中國國際收支雙順差問題研究

殷　琳

摘要：我國國際收支雙順差的主要原因是貨物差額和外國直接投資帶來的金融賬戶差額，在此基礎上形成的巨額外匯儲備給我國的貨幣、匯率政策帶來了巨大的壓力。本文主要研究我國國際收支雙順差的現狀及原因，并提出相應的政策建議。

關鍵詞：國際收支；經常賬戶；資本和金融賬戶；雙順差

一國的宏觀經濟目標通常包括內部均衡和外部均衡兩方面，其中內部均衡是指充分就業、物價穩定及經濟增長，外部均衡是國際收支平衡。無論是內部均衡還是外部均衡，其實質都是為了一國經濟得以持續、穩定、健康的發展。對于我國這樣一個發展中大國而言，內部均衡是首要目標，外部均衡是條件，應在實現內部均衡的基礎上實現外部均衡，而不應以犧牲內部均衡來謀求外部均衡的實現。中國國際收支自20世紀90年代以來長年處于雙順差（見圖一），國際收支失衡是最近幾年大家所共同關注的一個問題。

圖1 中國國際收支雙順差

數據來源：根據國家外匯管理局歷年國際收支平衡表整理，下同。

國際收支平衡表是刻畫一國在一定時期內全部對外往來的系統的貨幣交易行為，是分析一國對內、對外經濟活動的重要工具，平衡表內各項目之間的相互關系有助于我們對經濟現象的分析和理解。我國從1991年開始出現經常賬戶和資本與金融賬戶的持續雙順差。其中，只是1993年經常賬戶和1998年資本和金融賬戶有小額的逆差。而從2003年之后，這種順差開始大量的增長，2008年上半年，經常項目順差達到1917.18億美元，資本和金融項目項目達到719.31億美元。根據國際收支平衡表中的明細項目發現，經常賬戶的貨物差額和資本賬戶的外國直接投資是造成我國國際收支持續雙順差的主要原因。

1我國歷年國際收支平衡表項目分析

1.1經常賬戶

經常賬戶綜合反映了一國廣義上的進出口狀況。我國的經常賬戶差額從1991年的132.71億美元到2007年的3718.33億美元，在十幾年的時間內大約翻了28倍。這充分反映了我國近十幾年經濟高速增長的實際情況，同時，也反映了我國三資企業的出口增長及外國在中國的直接投資情況。具體分析如下：

1.1.1經常賬戶的順差主要來自于貨物的差額。貨物的進出口除1993年之外都是順差，而且增長的幅度和經常項目的增長幅度是大致相當的。它充分反映了我國出口導向型的經濟發展戰略，以及對國際貿易的依賴。不過這并不能表明我國經濟外向化的程度有多高，而是表明外國逐步把我國變成世界的加工廠，在充分利用我們的廉價勞動力和土地等資源。

1.1.2在經常賬戶中，除少數年份以外，我國在服務方面一直是逆差，尤其是從1995年起持續逆差且逐年增大。如在2007年，服務項的逆差達到了79.05億美元，而收益項的差額達到了256.88億美元。在服務賬戶中，我國的金融、保險、信息技術和咨詢業務等都是最主要的逆差額來源。這也反映了我國在服務方面是凈進口國以及我國在產業結構方面的缺陷。

1.1.3經常賬戶中的收益賬戶，也基本上是逆差。從1993年開始出現收益賬戶的逆差12.84億美元，以后逐年增長，尤其是在2001年達到最高的191.73億美元。這主要是因為外國在華投資的收益匯出所致。由此可見，我國經常賬戶的順差主要是由貨物貿易的順差所帶來的。

圖2 經常項目分析

1.2資本與金融賬戶

資本和金融賬戶是指對所有資產在國際間流動行為進行記錄的賬戶。包括資本賬戶和金融賬戶兩個部分(對資本和金融賬戶的研究，我們從1997年開始，因為在1997年之前的統計口徑不一致)。資本和金融賬戶中巨額的順差一直存在(1998年除外)，從1997年的210.15億美元，一直飆升至2008年上半年的719.31億美元。具體分析如下：

圖3資本與金融賬戶分析

1.2.1資本賬戶中我國2005年之前一直處于逆差狀態，但是總的逆差額很小，一直低于1億美元。

1.2.2在金融賬戶中，包括直接投資、證券投資和其他投資差額。反映了我國對外資產和負債、所有權變更的所有權交易。金融賬戶的順差是資本與金融賬戶順差的主要原因，二者具有很強的相關性。反映了資本與金融賬戶的巨額順差基本上都是金融賬戶帶來的。

圖4 金融項目分析

1.2.3在金融賬戶中，直接投資項是造成金融賬戶順差的主要原因。尤其是外國直接投資，是造成這一順差的最主要因素。在2003年以前，外國直接投資賬戶的差額一直是大于金融賬戶的差額的，直到2004年由于對人民幣升值的預期導致了大量熱錢的涌入，這一情況才有所改變外國直接投資的增長勢頭一直保持一個很高的水平。這也是我國雙順差的一個最主要的原因。由此可見，我國資本與金融賬戶的順差主要是由金融賬戶中的直接投資項所帶來的。

2我國國際收支雙順差的原因

2.1國內的原因

為了滿足國內經濟發展和加大對外經濟聯系的需要，我國實行了一系列有益政策措施，同時促進了雙順差國際收支結構的形成，主要包括：

2.1.l外匯管理體制改革。1994年1月1日，我國實現了匯率并軌，人民幣匯率由銀行間外匯市場決定，兌美元匯率一次性的貶值到1：8.62左右，同時取消了外匯留成上繳制度，實現了人民幣經常項目下的可自由兌換，這些都促進了對外貿易的發展，為以后經常帳戶連年順差奠定了重要的基礎。

2.1.2出口鼓勵政策。鼓勵出口是我國發展外經貿關系中實施的一貫的政策，除了傳統出口退稅、出口信貸和信用保險的出口支持政策外，在加入WTO后政府各部門推出了一系列改革措施促進貿易便利化，新的貿易協調機制使中國的談判能力得到了提升，貿易伙伴對我國許多優勢產品配額的限制逐步放寬，擴大了我國的出口空間。

2.1.3積極引進外資的政策。尤其是1992年后我國加大引進外資的力度，外國直接投資額大幅度提高。從1994到2007年10年期間，我國平均引進外國直接投資額為595.06億美元，到2003年達到了1384.13億美元，可見外國直接投資是我國資木和金融帳戶順差的主要來源。

圖5 歷年外商直接投資

2.2國際的原因

首先是世界經濟一體化的迅速發展。隨著世界各國經濟的聯系不斷緊密，本來屬于各國國內的資源在全球范圍內流動，以求得更優化配置，因此發達國家和新興工業化國家在進行產業結構調整的過程中，.會出現一些產業和產品向國外的轉移。而我國為了適應國際形式的發展，不斷的加大對外開放的步伐，同時具有廉價的勞動力成本、日趨完善的基礎設施和優惠的法律和政策，逐漸一成為國際制造產業轉移的一個主要目的地。

另一個主要原因則來自于發達國家對我國進口產品的限制。發達國家往往出于保護國內弱勢產業和某些政治目的，鼓勵自己處于比較弱勢的產品出口(如糧食和紡織品)，而為了防止發展中國家趕超，限制一些高新技術產品的出口。而我國現階段主要是對海外某些原材料產品和技術密集型產品的進口需求比較大，國外的限制使中國非自愿的增大了貿易順差，而且這種管制的情況隨著中國經濟發展勢頭的不斷走強而更加嚴重。

3國際收支雙順差的利弊

我國雙順差不單是經濟健康運行的反映，也是我國面臨的國內國際政治經濟制度各方面壓力的綜合結果，因此雙順差國際收支結構有其有益的一面，也有存在問題的一面。

3.1雙順差的益處

首先，雙順差結構總體上體現了一種良好的國際收支狀況。雙順差的出現和持續是國民經濟宏觀調控對經濟增長等目標進行選擇的結果，是一系列宏觀經濟政策的必然產物，是國民經濟內外均衡相互作用的集中體現。同時，它又表示了一國在一定時期的內外經濟交往過程中持有國外資產的增加，是國際收支處于有利地位的綜合表現。因此，雙順差可以體現出我國國際經濟競爭力增強、對外經濟聯系開放程度擴大和國際經濟地位提高等良好勢頭，是國內經濟持續快速健康發展的直接反映。

其次，雙順差也有利于我國經濟的持續增長。貿易出口和資本凈流入的持續擴大，特別是外資的凈流入，對于保持既定的經濟增長目標做出了重要貢獻。在國內資金資源還缺乏有效配置的情況下，外商直接投資和外債有效緩解了我國經濟增長和資金緊張的矛盾。雙順差也為緩解我國就業矛盾、擴大內需作出了貢獻。

圖6 歷年外匯儲備

雙順差的再一個重要作用是直接促進了國家外匯儲備的增長。從1997年到2007年，我國外匯儲備年均增加近1642億美元，1998到2000年由于受亞洲金融危機影響增速驟然放緩，2001年又開始重新加速增長，到2008年國家外匯儲備總額達到了19460億美元，。總的來說我國目前的外匯儲備規模處在較為充裕的水平，有利于保障對外支付和調節國際收支的能力，保證本幣的信譽，提高吸引外資的能力，配合經濟建設支援重點項目，對于國民經濟穩定、快速、健康的發展和繼續深化改革開放都是十分有利。

3.2雙順差的弊端

長年持續的雙順差也代表著一種外部經濟的持續失衡，其帶來的對國民經濟的不利之處更加值得關注和替惕。

雙順差帶來的首要問題就是對人民幣匯率的影響。持續擴大的國際收支順差，已經造成了外匯市場上供求關系的明顯失衡，不斷加大人民幣升值的壓力。而人民幣匯率的決定取決于多方面的因素，盲目的調整會損害本國的出口貿易，影響經濟的增長和幣值穩定帶來的正面國際效應。但是在不斷增加順差下維持的近似固定的匯率又會引致外國資金在人民幣升值預期基礎上對人民幣需求的增加，加大了維持我國的匯率穩定的難度。

通貨膨脹是雙順差帶來的又一個主要問題。為了維護匯率制度的穩定，中央銀行需要積極干預外匯市場，在結售匯制度下被動的持有大量的外匯儲備，構成了大量的人民幣外匯占款，再通過貨幣乘數效應增加流通中的貨幣供給，進而帶來通貨膨脹的壓力。

再次是持有外匯儲備的成本增加。雙順差在帶來外匯儲備的巨額累積的同時，也增加了持有的風險和難度，持有的機會成本顯著上升，過度積累外匯儲備也是經濟資源缺乏優化配置的結果，這意味著原本可用于經濟發展的資源沒有得到適當的利用，顯然不利于最大限度地實現經濟發展的潛力

4結論與建議

綜合上述，我國國際收支順差的主要原因是貨物差額和外國直接投資帶來的金融賬戶差額，并且在此基礎上形成的巨額外匯儲備給我國的貨幣、匯率政策帶來了巨大的壓力。積極應對與消除這種壓力，可以考慮從以下方面入手：

4.1引進外資要有利于產業結構調整。目前在我國引進的外資中，多數是以加工制造為主的初級產業，尤以粗放消耗資源型的居多。這類外資不僅消耗資源、污染環境，而且不利于我國的可持續發展。因此，在今后的招商引資中要增加限制性條款，提高政策門檻，選擇那些有利于我國產業結構調整的產業和外資。

4.2 穩步推進人民幣資本項目可兌換，加強資金流入和流出管理。放寬中外資跨國公司外匯資金運作的限制，改革跨國公司售付匯管理，便利向境外的外匯支付；實施境外投資外匯管理改革試點，逐步拓展資本流出渠道，減少行政審批，取消對境外投資的外匯風險審查和匯回利潤保證金的要求，放寬對外投資的購匯限制，支持各類有比較優勢的企業到境外投資；加大反洗錢力度，完善外匯資本流動監測預警體系，加強對資本流入和流出的全程監控，防范國際投機資本沖擊。

4.3 鼓勵對外投資企業的構建和壯大。整合企業資源，壯大企業實力，在現有的國有大中型企業的基礎上，通過規范化的合并和聯合科研等手段組成跨國公司，進行跨國生產經營：鼓勵包括廣大私營企業、集體企業在內的中小型企業積極挺進國際市場，開發自己的優勢產品，促進對外直接投資的多元化發展；構筑對外投資企業的外向性發展戰略，注重開創型管理人員的培養。

參考文獻：

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