經濟即將回暖？

李　萌

1月份農產品價格的反彈是導致CPl環比上升的主要原因；央行密集降息，也增加T市場上的流動I生

國家統計局2月10日公布，1月CPI同比上漲1％，漲幅較上月回落0.2個百分點。CPI回落放緩是否昭示著經濟開始回暖?在諸多不確定性因素中，企業又當如何作為來規避風險?

CPI仍未觸底

1月的CPI不僅同比回落趨緩，環比2008年12月更是上漲了0.9％，物價環境明顯好于預期。但1月份的物價有其特殊性。首先，2009年中國傳統節日元旦和春節都集中在1月，期間農產品價格的慣性反彈是導致CPI環比上升的主要原因；其次，央行之前的幾次密集降息，增加了市場上的流動性，也在一定程度上緩沖了CPI的回落。

可以預見，中國的物價將進一步下調。預期上半年多數月份的CPI將徘徊于負值，結構性的通縮不可避免。

但不可否認，中國經濟已有回暖的跡象。除了CPI回落的放緩，至2009年1月，采購經理人指數(PMI)已連續攀升了兩個月，反映出過冷的制造業正逐步走出谷底。同時，銀行信貸規模、發電量、鋼價等先行指標也出現回暖跡象。然而綜合考慮外部環境、宏觀調控效果和市場需求現狀等，當前的經濟還處于政策推動的解凍狀態，全面回暖尚需時日。

通縮預期下的企業作為

既然通縮不可避免，那企業就應正視它，做到未雨綢繆。首先，應該認識到適度的通縮對企業具有積極影響。當前，石油、鐵礦石、有色金屬等原材料的國際價格大幅下跌，使企業的貿易成本大幅下降；同時，由于PPI先于CPI的超預期回落，自2008年11月起，存在于PPI與CPI之間的“倒掛現象”消失，這也有利于企業的盈利。然而大部分情況下，通縮往往會導致物價總水平下降，使企業蒙受負債真實利率上升、利潤減少、資產縮水的損失。

因此，短期來看，企業在投資決策時應將通縮因素引入。首先，應該適時調整與優化企業資本結構，加大權益資本比重，降低債務比重，以降低財務風險。其次，在現金為王的通縮時期，企業應正確進行投資決策，把流動性作為投資的重點。對于前期投資的項目，企業應深入調查分析，不宜盲目追加投資，以減少現金流出，必要時可對投資部分或全部回收。該時期企業還可以選擇投資一些具有良好信譽、高流動性的債券，如國債。此外，通貨緊縮時期，加強企業的成本管理尤顯重要。

長期看來，由于國家宏觀擴張政策的滯后效應，糧食作物等價格的長期看漲，以及經濟復蘇反彈跡象對通縮預期的有力改善，預計2009年末通脹又將再次登場。因此，對于企業來講，短期防通縮，中長期的戰略還要綜合考慮通脹的因素。經濟周期是客觀存在的，面對諸多不確定因素，企業應權衡考慮，有的放矢。