防范創(chuàng)業(yè)板上市首日爆炒

皮海洲

隨著《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》的正式公布，創(chuàng)業(yè)板的到來(lái)不再遙遠(yuǎn)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)副主席姚剛的表態(tài)，創(chuàng)業(yè)板將在8月之后正式掛牌。

眾所周知，創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)板，創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于主扳。對(duì)于這一點(diǎn)，從4月17日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的修改后的《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》(征求意見(jiàn)稿)中可以得到進(jìn)一步的印證。作為主板的保薦制度，《保薦辦法》第72條規(guī)定，發(fā)行人上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50％以上的，將對(duì)相關(guān)保薦代表人采取相應(yīng)監(jiān)管措施。但修改后的《保薦辦法》卻作出規(guī)定，上述規(guī)定只適用于主板，不適用于創(chuàng)業(yè)板。

之所以作出這樣的修改，這是由于創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)波動(dòng)大的現(xiàn)象較為常見(jiàn)的緣故。作出這番修改后，保薦人與保薦機(jī)構(gòu)可以不用為創(chuàng)業(yè)板公司上市后的業(yè)績(jī)“變臉”負(fù)責(zé)了，但投資者卻必須面對(duì)這種業(yè)績(jī)“變臉”的風(fēng)險(xiǎn)。更加重要的是，在保薦機(jī)構(gòu)與保薦人無(wú)須對(duì)發(fā)行人上市當(dāng)年業(yè)績(jī)大幅“變臉”負(fù)責(zé)的情況下，不排除保薦人有意保薦那些業(yè)績(jī)本來(lái)就不佳的公司上市，這樣將進(jìn)一步加大創(chuàng)業(yè)板公司的投資風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)不僅僅局限于創(chuàng)業(yè)板公司經(jīng)營(yíng)上的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上由于創(chuàng)業(yè)板公司具有流通盤小，股價(jià)易受市場(chǎng)操縱的原因，這就使得市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)的過(guò)度炒作，將會(huì)進(jìn)一步放大創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。如果說(shuō)創(chuàng)業(yè)板公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是股市所無(wú)法控制的話，那么，創(chuàng)業(yè)板公司的市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)卻是股市所能夠控制，而且是必須予以控制的。

如何防范創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的炒作風(fēng)險(xiǎn)?從管理層有關(guān)人士的表態(tài)來(lái)看，管理層明顯把重點(diǎn)放在了“防范上市首日爆炒”上面。證監(jiān)會(huì)副主席姚剛在創(chuàng)業(yè)板IPO管理辦法出臺(tái)后，明確表示：要嚴(yán)防創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)過(guò)度炒作。—是要加強(qiáng)監(jiān)察，交易所有一整套關(guān)于監(jiān)控市場(chǎng)買賣行為的一套制度，并有專門的人員來(lái)負(fù)責(zé)這些工作；在交易規(guī)則里面，要對(duì)上市首日的漲幅、上市首日當(dāng)中出現(xiàn)一定特殊情況的一些特殊處理做出一些具體的安排。隨后，證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)部副主任歐陽(yáng)澤華也表示，通過(guò)創(chuàng)業(yè)板相關(guān)制度安排防范上市首日爆炒，同時(shí)通過(guò)證券監(jiān)管隊(duì)伍加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)違規(guī)的稽查和查處。

新股上市首目的爆炒確實(shí)給市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。這一點(diǎn)已經(jīng)在主板市場(chǎng)得到充分汪實(shí)。如中石油上市首日的爆炒，套牢了所有在上市首日買進(jìn)該股票的投資者，性質(zhì)十分惡劣。由于創(chuàng)業(yè)板上市公司都是珍袖型的股本，股票更容易受到爆炒。所以，在嚴(yán)防創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)過(guò)度炒作方面，防范上市首日的爆炒是非常必要的。

此外，創(chuàng)業(yè)板還可以采取批量上市的方式來(lái)防范上市首目的爆炒。比如在創(chuàng)業(yè)板推出之時(shí)，上市的企業(yè)數(shù)不少于50家，以后隨著創(chuàng)業(yè)板規(guī)模的逐步擴(kuò)大，每批次上市公司數(shù)量可逐步減少為40家、30家、20家，之后每批次上市的公司不少于10家，這樣就可以在一定程度上分散資金的炒作了。

此外，為防范創(chuàng)業(yè)板公司上市首目的爆炒，還可以采取主板、創(chuàng)業(yè)板新股同步上市的方式。即在創(chuàng)業(yè)板安排新公司批量上市的同時(shí)，也在主板市場(chǎng)安排新股上市，盡可能地把炒新資金分散開來(lái)。此舉不僅有利于防范創(chuàng)業(yè)板公司上市首目的爆炒，也有利于主板公司在新股上市首日的平穩(wěn)登陸。

當(dāng)然，就防范創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的炒作風(fēng)險(xiǎn)而論，僅僅只是防范上市首日的爆炒還是不夠的。即便是就新股的爆炒而論，除了上市首日的爆炒之外，新股上市之初也是炒作的蜜月期。所以，對(duì)新股上市的蜜月期監(jiān)管，也應(yīng)列為防范市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)的重中之重，對(duì)蜜月期新股，進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管，重點(diǎn)跟蹤，特別是要把“贏富數(shù)據(jù)”(Topview)產(chǎn)品引入到創(chuàng)業(yè)板中來(lái)，對(duì)于那些漲、跌停的股票以及股價(jià)明顯異動(dòng)的股票，每天披露前十大交易者及持倉(cāng)者的資金進(jìn)出情況及倉(cāng)位變化情況，將爆炒者裸露在投資者面前。在這種嚴(yán)格的監(jiān)管面前，市場(chǎng)炒作者也就不敢過(guò)于放肆了。