李振寧：“一對多”搶不了私募飯碗

IF：《投資與理財(cái)》記者張建鋒L：上海睿信投資咨詢有限公司董事長李振寧

隨著公募基金“一對多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)的開閘，輿論普遍擔(dān)心“一對多”推出將會對私募基金產(chǎn)生較啊的影響。為此，本刊記者采訪看著名陽光私募、上海睿信投資咨詢有限公司董事長李振寧。

IF：證監(jiān)會規(guī)定公募基金也可以進(jìn)行“一對多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)，對投資者的資金起點(diǎn)要求也降到了100萬元，基本上與私募相同，對于管理層的這一舉動，您如何看?

L：我覺得管理層的這種做法是欠考慮的，對于這個(gè)政策我并不贊同。從整個(gè)市場的角度來看，管理層的這個(gè)決定會讓公募基金的定位處于尷尬的境地。一般“一對多”理對除收取一定比倒的管理費(fèi)用外，還要收取20％的盈利提成，這樣可能會使專戶部門的收益大大好于其他部門，這樣很多好的人才將套流向?qū)簦瑥亩鴷屚换鸸酒渌鸪钟腥艘詾榇嬖诶孑斔偷目赡埽芸赡苡纱擞绊懙焦餐鹳~戶，如果“一對多”部門的業(yè)績不好，則客戶就不會選擇他。而是選擇業(yè)績較好的私募。

所以，管理層目前的發(fā)展思路還是有問題，應(yīng)該修改基金法，讓私募、公募都能合法化發(fā)展，私募做私募的活，公募做癸募的事，平衡發(fā)展，而不是現(xiàn)在硬把原屬于私募領(lǐng)域的業(yè)務(wù)也讓公募做

IF：公募基金“一對多”奄戶業(yè)務(wù)是否會搶私募的飯碗，對私募有什么影響?

L：我個(gè)人覺得不會搶走私募的飯碗，對私募行業(yè)也不會有什么影響，公募基金發(fā)行“一對多”專戶產(chǎn)品，在人才競爭上比不過陽光私募。做私募的很多都是基金公司里面投資總監(jiān)一級的人物或者明星基金經(jīng)理出身，投資能力很強(qiáng)。但基金公司的基金經(jīng)理很多還只是剛畢業(yè)沒幾年的研究生，經(jīng)驗(yàn)、能力都很有限。

至于投研能力，援研團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢主要是在于團(tuán)隊(duì)領(lǐng)軍人物的能力，私募也可以通過專門的研究機(jī)構(gòu)獲得相同的研究材料，但重要的是對市場的分析能力。

IF：面對這種情況，私募基金該如何應(yīng)對?

L：平常心對待就行，不需要有什么專門的措施，最主要的是把自己的業(yè)績做好，目前不便是陽光私募做速方面的理財(cái)，包括銀行、券商都在做，所以投資者的選擇面比較廣。如果自己的業(yè)績不理想，則即使沒有公募基金“一對多”業(yè)務(wù)的競爭，自己也會在竟?fàn)幹袛∠玛噥怼?/p>

IF：您對公募基金“一對多”業(yè)務(wù)的前景怎么看?

L：公募基金“一對多”產(chǎn)品很難有大的作為，基金“一對多”業(yè)務(wù)其實(shí)本身就很矛盾。

首先在業(yè)績上“一對多”就很難取勝。因?yàn)殛柟馑侥寂c公募贏利模式不同，私募獲取報(bào)酬是與投資者按績效分成，這就決定了私募的業(yè)績必須每年跑贏大盤20個(gè)百分點(diǎn)以上。

公募基金等機(jī)構(gòu)幾乎持有市場上一半的籌碼，而大盤股也基本上是由基金控盤，因此從公募基壘的平均水平來看，收益只能夠是與大盤持平，這是由基金的特性決定的，基金是“以量取勝”

此外，假如基金“一對多”專戶產(chǎn)品收益超越大盤，而其他基金產(chǎn)品仍然維持與大盤持平的水準(zhǔn)的話，此時(shí)基民就會質(zhì)疑，是否基金公司在不同產(chǎn)品的人才配置、信息輸送上面有所傾斜，甚至質(zhì)疑是否存在利益輸送。所以，公募基金做“一對多”集合賬戶，會讓基金的定位與公信力面臨很大挑戰(zhàn)。

IF：怎么防止公募基金共同賬戶向?qū)衾碡?cái)賬戶進(jìn)行利益輸送?

L：無法防止利益輸送。因?yàn)橛行?shí)質(zhì)上的利益輸送，管理層無法定性。

IF：有人說這次公募基金推出“一對多”專戶理財(cái)，對私募來說也許是個(gè)好消息，因?yàn)殛柟馑侥寄壳白畲蟮陌l(fā)展瓶頸是一般投資者的接受程度不高，公募基金憑借其較強(qiáng)的信譽(yù)和廣泛的客戶群，反而能促進(jìn)投資者對這種理則方式的接受，幫助陽光私募打破這個(gè)發(fā)展的瓶頸。對此，您怎么看?

L：我不這么認(rèn)為，當(dāng)前陽光私募發(fā)展的最大瓶頸是合法化，如果證監(jiān)會下發(fā)規(guī)定，給有一定規(guī)模和歷史的私募發(fā)放牌照，這樣私募發(fā)展的最大瓶頸就被打破了。

IF：面對私募基金和公募基金“一對多”業(yè)務(wù)，普通投資者該如何選擇?

L：主要還是看業(yè)績，誰的業(yè)績好就選誰。同時(shí)，投資者還應(yīng)根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度來選擇。如果風(fēng)險(xiǎn)偏好低，則應(yīng)選擇那些在熊市中穩(wěn)定、牛市中跑輸大盤的基金。如果風(fēng)險(xiǎn)偏好高，則應(yīng)選擇在熊市中虧損多、在牛市賺的更多的基金。