試論龍礦集團的無形資產運營

高　峻

摘要：國有煤炭企業做大做強不僅限于有形資產，無形資產運營對企業更深層次的發展起著重要作用。本文從無形資產的融資和擴張兩個角度探討了龍礦集團無形資產運營的方式，并闡述了無形資產運營中應注意的主要問題。

關鍵詞：龍礦集團；無形資產運營；融資；擴張

所謂無形資產運營，是指通過對所擁有的無形資產進行籌劃、整合和配置，實現其價值的最大增值和企業價值最大化目標的一系列活動。無形資產運營是現代企業管理的必然趨勢，更是可持續發展型企業管理的重要特征之一。無形資產載體的核心是知識產權，溫家寶總理曾在山東考察時強調“企業未來的競爭就是知識產權的競爭”，這從另一角度表明了無形資產運營之重要。

龍口礦業集團有限公司成立有30余年，是較典型的處于成熟期的煤炭企業。企業的人才、技術、管理理念與經驗、企業文化等無形資產在企業的發展中發揮了巨大作用。對無形資產進行運營、充分發揮這種資產在龍礦集團經營管理中作用正逐漸引起管理者重視。

據統計，無形資產在標準普爾指數500家公司股票市值中的比例連年大幅度增加。1982年有形資產與無形資產的比例：前者占62%、后者占38%；而到了1992年情況發生逆轉，前者占38%、后者占62%；2002年，有形資產的比例進一步縮小，僅占到13％，而無形資產的比例則高達87％。但在我國仍存在無形資產自我保護意識和法律意識淡薄、評估制度不完善等問題。因此如何運營好企業的無形資產，使其發揮最大效益，成為擺在企業管理者面前的重要課題。

1無形資產運營的必要性

1.1充分挖掘國有煤炭企業的價值潛能，發揮國有企業品牌優勢，做大做強集團公司。

龍礦集團是山東省屬國有煤炭企業。近些年來集團公司不遺余力發展企業，以期通過做大做強集團公司謀求在社會上的生存與發展。在做大做強集團公司實體經濟的同時，龍礦集團品牌也不斷擴大影響。但是近一兩年，隨著集團公司融資投資、再融資投資的滾動發展，公司有形資產的增長速度已有所放緩。2009年由于沒有新增大項目，公司資產增長將主要依靠生產經營積累，在這一背景下，充分挖掘企業業已存在的無形資產價值，發揮無形資產對有形資產的促進作用，對快速、持續提升公司的總資產、收益率及國有資產保值增值率等經濟指標有著積極作用。同時通過無形資產運營必將優化資產、財務結構，促進公司轉型和產業升級。

1.2拓展資本運作范圍，拓寬融資渠道，擴大融資能力。

龍礦集團的發展壯大自始自終伴隨著資本運作，從早期的股權投資、聯營建礦到信用貸款、發行企業債券，集團公司的融資投資就沒有停過。2007年集團上市運作進入實際性操作中，但由于國有煤炭體制等方方面面原因，上市工作進度不盡理想。集團公司要做大，煤炭資源需儲備，依靠單一的信貸資金已不能解決公司融資問題。另一方面，過高的信貸融資金額將加重公司利息負擔，財務杠桿作用并不是萬能的。但是如果通過無形資產運營，引進戰略投資者，吸納資本資金，將拓寬融資渠道、擴大公司融資能力。

1.3合理享受國家稅收優惠政策，積累企業流動資金。

國務院2008年頒布的《國家知識產權戰略綱要》突顯了國家對無形資產運營、保護的重要性的政策導向，同期實施的《企業所得稅法》則從所得稅稅收優惠方面顯示了國家對無形資產運營的重視。根據稅收相關法律規定，企業支付的無形資產使用費用允許稅前扣除。這就意味著，通過無形資產費用的支付可以減少企業經濟利益的流出。集團公司通過無形資產運營，能夠將生產經營資金更多地沉積于企業，增加公司現金流量，為公司的進一步發展儲備資金。

2無形資產運營的主要方式

一般企業對無形資產運營策略主要有三種方式：延伸、融資和擴張。對龍礦集團來說，由于所從事的煤炭采掘業特性以及煤炭品種單一的現狀，決定了企業在進行無形資產運營中應更側重融資與擴張方式。

2.1融資與再融資

融資方式就是運用無形資產的影響力和信譽度，廣拓融資渠道，吸引資金。在融資成功并擴張后再運用無形資產的影響力和信譽度再融資，從而形成企業融資發展良性循環。通過證券市場上市從資本市場直接融資是集團公司最理想的方式，國內大量上市公司正是運用這一策略成功取得所需資金，再運用品牌的影響力再融資。如三九集團依靠其品牌和知名度，與正大集團合資成立了“三九正大藥業有限公司”，并在此基礎上與美國花旗銀行等8方合資成立了“三九藥業股份有限公司”，引進了大量外資，擴大了企業規模。

龍礦集團從2007年初開始運作上市工作，但由于老國企辦社會、煤炭資源不足等各種因素影響，通過上市融資工作受阻。除了上市融資以外，龍礦集團完全可以考慮以無形資產做價入股吸引戰略投資者方式實現融資策略。這種方式成功案例不乏少數。2004年5月，寧波日報報業集團與雅戈爾集團合作成立東南商報經營有限公司，注冊資金1億元，報業集團出資5500萬元，其中4000萬元為商報的無形資產，雅戈爾集團出資4500萬元。寧波日報報業集團利用無形資產入股，達到控股目的。幾十年的老國有煤炭企業沉積了大量人才、技術和管理理念與經驗，這些構成了龍礦集團品牌。以注冊商標、海底采煤技術等知識產權做價入股再配以投入其他形式資金，吸引社會上的風險投資人參股組建新的控股公司從而達到融資之目的。當新的培養項目成熟時通過轉讓或增資擴股等方式完成公司的再融資將水到渠成。

2.2擴張與做強

無形資產擴張是指企業利用名牌效應、技術優勢、管理優勢、銷售網絡等無形資產可以盤活有形資產，通過聯合、參股、控股、兼并等形式實現資產擴張。利用無形資產進行資本擴張，其最大優勢在于成本低、投資省。這對于龍礦集團在短期內迅速擴張并做大做強企業十分有效。集團公司可以將公司的無形資產進行評估做價入股，吸引風險投資人共同設立無形資產專營公司，由無形資產專營公司負責集團公司無形資產的管理與保護。專營公司主要從事兩種經營項目：一是以收購煤炭資源為投資方向，儲備煤炭資源，待時機成熟再向集團公司或其他煤炭企業出售儲備的資源或直接轉讓股權，從而達到擴張之目的。二是以無形資產為投資手段與有煤炭資源但無開采技術的企業合資建礦，并收取無形資產使用費，獲取無形資產收益。

以龍礦集團目前之社會影響，借外部資金、資源實現集團公司的擴張將是公司做強的重要手段之一。

3無形資產運營中應注意的問題

3.1建立無形資產管理體系。

無形資產依附于有形資產，但并不等同與有形資產。集團公司通過無形資產獨特的壟斷性、專有性、共享性等特點將獲得高于有形資產的超額收益，因此必須建立一套完整的無形資產管理體系，加強對公司無形資產管理、使用和保護。一方面，集團公司應設置無形資產專營公司全權負責集團公司無形資產管理與使用，另一方面，集團公司所有公司（尤其煤炭生產）應從技術手段和管理措施等多方面入手，做好無形資產保護和保密工作，如海底采煤技術。對這種國內獨一無二的技術必須從制度上、體制上加以保護。

3.2合理評估、核算無形資產。

無形資產運營必須價值化，合理評估是價值化的重要手段。集團公司首先應將無形資產進行盤點和梳理，然后與有形資產進行剝離，最后通過評估和公允關聯方交易的方式確定無形資產的價值。無形資產專營公司在核算無形資產時必須兼顧集團公司內部各方利益，將集團公司稅負、融資、投資等因素統籌考慮，進而確定無形資產運營目標。

3.3無形資產運營應服務集團煤炭主業。

無形資產運營有別于煤炭實體經營，但不能脫離煤炭主業經營。無形資產專營公司業務開展應以服務集團公司煤炭主業為主軸，資金、技術等應首先投入到煤炭主業中去，在做大做強煤炭主業的前提下，方可以涉足其他行業資產管理。

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