金價大起大落先抑后揚

中鈔國鼎規劃發展部

國際現貨黃金價格近期呈現先抑后揚的走勢。3月18日，這種先抑后揚的浪潮更是在美聯儲決議聲明的提振下被戲劇般的演繹和放大，先是日間一度大跌至882美元，而后的電子盤中強勢反轉，最高觸及950美元。跌宕變化之突然，當日漲幅之大，令許多專業人士跌破眼鏡。

國際貨幣基金報告顯示，受金融危機沖擊，2009年全球經濟將出現60年來首次衰退，幅度可能達到1.0％。報告預期，全球經濟將在2010年進入逐步溫和復蘇階段，增長率有望達到1.5％到2.5％，但衰退風險依然顯著。

美聯儲3月18日的貨幣政策會議一如預期的宣布，維持聯邦基金基準利率在0-0.25％的區間不變。但出人意料的是，聯儲同時宣布將購買至多3000億美元的長期美國國債，并將購入至多7500億美元的抵押貸款支持證券，以及1000億美元的政府支持企業發行的長期債券，即市場將得到超過1萬億美元的貨幣投放量。大肆開動“印鈔機”，這意味著美國將動用所有可能的工具來促進經濟的恢復，這無疑將大大增加人們對美元貶值誘發通脹的預期。由于美元受到打壓，刺激油價兩個月來首次突破50美元關口，創下兩個月新高。黃金明顯走強，正是基于投資者對美元貶值預期而表現出的避險強勢。

展望后市影響金價的因素：市場信心好轉導致避險需求降溫，以及經濟復蘇的信心恢復帶來股市的反彈，都將可能削弱黃金投資的吸引力；歐洲經濟的惡化以及美元重回避險寶座，也將成為黃金上行的重要阻力。而量化寬松的貨幣政策向市場大量注入流動性，導致貨幣供應增加，一旦經濟好轉，流動性泛濫的凸顯，市場對通脹壓力的預期或將利好金市；抑或是新的一輪金融危機來襲，黃金的避險魅力也將再次大放光芒。總體上，近期金價波動幅度放大，需要提示投資者密切關注，同時做好止盈止損。

從基金動向來看，截至3月23日，全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust持有量創紀錄地達到1114.60噸。此外，從去年連續3個季報來看，SPDR的持倉結構有了很大變化，花旗銀行、JP摩根、摩根士丹利等機構的持倉比例在增加。ETF持倉情況一直被作為黃金現貨的風向標，其近半年來的連續快速增倉行為表明國際機構對金價中長期的信心，更為普通的中長線投資者指明了方向。