我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的現(xiàn)狀及與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的對(duì)策研究分析

王世伶

[摘要]風(fēng)險(xiǎn)投資是科學(xué)技術(shù)向生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的主要推動(dòng)力量和關(guān)鍵的金融手段,因而發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資具有重要的意義。目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源、企業(yè)組織模式、管理人才以及風(fēng)險(xiǎn)資本的退出等方面都存在很多問(wèn)題,需要進(jìn)一步加以改進(jìn),特別是要拓寬風(fēng)險(xiǎn)資本融資渠道,加強(qiáng)制度法規(guī)建設(shè)和人才培養(yǎng),采用經(jīng)濟(jì)激勵(lì)手段,不斷健全資本市場(chǎng),推動(dòng)我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資更好地發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]風(fēng)險(xiǎn)投資 風(fēng)險(xiǎn)投資公司

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵

風(fēng)險(xiǎn)投資在當(dāng)今的金融市場(chǎng)上是一支新興的正在成長(zhǎng)中的金融力量。風(fēng)險(xiǎn)投資有廣義和狹義之分。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指把資金投向具有高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域以期取得高收益的投融資行為。狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指將資金投入創(chuàng)建時(shí)間不長(zhǎng)、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè),以期獲得高額投資收益的一種投資行為。風(fēng)險(xiǎn)投資中的風(fēng)險(xiǎn)并不是傳統(tǒng)意義上人們?cè)趶氖陆?jīng)濟(jì)活動(dòng)中遇到的不可預(yù)測(cè)和不可避免的不確定性,而是投資主體基于自己對(duì)投資目標(biāo)的分析、判斷、預(yù)測(cè),為了實(shí)現(xiàn)高額的利潤(rùn)而主動(dòng)去承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),即是一種冒險(xiǎn)。

二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展現(xiàn)狀我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。隨著對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資認(rèn)識(shí)的逐步深入,各地政府非常重視當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展,一些企業(yè)尤其是實(shí)力雄厚的高科技公司也加入風(fēng)險(xiǎn)投資的行列,公司都獨(dú)自或聯(lián)合其他機(jī)構(gòu)成立風(fēng)險(xiǎn)投資公司,進(jìn)行戰(zhàn)略投資。風(fēng)險(xiǎn)投資為發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)起到極大的推進(jìn)作用。企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)投資的推進(jìn)下,迅速發(fā)展起來(lái),一些企業(yè)已經(jīng)上市。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的分布相對(duì)集中。這表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是風(fēng)險(xiǎn)投資公司多數(shù)集中于東部地區(qū)。東部地區(qū)有風(fēng)險(xiǎn)投資公司40家,西部地區(qū)只有7家。二是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的業(yè)務(wù)集中于高新區(qū)內(nèi),89%的風(fēng)險(xiǎn)投資公司選投了在高新區(qū)和創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心的高新技術(shù)項(xiàng)目。外資風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始涉足中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。目前我國(guó)外資風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)僅占我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的8%,但它們?cè)谖覈?guó)風(fēng)險(xiǎn)投資界的影響卻不容忽視。

三、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問(wèn)題

我國(guó)在實(shí)施科教興國(guó)發(fā)展方略的過(guò)程中,產(chǎn)出了大批具有應(yīng)用價(jià)值的科研成果,包括具有較高附加值科研項(xiàng)目,中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展前景令人樂(lè)觀。但我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r畢竟還處于發(fā)展中國(guó)家的水平,風(fēng)險(xiǎn)投資亦處于起步階段,在實(shí)際運(yùn)行過(guò)程中,還存在各種亟待解決的問(wèn)題。

1.資金來(lái)源有限,資本結(jié)構(gòu)單一

雖然在全國(guó)技術(shù)創(chuàng)新大會(huì)的推動(dòng)下,各地投入大量資金建立了一批以政府為主要出資人的風(fēng)險(xiǎn)投資基金或公司,一定程度上緩解了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金短缺問(wèn)題。但這一方面限制了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的資金規(guī)模,另一方面也使風(fēng)險(xiǎn)得不到有效分散。而目前西方各主要國(guó)家的創(chuàng)業(yè)資本中,來(lái)源于官方的只占一小部分,約8.3%。我國(guó)居民儲(chǔ)蓄有6萬(wàn)億元,但他們很少把資金投資于高新技術(shù)企業(yè)。保險(xiǎn)、養(yǎng)老等各種基金尚未開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù),也缺少民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的渠道和運(yùn)作保障機(jī)制。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)制有待完善

一是投資方式需要調(diào)整。風(fēng)險(xiǎn)投資的投資方式通常是采取股權(quán)投資的方式,而我國(guó)有相當(dāng)多的風(fēng)險(xiǎn)投資公司則以貸款的方式運(yùn)作資金。二是完善評(píng)價(jià)機(jī)制。目前,我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)體系帶有濃厚的人為色彩,缺乏嚴(yán)肅性、科學(xué)性。這些公司如果不在體制和運(yùn)作機(jī)制等方面進(jìn)行大膽改革,如果不能逐步轉(zhuǎn)到政府引導(dǎo)、企業(yè)主體投資、運(yùn)行市場(chǎng)化方面來(lái),這批資金將或不能有效地投入高科技,或不能持續(xù)健康發(fā)展,從而不能帶動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。3.缺乏相應(yīng)的激勵(lì)和約束機(jī)制

許多風(fēng)險(xiǎn)投資公司基本上沿用傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)管理模式,還沒(méi)有建立起適合風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行的激勵(lì)和約束機(jī)制。這造成風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)自身的人員素質(zhì)、管理經(jīng)驗(yàn)都很欠缺,大部分投資公司對(duì)投資項(xiàng)目的后期跟蹤和輔導(dǎo)都跟不上,從而無(wú)法與國(guó)際上有實(shí)力的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)。

4.風(fēng)險(xiǎn)投資撤出機(jī)制尚未完全建立,風(fēng)險(xiǎn)資本出口不暢

風(fēng)險(xiǎn)投資追求超常規(guī)的股權(quán)投資收益,這種主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資動(dòng)機(jī),在客觀上要求有一個(gè)順暢的退出通道。目前風(fēng)險(xiǎn)投資的出口有上市、回購(gòu)、并購(gòu)、清算等幾種方式。這幾種方式在法律保障和操作可行性方面均存在問(wèn)題,這對(duì)未來(lái)的國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng),乃至整個(gè)資本市場(chǎng)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)形成了很大的壓力。5.知識(shí)產(chǎn)權(quán)與無(wú)形資產(chǎn)沒(méi)有得到充分重視和保護(hù)

由于對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)不夠,使風(fēng)險(xiǎn)投資不敢涉足風(fēng)險(xiǎn)較大的中試前期的投資。影響風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)技術(shù)價(jià)值的肯定,也限制了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)運(yùn)作空間。6.法律未給予風(fēng)險(xiǎn)投資充分保護(hù)

在我國(guó)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)中,有許多地方與風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作規(guī)則相沖突。雖然《投資基金法》、《風(fēng)險(xiǎn)投資法》已列入國(guó)家立法規(guī)劃,但從總體上講,法律法規(guī)不健全和不成體系的滯后效應(yīng),仍是政府面臨和應(yīng)解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

風(fēng)險(xiǎn)投資從發(fā)展戰(zhàn)略的角度看,應(yīng)當(dāng)堅(jiān)定信心,大力發(fā)展;從我國(guó)的國(guó)情出發(fā),應(yīng)當(dāng)采取科學(xué)界定,周密規(guī)劃,量力投入,創(chuàng)新運(yùn)作,穩(wěn)步前進(jìn)的方針。風(fēng)險(xiǎn)投資與高科技產(chǎn)業(yè)有著天然的契合點(diǎn),外界因素只能促進(jìn)兩者實(shí)現(xiàn)巧妙對(duì)接,不能生拉硬拽令其結(jié)合。風(fēng)險(xiǎn)投資需要特定的條件,方能實(shí)現(xiàn)其高風(fēng)險(xiǎn)、高效率、高回報(bào)的存在發(fā)展價(jià)值。

中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資雖然面臨著困難,但從總體上來(lái)看,發(fā)展前景是比較樂(lè)觀的。首先,近年來(lái)風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)受到了前所未有的重視,從中央領(lǐng)導(dǎo)到地方官員,從人大代表、政協(xié)委員到專(zhuān)家學(xué)者、下至普通平民百姓,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)心和重視程度空前。其次,中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)率比較高,正如美國(guó)IDG總裁麥格文所言,在中國(guó)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資比在美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)小多了。

當(dāng)前,在各行各業(yè)蜂擁而至地投身于風(fēng)險(xiǎn)投資熱潮的同時(shí),我們的投資者,應(yīng)該同以冷靜的頭腦,理性的分析,度量投資、風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào);我們的經(jīng)營(yíng)者,應(yīng)該同以敏銳的目光,深入的調(diào)查,預(yù)測(cè)項(xiàng)目、市場(chǎng)和前景。實(shí)事求是地說(shuō),就我國(guó)國(guó)情而言,風(fēng)險(xiǎn)投資宜保持適當(dāng)規(guī)模,過(guò)熱過(guò)快只會(huì)導(dǎo)致投資規(guī)模的盲目增長(zhǎng),導(dǎo)致融資過(guò)程的粗放經(jīng)營(yíng),導(dǎo)致投資個(gè)體間的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng),投資風(fēng)險(xiǎn)的無(wú)限增大,其結(jié)果可能損害風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性,欲速則不達(dá),一損俱損。談何實(shí)現(xiàn)其推進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)騰飛的宏偉目標(biāo)。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)正在經(jīng)歷一次發(fā)展的高峰時(shí)期,需要各級(jí)政府努力為其創(chuàng)造一個(gè)適宜發(fā)展的宏觀環(huán)境。