多重風險籠罩全球經濟

朱士友

新年第一季度已過去大半，但由于金融危機尚未見底，多種不確定性依然存在，全球經濟正被多重風險籠罩。

風險一：

發達國家衰退加深

世界最大經濟體美國的情況同樣令人擔憂。今年2月初公布的包括個人消費開支和制造業指數等在內的一系列宏觀經濟數據顯示，已經陷入衰退一年多之久的美國經濟頹勢加重，消費、住房領域低迷局面未有改善。經濟學家預測今年第一季度美國經濟按年率計算將下降4.6%，第二季度將下降1.5%。美國經濟雖有可能在今年下半年轉為增長，但增長勢頭弱于原來的估計。

每況愈下的還有歐元區的經濟形勢。由于投資、消費和出口全面疲軟，歐元區經濟去年第二和第三季度經濟都出現負增長，從而陷入首次衰退。盡管歐元區成員國隨后紛紛采取大規模經濟刺激措施，卻難以逆轉經濟下滑勢頭。去年第四季度歐元區15國經濟環比下滑1.5%，這是歐元區連續三個季度出現負增長。第四季度經濟再次出現大幅下滑表明，歐元區經濟衰退程度進一步加深。

風險二：

救市“療效”難以預見

對于眼下的美國來說，很多人認為只有房價止跌，危機才有可能徹底結束。刺激政策應該會對經濟前景有一個正面影響，但伴隨去杠桿化和資產負債表的調整，現有政策的規模和力度可能尚不足以結束西方國家的經濟衰退。即使這些政策刺激發揮作用了，能期望的最好狀態也是在2010年各國經濟指標轉為正增長，但是從各經濟體的具體感覺來看，實際情形可能并不像是經濟開始復蘇。

同樣讓市場感到憂慮的是，被寄予厚望的總額為7870億美元的經濟刺激計劃2月13日終獲美國國會參議院通過，并將送交總統奧巴馬簽署生效。這一計劃之前所遭遇的批評表明人們還沒有完全意識到經濟下行風險的嚴重程度。如果消費者和企業都不花錢，政府就必須支出。因為眼下最能解決問題的方法就是促進需求，需求不足就意味著削減成本，收縮生產，如果這種局面不改變，全球經濟的自生性向下螺旋將不可避免。而經濟刺激計劃的實施和產生作用又都需要時間，而且正面和負面影響兼有，其“療效”如何難以預見。

風險三：

保護主義后患無窮

隨著國際金融危機影響的加深，各國紛紛出臺經濟復蘇措施，但近來出現的貿易保護主義跡象也引起了國際社會的擔憂和指責。特別是美國國會2月13日通過的7870億美元的振興經濟方案，根據目前的眾議院版本，與“購買美國貨”有關的條款共有兩條。第一是有關鋼鐵的，即要求使用該經濟刺激計劃資金的公共項目工程，必須使用美國制造的鋼鐵；第二個是涉及美國國土安全部特別條款，即規定國安部必須購買美國制造的紡織品和相關配件。

同樣，創立一個信用良好的監管環境對于金融體系的健康必不可少，但在西方政府用納稅人的錢救助部分銀行機構時，金融保護主義很可能也會不期而至。政府救助可能會間接給受援銀行帶來壓力，迫使它們增加或至少繼續對本國企業和個人的放貸，限制對其他國家放貸，從而將一國的信貸緊縮問題蔓延至其他國家。這樣一種“被動保護主義”同樣會給整個國際信貸市場的復蘇設置障礙并留下病根。

世界經濟大國采取貿易保護主義，很可能引發其他國家的效仿，甚至報復。這樣，勢必引起國際貿易環境的惡化，讓當前世界經濟雪上加霜。

風險四：

新興市場危機四伏

作為本輪金融危機的受害者，新興市場國家遭遇的沖擊正日益明顯，但這種沖擊因地區和國別差異而呈明顯的分化趨勢。伴隨危機的深化，中東歐新興市場國家情況將更加糟糕，之后是拉美，其他地區則要好很多。

今年1月份國際清算銀行發布的報告顯示，部分新興市場國家對資產流入的高度依賴正使得這些國家面臨嚴重的外資撤離風險。未來幾年亞洲的情形將更好，而中東歐各新興市場國家的情況將更糟。全球信貸緊縮將直接加大這些國家的資金外逃風險，同時隨著出口下滑以及外商直接投資計劃的擱置，這些國家經歷的挫傷將更加嚴重。