中國對貸款泡沫發(fā)警告

本報駐英國特約記者 高 斯 本報記者 魏 萊

中國股市20日收于13個月高點，上證綜指沖上3200點至3266.92點。面對中國股市、房市的一路飆升，關(guān)于中國信貸風險加劇、資產(chǎn)泡沫形成的論調(diào)日益增加。但分析人士普遍認為，中國寬松的貨幣政策僅有可能緩慢微調(diào)，不會出現(xiàn)明顯收緊。

資產(chǎn)泡沫正在堆積

據(jù)英國BBC 19日報道，中國銀監(jiān)會主席劉明康上周五發(fā)表講話，對銀行貸款規(guī)模迅速擴張表示擔憂。這不是中國官方第一次表達對銀行放貸規(guī)模的憂慮，央行調(diào)查統(tǒng)計司報告顯示，今年上半年，我國新增人民幣貸款已近7.4萬億元，占GDP的1/4。英國《金融時報》評論說，中國政府去年末出臺的明顯寬松的財政和貨幣政策，是推動經(jīng)濟快速復蘇的主要原因，多數(shù)資金來自銀行創(chuàng)紀錄的放貸。受益于此，今年第二季度，中國經(jīng)濟增長率已飆升至7.9%。

盡管政府強調(diào)經(jīng)濟回升的態(tài)勢還不穩(wěn)定，回升格局還不平衡，不過增長率的飆升已促使經(jīng)濟學家爭論政府是否需要開始采取降溫措施了。路透社20日援引野村證券首席中國經(jīng)濟學家孫明春的報告稱，上證綜指今年已上漲75%，而全國住房平均價格在今年上半年亦攀升了20%。經(jīng)濟學家認為，“股市和樓市上輪泡沫破裂之后不到兩年，新一輪價格上漲的條件正在逐步成熟。”此外，中國外匯儲備激增至2.13萬億美元是泡沫開始堆積的又一旁證，熱錢受形成中的資產(chǎn)泡沫所吸引，設(shè)法繞開中國的資本管制進入中國市場。孫明春認為，泡沫將不可避免，只會逐漸增大，甚至會超過2007年時的水平。

短期內(nèi)不會急劇收緊信貸

但路透社20日評論說，在確信經(jīng)濟全面復蘇前，中國政府將保持極度寬松的貨幣政策。盡管中國已出現(xiàn)一些“微調(diào)”跡象，比如劉明康上周五的講話要求銀行業(yè)加強風險管理，尤其嚴控房地產(chǎn)貸款風險等，但是分析人士認為，這并不能給潛在的風險“迎頭一擊”。BBC也援引美國西東大學商學院教授尹尊聲的話說，盡管銀監(jiān)會特別強調(diào)了風險管理，但事實上中國在風險管理的具體措施上還遠遠沒到位。“從銀監(jiān)會的角度來講，的確存在兩難的局面，一方面希望減小貸款的風險，另一方面又不希望動作太大影響了經(jīng)濟的增長。”不過在對比中國和美國房地產(chǎn)市場狀況時，尹尊聲認為，美國曾有過零首付和5%低首付的住房貸款，而中國的首付一直都比較高，所以不大可能出現(xiàn)美國那樣的危機。

摩根大通首席經(jīng)濟學家龔方雄最新的研究報告則認為，中國的政策制定者可能會加強新增貸款的審批，特別是加強短期貸款與票據(jù)融資的審查。不過，當下外需還很薄弱，通脹壓力堪憂，中國政府不太可能急劇收緊信貸。預計在9月份以前，中國政府都不會調(diào)整基準利率。

“積極”數(shù)據(jù)是回升期特征

摩根大通的中國經(jīng)濟學家王黔20日在接受《環(huán)球時報》采訪時表示，目前來看，中國不會出現(xiàn)一些人擔心的經(jīng)濟停滯與通貨膨脹并存，即所謂的“滯脹”情況。首先，中國的商品價格從上半年的數(shù)據(jù)看并沒有出現(xiàn)大幅上漲的趨勢；其次，不可低估央行應對“通脹”的能力與水平。就房地產(chǎn)價格來看，杭州近日出現(xiàn)收緊二套房貸款的政策動向，市場成交量立即顯著下降，這就明顯地表明中國政府對房市的調(diào)控能力。世界經(jīng)濟現(xiàn)在仍然在緩慢回升中，在大蕭條之后的回升期，一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)會顯得比正常時候要更“積極”，但那不是過熱、過火的跡象，中國現(xiàn)在面臨的還是緊縮的風險。最后，中國經(jīng)濟的增長仍在回升之中，回升時期的速度不能與正常時期相提并論，但決不會增長停滯。

西班牙對外銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學家劉利剛在接受《環(huán)球時報》采訪時則表示，在中國經(jīng)濟增速得到保證的前提下，寬松的貨幣政策可能在不久的將來適度從緊，以應對潛在的資產(chǎn)泡沫。但他同時也認為，中國的外需還非常薄弱，不能忽視緊縮方面的問題。▲