119家公司被疑“不務正業”

張建鋒

據本刊統計，2009年三季度有54家上市公司投資收益是凈利潤的2倍以上，而一些明星企業也赫然在列。

“不正混”通常是說一個人沒有正經的職業，沒有固定的收入來源，這樣的人會讓人覺得沒有安全感。

在上市公司中，主營業務是其主要經濟來源，如果一家上市公司不好好經營自己的主業，而是通過投資收益來支撐自己的業績，就會被認為“不務正業”，顯得“很不正混”了。

在A股上市公司中，就有這么一些“不務正業”的公司，自己的主業做不好，而依靠投資收益來撐起自己的利潤表。10月底，A股上市公司2009年三季報已經披露完畢，記者分析了1666家上市公司三季報發現，很多上市公司的業績是被投資收益支撐起來的。本刊將投資收益與歸屬母公司股東凈利潤作對比(剔除金融類上市公司，因投資收益是其收入的主要來源)，以二者倍數關系來做說明：倍數越大，意味著這家公司越“不務正業”。

根據統計結果顯示，其倍數高達1倍以上的個股有119家，投資收益是凈利潤2倍以上的公司達54家，而一些在市場中的“名企”也赫然出現在“不務正業”榜上。

多家名企“榜上有名”

在這119家“不務正業”的公司中，排名狀元的是以電機制造為主業的閩閩東(000536.SZ)，其2009年三季度投資收益為791.53萬元，而歸屬母公司股東凈利潤僅僅為5.35萬元，投資收益是其凈利潤的148.04倍，為頭號“不務正業”的公司。

海欣股份(600851.SH)今年前三季度投資為7063.22萬元，是歸屬母公司股東凈利潤200.89萬元的35.16倍，摘得榜眼，其主營業務是長毛絨產品的生產加工和銷售。

以炭素及石墨制品為主業的中鋼吉炭(000928.SZ)，位次排在探花，其今年三季度的投資收益為4391.48萬元，是其歸屬母公司股東凈利潤的22.34倍。

與近期明星頻現炒股風波相類似，上市公司的一些“名企”，竟然也“不務正業”，不知是想進來體驗一下“不務正業”的感覺，還是想刺激一下股民的神經。

在這些“不務正業”的名企中，惹人眼球的有中糧地產(000031.sz)和上實醫藥(600607.SH)。以房地產為主營業，務的中糧地產今年三季度營業利潤為1.49億元，而其投資收益則為1.51億元，是其凈利潤的1.27億元的1.18倍。近期重組方，案獲批的上實醫藥三季度投資收益為5.52億元，是其凈利潤的1.18倍。

其他入圍“不務正業”上市公司榜的明星股，還有曾經轟動市場的隆平高科(00098.SZ)、界龍實業(600836.SH)等。

而在行業(申萬一級行業分類)分布上，主要以房地產、商業貿易和交運設備3大行業為主，其中地產和交運設備“不務正業”公司都為13家，商業貿易行業有12家。

相同上榜不同命運

在一般人的思維里，靠投資收益來支撐業績的上市公司，應該不會受到市場資金的青睞，因而也很難跑贏大盤，但事實并非如此。正如沒有人能夠預測準股市一樣，大部分“不務正業”的公司股票價格出乎預料，在二級市場表現得相當之好，有些公司今年以來的漲幅甚至比那些靠主營收入來盈利的穩定股票好的多得多，而有些公司也受到市場資金的冷落，沒有跑贏大盤。

從2008年12月31日至2009年11月4日，上證指數一路小跑地從1820.81點升至3128.54點，漲幅為71.82％。而“不務正業”榜上的119只股票，同期平均漲幅為118.91％，遠高于大盤漲幅。

在這119家公司中，有92家公司股價漲幅超過大盤，占比77.31％，漲幅在100％以上的股票有72只，12只股票漲幅在200％以上，3只個股的漲幅竟然高達300％多。其中，上海汽車(600t04.SH)因行業景氣在金融危機下表現搶眼，而受到市場資金的“寵愛”，其以352.98％的漲幅位居“不務正業”公司同期以來漲幅榜首位。獲得2009年三季度“不務正業”公司“狀元”的閩閩東，則依靠305.59％的漲幅奪得漲幅榜第二把交椅，其漲幅巨大的原因是重組后受到市場資金的追捧。位居漲幅榜第三把交椅的是sT東源(000656.SZ)，它因為金科集團的借殼上市，而受到資金的爆炒，期間漲幅為300.76％。

與近8成“不務正業”公司股票受到市場資金追捧不同，有2成多的“不務正業”公司股票被市場資金打人了冷宮，跑輸了大盤。

包括馬鋼股份(600808.SH)在內的27只“不務正業”上市公司股票同期漲幅在71％以下，16只股票漲幅在50％以下，其中*ST申龍(600401.SH)以14.87％的漲幅位列漲幅榜倒數第一位，隆平高科(000998.SZ)、三元股份(600429，SH)分別以25.67％、30.05％的漲幅位列倒數第二、三位。

同樣是“不務正業”，為啥有的上市公司股票就能漲幅很高，而有的則漲幅較低呢?

某私募投資人士表示，從漲幅較高的“不務正業”公司來看，約有兩個特點，第一是具有很強的題材概念，如位居漲幅榜第二位的閩閩東和第三位的ST東源，都因為具有被“借殼上市”的題材而受到市場資金的追捧。其次，是行業景氣向好，如位居漲幅榜首位的上海汽車以及第49位的一汽夏利(000927.SZ)，都是因為在金融危機下行業景氣獨樹一幟，而成為市場的寵兒。而排名靠后的股票，則主要是因為行業景氣不好和沒有重組概念的sT公司，如行業景氣度不好的農業股中的金健米業(600127.SH)、隆平高科，sT股中的排名倒數第一的*ST申龍和倒數第四的ST珠江(000505.SZ)。

炒股還要看主營

面對“不務正業”上市公司股票不同的命運，投資者是參與其炒怍，還是敬而遠之?

對此，上述私募投資人士表示，偏好較大風險的投資者可以適當參與，但一定要對其中的風險給以足夠的重視，如業績不好的sT股票，如果重組不成功，則面臨著退市的風險，那樣可能就血本無歸了。

而對于偏好較小風險的投資者來說，還是不要湊這個熱鬧為好，畢竟主營業務才是一家上市公司應該重點做好的領域，如果放棄或輕視了主營業務，而把大部分希望都放在投資收益上，那么這個公司的領導層就具有很強的投機性，這樣的公司也同樣具有很強的投機性，讓人覺得沒有安全感。

平安證券分析師李先明也表達了相同的觀點。他表示，投資股市還是要樹立價值投資的理念，看待一家上市公司有沒有投資價值，主要還是要看其主營業務利潤的增長率及其穩定性。而要觀察上市公司業績增長是真正來源于主營業務收入的增加，還是來自于偶然性收入，主要觀察投資收益、營業外收入、因會計政策變更或會計差錯更正而調整的利潤等因素。此外，還要注意個別上市公司利用關聯交易調節利潤，甚至是直接變賣家產，更有少數上市公司通過在財務上的技術處理，給業績注入水分，投資者在讀財報時要仔細鑒別。因為，其他業務利潤和其他營業利潤往往是一次性的，不能持續。