī)的影響在短時(shí)間內(nèi)難以消除，QDII產(chǎn)品短時(shí)間內(nèi)難以獲利，銀行和投資者都把更多的希望寄托在未來的世界經(jīng)濟(jì)周期的反轉(zhuǎn)。他說，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，這一反轉(zhuǎn)所需要的時(shí)間基本是1至3年。