我國商業銀行不良資產證券化問題的探究

陳　敏

摘要：我國商業銀行不良資產問題是目前亟待解決的主要金融風險問題之一。文章首先根據商業銀行不良資產的界定和相關數據。闡述了我國商業銀行不良資產現狀及處置情況。其次分析了不良資產證券化的機理和效應，并提出相應的對策建議。

關鍵詞：商業銀行不良資產證券化

中圖分類號：F830.33文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914(2009)04-196-02

一、引言

資產質量是銀行的生命線，我國商業銀行居高難下的不良資產制約著我國商業銀行改革和快速發展，影響了我國經濟金融健康運行。關于不良資產分類，按照國際慣例，從動態的風險監督角度出發，按照貸款質量五級分類法，不良貸款包括關注、次級、可疑和損失四類。我國自1998年開始實行貸款的五級分類后，銀行不良資產就是指后三類貸款。按照我國傳統對貸款質量的劃分，將貸款劃分為四類：正常、逾期、呆滯和果賬，銀行不良資產是指“一逾兩呆”。即逾期貸款、呆滯貸款和呆賬貸款。1998年以后中國人民銀行已經明確了“不良貸款”和“不良資產”的定義，但我國商業銀行的資產大部分都是貸款，在實務操作中，對貸款以外的非信貸資產進行五級分類是一項難度很高、工作量很大的工作，數據統計也很困難。因此迄今為止，中國各大商業銀行以及銀監會公布的正式數據，均為“不良貸款”這一口徑。由于上述原因，盡管“不良貸款”和“不良資產”是兩個從內涵到外延均不同的概念，本文所稱商業銀行的“不良資產”，如未另外指明，即指商業銀行的“不良貸款”。

不良資產證券化是近幾十年以來金融領域最重要的金融創新之一。早在20世紀50年代。阿羅和德布魯(AFIOW and Debreu)就以嚴密的數理統計研究方法，證明了經濟主體可以利用各種有價證券來防范金融風險，將金融風險減到最低限度，從而為金融資產證券化提供了理論依據。法博齊(Frank J.Fabozzi)和莫迪里亞尼(Frallco Moghani)認為，資產證券化的金融創新浪潮，其真正的意義并不在于發行證券本身，而是在于這種金融工具徹底改變了傳統的金融中介方式，在借款人與貸款人之間，架起了更有效的融資渠道。國內對不良資產證券化問題的研究相對較晚，但發展較快。張超英、翟祥輝(1998)，全面介紹了資產證券化的原理、國外實踐和一些典型案例。尹龍等(1999)，從制度方面探討了證券化發展的動因。何小鋒等(2002)提出資產證券化的理論體系主要包括“一個核心原理、三大基本原理”。李勇(2005)系統地論述不良資產證券化，論證了不良資產證券化的可行性和必要性。本文在國內外關于不良資產證券化研究的基礎上，分析了我國商業銀行不良資產證券化的現狀以及不良資產證券化的機理和效應，最后提出了完善我國商業銀行不良資產證券化的運作模式與管理機制的政策建議。

二、商業銀行不良資產證券化的現狀

1、商業銀行不良資產的現狀。1995年，銀行業經營管理工作會議首次提出降低國有商業銀行不良貸款以來，金融管理部門及各商業銀行等方面采取了一系列措施。根據國家公布的數字，我國的四大國有商業銀行有近2萬億元的不良資產，占其貸款總額的25％。雖然這幾年我國商業銀行不良貸款的比例有所下降，但是主要原因還在于中國銀行、中國建設銀行、中國工商銀行、交通銀行這幾年為上市進行準備，剝離了大量不良資產。同時，1999年成立的華融、長城、東方、信達四家資產管理公司(中國華融資產管理公司、中國信達資產管理公司、中國長城資產管理公司和中國東方資產管理公司)。接收了四家國有商業銀行不良資產約1.4萬億元，對商業銀行不良資產的減少起到了很大作用。公司分別主要負責收購、管理和處置四大銀行剝離出來的不良資產。在2001年以前，國內大型商業銀行不良貸款率仍是機密數據，因此，當時對中國銀行業不良貸款數據多用估計數。2002年開始，四大國有商業銀行的不良貸款率開始向社會公布。從2004年到2007年，中國主要商業銀行的不良貸款總體上實現了余額和比例的雙下降，到2008年上半年，不良貸款率已經降低到6.1％，國家對控制不良資產已經見到成效。盡管如此，我國商業銀行不良資產居高不下仍然是一個亟待解決的重大問題。

2、不良資產的處置現狀。不良資產同優質資產相比，一個重要特征是存在“冰棍效應”。因此不良資產的處置涉及到資產價值回報問題。銀行業不良資產如果持續得不到有效壓縮，將進一步危害到我國的金融安全和社會穩定，因此不良資產處置問題歷來是我國銀行業乃至監管部門相當重視的問題之一。不良資產處置主要是指對于不良資產的債權人而言。將存量不良資產通過特定的方法轉化為現實的現金流或者可以預見的現金流的過程。主要分成兩類：(1)不良資產的傳統處置方式：催收現金、債務重組、以資抵債和呆賬核銷。這幾種處置方式的優點是比較直接，法律關系較為清晰，缺點是無法對不良資產進行批量處置。處置速度緩慢。效率低下。(2)不良資產的創新處置方式：貸款剝離、債權轉股權、打包出售和資產證券化。債權轉股權比較受政府和企業歡迎，但是其適用范圍窄，對象要求比較苛刻。打包出售面臨著定價難題，而資產證券化能批量處置、分散和回避風險。有效降低銀行融資成本，改善財務結構。

三、不良資產證券化的機理及效應分析

1、不良資產證券化的機理。我國銀行業不良資產證券化的目的是使利潤最大化，資產利用率最大化。假設不良資產證券化的總利潤TI，證券化所能產生的總收益TR，證券化所需要的總成本TC，則有：

TI=TR-TC

設有1，2……n種方法來處置不良資產，將會帶來TI₁，TI₂，TI₃，……TI_n種總利潤，若第k種方法帶來的TI_k最大，公司將會采納第k種處置方法。

不良資產證券化的成本主要由資產本金成本、壞賬準備成本、利息成本和發行成本四部分組成。設第i期發行證券資產本金成本F_i、發行成本率為ril，壞賬準備金率為ri2、證券票面利息率d3，那么總成本就可以表示為：

TC=Fi+Fixril+Fixri2+Fixri3

一般認為，發行成本率、壞賬準備金率和證券票面利息率在一定時期內是不做調整的，為固定比率，那么TI的關鍵仍然在于TR。而不良資產證券化的收益主要來自于有兩方面，即出售證券的收益和該部分收益再投資而產生的收益。那么則存在短期收益sR和長期預期收益E(LR)。由于E(LR)是個預期值，所以在很大程度上受SR的影響。

設不良資產證券化的短期收益SR。和長期預期收益E_m(LR)，由此用資產證券化的方法來處置不良資產原因在于：

SR_m+E_m(LR)>MAX｛TR₁，TR₂，……TR_n｝

根據利潤最大化原則。最優選擇便是資產證券化。由上述式子也證明了走證券化道路是正確的。

2、不良資產證券化的效應。(1)提高資源的配置效率。商業銀行利用資產證券化這種先進的融資方式來處置不良資產可以通過對資產的優化組合來迅速地回收資金，節省大量的人力、物力、財力，并獲得較高的回收率；另一方面，利用不良資產證券化取得的資金收益投入到其他金融資產等領域，從而獲得更高的利潤，減少處置成本損失。更重要的是，資產證券化為貨幣市場與資本市場之間、金融市場與商品市場之間架設了一座便利的橋梁，有利于增強各個市場之間的有機結合。提高了資源的配置效率。(2)優化投資渠道，創新投資工具。我國商業銀行不良資產證券化的發展有利于構建多元化投融資渠道，為國家企業吸引更多資金，積極盤活企業單位存量資產，提高資產質量和數量。隨著不良資產證券化的運用，也會產生新的投資工具，與此同時各種投資機構的偏好和需求也得到了滿足，投資市場也能夠得到進一步的發展，資本市場將會越加繁榮，進一步促進各企業的發展和壯大。(3)為尋找有效道路具有指導意義。我國由于歷史、體制和經營等多種緣故積壓了大量的不良資產，雖運用了多種方式來處置這些不良資產，但仍然沒有得到很完美的效果，甚至在以前的處置過程中，也不可避免地產生了少量新的不良資產。因此，不良資產證券化若能夠獲得成功。并建立規范有效的運行機制，無疑將會為大量不良資產尋到一條有效的出路。同時也為其他存在不良資產的國家提供了理想的方法和指導性建議。

四、不良資產證券化的對策建議

1、完善不良資產證券化的運作模式。(1)首先對貸款進行分類，建立資產池，再根據銀行所出售貸款的性質、期限、損失發生的概率等情況，將相似的資產歸集到一起組成新的資產集合，才進行資產證券化。(2)設立特別目的的載體(Special Purpose Vehicle，SPV)來作為證券的發行機構，以完成真實出售(Ihe Sale)。根據我國的實際情況，在較短時間內建立SPV還是有一定難度，但是并不是不現實，先通過完善資產管理公司的管理模式，逐步向sPV的模式靠近，充分處理好不良資產，最終建立SPV，并不斷鞏固其核心地位。

2、學習國外先進經驗。資產證券化起源于20世紀70年代的美國住房抵押貸款市場，在RTC處置不良金融資產的過程中發展成熟起來的，近年來獲得了迅猛發展。被證券化的資產種類越來越多，在規模方面。資產證券化的市場總額也在不斷的壯大。韓國資產管理公司(KAMCO)是根據《韓國產業銀行法》于1962年4月由政府出資設立、采用股份公司形態的特殊法人實體。在很短的時間內便成為亞洲證券化技術的領先者，其在利用資產證券化來處理不良資產方面有許多經驗可供我國借鑒。我國是個發展中國家，所以不可避免地會存在很多問題，借鑒國外的先進經驗，可以克服依靠傳統的思維和方法處置不良資產而導致的“周期長、成本大、效果差”，而收到事半功倍的效果。

3、完善商業銀行信貸管理機制。我國商業銀行要降低不良資產所帶來的風險。必須要強化信貸管理機制，提高信貸資產質量，防范新的不良資產的產生。首先，要完善審貸分離決策機制，堅持集體審批和個人負責制。特別是數額較大的貸款，從貸款投放到投產后的貸款回收，都要落實具體的責任人。再者，要完善風險監控機制，主動著手排除潛在的風險，將風險盡可能的降到最低，同時也要增強信貸決策信息的反饋功能，提高風險控制的質量。

五、小結

綜上所述，有效地盤活商業銀行不良資產，改善銀行體系的資產質量是我國深化金融體制改革、降低金融運行風險的關鍵，但是我國證券資產化還處在起步階段，由于經濟環境、法律框架、市場條件等外部條件還不夠成熟，不良資產證券化道路仍存在一些阻礙。筆者認為，在實施過程中應該分階段地、逐步地改善資產證券化的有關基礎條件和制度環境。而由于我國東西部各地區的經濟發展的處于不平衡狀態，可以先選擇金融業較為發達的沿海地區進行試點。累積和總結實踐經驗以后再向全國范圍推廣。需要特別指出的是，試點工作一定要慢慢來，要講求“穩”、“準”，不要急于求成，一步一步地做。如果試點工作成功，就可以快步向全國推廣，這個時候的工作則要講求速度和質量并進，這樣我國銀行不良資產問題將能夠有效的解決。

責編：芝榮