滬膠向左向右？

杜寶泉

滬膠升破16000元／噸關(guān)口，則可上看18000元／噸；若貨幣因素或股市出現(xiàn)利空，下破14500元／噸將是做空機(jī)會(huì)。

國(guó)內(nèi)商品期貨多數(shù)品種的盤(pán)整行情已經(jīng)進(jìn)入了第三個(gè)月，尤其以能源相關(guān)品種最為明顯。滬膠在4月17日見(jiàn)頂后處于1500點(diǎn)范圍內(nèi)上下波動(dòng)，目前的波動(dòng)區(qū)間已經(jīng)明顯收窄。歷史規(guī)律顯示，小行情和大行情總是交替出現(xiàn)，很多突破性的行情，在爆發(fā)前都存在波動(dòng)區(qū)間逐漸收窄的現(xiàn)象，一般來(lái)說(shuō)，盤(pán)整的時(shí)間越長(zhǎng)，越有爆發(fā)力。天膠已經(jīng)到了選擇方向的關(guān)鍵時(shí)期。

由于合成膠占橡膠總消費(fèi)的57％，原油價(jià)格對(duì)橡膠行情影響巨大。從5月開(kāi)始到6月上旬，油價(jià)從50美元／桶上漲到最高73美元／桶，但由于橡膠價(jià)格事先反應(yīng)了原油本輪的上漲，在此過(guò)程中，膠價(jià)未對(duì)油價(jià)上漲做出明顯反應(yīng)。但后市若原油價(jià)格站穩(wěn)70美元／桶后繼續(xù)上行，對(duì)橡膠的提振作用將明顯增強(qiáng)。實(shí)際上，原油價(jià)格回升，主因并非需求大幅恢復(fù)，而是資金對(duì)美元未來(lái)充滿(mǎn)不信任，表現(xiàn)就是原油價(jià)格在上漲的過(guò)程中并沒(méi)有因?yàn)楦邘?kù)存顯得猶豫。中國(guó)再次提出超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣問(wèn)題，市場(chǎng)對(duì)美元的疑慮在增加，預(yù)計(jì)原油價(jià)格在短暫回落后，將向80美元／桶進(jìn)發(fā)，這對(duì)橡膠的利多作用將增強(qiáng)。

輪胎消費(fèi)占到了橡膠總消費(fèi)的2／3，危機(jī)中主要經(jīng)濟(jì)體的汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量大幅下滑，國(guó)際橡膠組織預(yù)測(cè)，2009年全球乘用車(chē)產(chǎn)量將會(huì)下降22.4％，商用車(chē)下降21％。由于汽車(chē)業(yè)的重要性，各國(guó)不約而同的采取了一系列對(duì)汽車(chē)工業(yè)的支持，當(dāng)前，部分國(guó)家的情況有所好轉(zhuǎn)。德國(guó)2009年上半年的汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)206萬(wàn)輛，同比增加26％，6月份的銷(xiāo)量同比增加40％；法國(guó)6月份家用新車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)7.1％，連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)上漲；美國(guó)汽車(chē)業(yè)受到的沖擊最大，6月份汽車(chē)銷(xiāo)量同比繼續(xù)下滑，降幅為28％，但這是2009年以來(lái)的最小月度降幅；中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)售6月份的數(shù)據(jù)還沒(méi)有出爐，1-5月份同比增長(zhǎng)11.85％，政策效果仍將顯現(xiàn)，但是，中國(guó)成品油的連續(xù)提價(jià)對(duì)汽車(chē)銷(xiāo)售利空。

根據(jù)國(guó)際橡膠研究組織預(yù)測(cè)，2009年全球橡膠需求量較2008年下降2.9％的基礎(chǔ)上，仍有7％左右的下跌，2009年全球天然橡膠需求預(yù)計(jì)將減少50萬(wàn)噸，較2008年預(yù)估的970萬(wàn)噸下降超過(guò)5％。另外，目前正是割膠旺季，總體需求沒(méi)有徹底恢復(fù)以前，短期供大于求在所難免。

危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，貿(mào)易保護(hù)抬頭，貿(mào)易摩擦增多。美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)認(rèn)為中國(guó)輪胎擾亂了美國(guó)市場(chǎng)，建議征收特別關(guān)稅，最高幅度達(dá)到55％。目前中國(guó)生產(chǎn)的輪胎有50％出口，其中出口到北美地區(qū)的占總產(chǎn)量的25％，可見(jiàn)該市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的重要性。如果中國(guó)在反傾銷(xiāo)中敗訴，列國(guó)內(nèi)橡膠將是重要利空。

橡膠價(jià)格走勢(shì)和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)休戚相關(guān)，主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半。中國(guó)6月PMI為53.2％，連續(xù)4個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上，6月份中國(guó)發(fā)電量也出現(xiàn)3.59％的增長(zhǎng)。美國(guó)2009年6月ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為44.8，創(chuàng)2008年8月以來(lái)的新高，為連續(xù)六6個(gè)月上揚(yáng)，不過(guò)仍為連續(xù)第17個(gè)月低于景氣榮枯分界點(diǎn)(50)。歐元區(qū)6月綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)由5月的44.0增至9個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)44.6。雖然部分指標(biāo)好轉(zhuǎn)，但各主要經(jīng)濟(jì)體的失業(yè)率仍居高不下，經(jīng)濟(jì)是否就此走出低谷還不能定論。

總體看影響膠價(jià)的因素好壞不一，在沒(méi)有其它決定性的力量形成之前，原油將是近期左右膠價(jià)的重要因素。若短期內(nèi)在原油再度發(fā)力的帶領(lǐng)下，滬膠11月合約站穩(wěn)16000元／噸，則是做多的機(jī)會(huì)。但鑒于需求不振，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)仍不明朗，目標(biāo)不可看得過(guò)高，18000元／噸將是重要阻力位。而若原油價(jià)格沒(méi)有良好表現(xiàn)，貨幣因素或股市出現(xiàn)利空，下破14500元／噸將是做空的機(jī)會(huì)。