當(dāng)心美國財(cái)政泡沫加深危機(jī)

宋光茂

一端連著天堂、一端連著地獄的美國華爾街，終于從天堂滑向了地獄。面對(duì)危機(jī)，新上臺(tái)的奧巴馬政府不惜財(cái)政血本，大打赤字牌，拆了東墻補(bǔ)西墻。美國財(cái)政部13日公布的數(shù)據(jù)顯示，在截至6月30日的2008－2009財(cái)政年度的前9個(gè)月，美國聯(lián)邦財(cái)政赤字首次超過1萬億美元。不斷沖高的財(cái)政赤字和美國國債很有可能會(huì)把美國經(jīng)濟(jì)由“金融泡沫”拖向“財(cái)政泡沫”。對(duì)此可能趨勢(shì)，我們應(yīng)有前瞻性的預(yù)警，保持必要的警惕。

綜觀美國政府所為，資金來源無非兩個(gè)：財(cái)政赤字和兜售國債。美國國會(huì)預(yù)算局的有關(guān)報(bào)告顯示，本財(cái)政年度美國的財(cái)政赤字將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的1.85萬億美元，比上一財(cái)年增加3倍以上。美國政府每支出的100美元中，就有46美元是“無中生錢”的。美國早已設(shè)定并嚴(yán)格遵守著財(cái)政赤字占GDP不超過13%的高限。但本財(cái)政年度將大大突破此警戒線，如果到下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍無起色，財(cái)政赤字將超越這一警戒線50%以上。美國總統(tǒng)奧巴馬也坦承，如果赤字問題處理不慎，美國經(jīng)濟(jì)將“從危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)闉?zāi)難”。

美國政府為兜售國債可謂煞費(fèi)苦心。到去年底，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)已經(jīng)從2007年的8000多億美元，迅速增加到2.25億美元。美國媒體報(bào)道，今年美國國債還要?jiǎng)≡?.7萬億到4.2萬億美元，美聯(lián)儲(chǔ)不得不以更大的力度為國債托市，不得不加大馬力開動(dòng)印鈔機(jī)。美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)必將以更快的速度“脹水”，這也意味著流通領(lǐng)域里的美元現(xiàn)金在高速膨脹。

總之,財(cái)政赤字和國債已經(jīng)成為美國“財(cái)政泡沫”的兩大吹氣筒，到本財(cái)政年度末，美國財(cái)政赤字和國債吹起的“財(cái)政泡沫”，可達(dá)這場(chǎng)金融危機(jī)初期有毒資產(chǎn)總值的20倍以上。

更進(jìn)一步的問題是，財(cái)政泡沫將加劇美國經(jīng)濟(jì)的“過度虛擬癥”。第一，財(cái)政泡沫把政府也拖入了虛擬經(jīng)濟(jì)的陰影之中。在美國經(jīng)濟(jì)過度虛擬化的背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主體中，主要是普通消費(fèi)者在虛擬化生活，寅吃卯糧，大大方方地花銷未來的錢甚至是未來也掙不到的錢，“次貸”正是這種生活方式的典型表現(xiàn)。現(xiàn)在形成了嚴(yán)重的財(cái)政泡沫之后，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)體系中，政府這個(gè)重要主體的收支關(guān)系也被虛擬化了。伴隨著被虛擬化的經(jīng)濟(jì)主體的增加，美國經(jīng)濟(jì)虛擬化的程度也相應(yīng)加深，國民支出總額與國民收入總額進(jìn)一步背離。

第二，財(cái)政泡沫并沒有刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效增長(zhǎng)。財(cái)政泡沫在擴(kuò)張著虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻“無動(dòng)于衷”，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需時(shí)日，像通用等實(shí)體經(jīng)濟(jì)主體破產(chǎn)的問題，美國政府仍然愛莫能助。如今的美國經(jīng)濟(jì)，已失去了強(qiáng)大的制造業(yè)支撐。美國人消費(fèi)的物質(zhì)產(chǎn)品也是來自于全球的加工廠。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支柱已經(jīng)“軟化”，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的激活就更為困難。在上世紀(jì)30年代的大危機(jī)中，美國經(jīng)濟(jì)下降了30%。據(jù)預(yù)測(cè)，如今美國經(jīng)濟(jì)如果兩年內(nèi)不能復(fù)蘇，跌幅將超過上世紀(jì)的大危機(jī)。

第三，財(cái)政泡沫在消化金融泡沫的過程中，因資金“滲漏”等原因，泡沫總額還會(huì)擴(kuò)大。美國政府用于救市的財(cái)政資金，不可能100%地用到消化金融泡沫上。例如，部分救市的財(cái)政資金被用于金融機(jī)構(gòu)高管們的薪酬和分紅，而這部分滲出資金的消費(fèi)傾向很低，其中大部分又轉(zhuǎn)入虛擬經(jīng)濟(jì)體系中，甚至還會(huì)助長(zhǎng)泡沫。

第四，財(cái)政泡沫把美國經(jīng)濟(jì)推向高風(fēng)險(xiǎn)境地。目前，美國國債總額已達(dá)11萬億多美元，而且每天平均還在以30多億美元的速度增加。世界各國政府持有的美國國債占美國國債總額的1/3以上，各國已經(jīng)對(duì)美國國債的安全問題產(chǎn)生了警惕性。在這種情況下，如果出現(xiàn)任何的風(fēng)吹草動(dòng)，就可能引起雪崩式的拋售。美國國債的資金鏈將會(huì)斷裂，在投資者蒙受巨大損失的同時(shí)，在極端的情況下，美國政府也將陷入破產(chǎn)境地。

美國已經(jīng)把全世界綁在了它的船上，在危機(jī)關(guān)頭，它只能尋求把大家綁得更緊。我國2萬億美元的外匯儲(chǔ)備中82%以美元的形式存在。在美國經(jīng)濟(jì)形成嚴(yán)重的財(cái)政泡沫后，美元現(xiàn)鈔儲(chǔ)備或早或遲必將蒙受貶值損失，購買美國國債又承受著被拋售的風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)這樣的局面，我們應(yīng)該盡早做好防范準(zhǔn)備，以避免新型危機(jī)再次來襲令我們更加被動(dòng)。▲(作者是人民日?qǐng)?bào)社研究員、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。)