應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的法律對(duì)策研究

摘要以美國(guó)次貸危機(jī)為導(dǎo)火索的一場(chǎng)金融風(fēng)暴在2008年起席卷全球，給世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)都或多或少的造成了一定的影響，但到底是什么原因引發(fā)此次金融危機(jī)在理論界與實(shí)務(wù)界都給出了不同的答案，但在其中得到了大多數(shù)人的共識(shí)的是主張美國(guó)金融監(jiān)管體制出現(xiàn)問(wèn)題的觀點(diǎn)。一向以規(guī)則細(xì)密、監(jiān)管?chē)?yán)苛而著稱(chēng)的美國(guó)，多年來(lái)卻醞釀著如此深重的金融困局，不得不引起人們的反思。本文擬從金融法的視角來(lái)探析引起此次金融危機(jī)的深層原因及其所帶來(lái)的消極影響，并在此基礎(chǔ)上提出一些應(yīng)對(duì)策略。

關(guān)鍵詞金融危機(jī) 金融監(jiān)管 應(yīng)對(duì)策略

中圖分類(lèi)號(hào):D920.4文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

2008年發(fā)端于美國(guó)的金融海嘯席卷全球，這場(chǎng)金融動(dòng)蕩給全球經(jīng)濟(jì)造成了巨大的破壞，在經(jīng)濟(jì)全球化的背景之下，我國(guó)在此次危機(jī)中也難逃厄運(yùn)。

1 金融危機(jī)產(chǎn)生的影響

1.1 金融危機(jī)對(duì)世界主要國(guó)家所造成的影響

在亞洲，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的日本、韓國(guó)等國(guó)家在此次金融危機(jī)中遭受的沖擊最大。2008年第二、三季度中，日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，這是繼2001年經(jīng)濟(jì)衰退以來(lái)出現(xiàn)的再次衰退。韓國(guó)2008年前三個(gè)季度GDP增長(zhǎng)均不到1%，據(jù)估計(jì)第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有可能為負(fù)。東盟部分成員印度、馬來(lái)西亞、泰國(guó)等國(guó)在此次危機(jī)中遭受的沖擊雖然不像日韓那么強(qiáng)烈，但對(duì)其國(guó)民經(jīng)濟(jì)還是造成了不小的影響，均出現(xiàn)了一定程度的下滑。就連全球最封閉國(guó)家之一的朝鮮都在此次席卷全球的金融危機(jī)中感受到了切膚之痛。

在歐洲，冰島在此次“金融災(zāi)難”中所遭受的破壞最為嚴(yán)重，已經(jīng)到了破產(chǎn)的邊緣，政府接管了銀行，并將全面掌權(quán)，以確保國(guó)家及其儲(chǔ)戶(hù)的安全。瑞典外交大臣卡爾·比爾特(Carl Bildt)則表示:“較之于西歐，經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)東歐的影響將更大，因?yàn)闁|歐的政治和經(jīng)濟(jì)體系更加脆弱。”俄羅斯的金融領(lǐng)域在這場(chǎng)全球性金融危機(jī)中遭受的打擊，則表現(xiàn)為銀行業(yè)流動(dòng)性吃緊、股票市場(chǎng)暴跌、企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)加重等等。

在拉丁美洲，如同全球各大股市一樣，阿根廷、巴西和墨西哥等拉美主要國(guó)家的股市行情也出現(xiàn)暴跌，并隨著變幻莫測(cè)的國(guó)際金融形勢(shì)和炒家的投機(jī)產(chǎn)生大幅震蕩。但是，由于拉美國(guó)家涉足美國(guó)的抵押和信貸市場(chǎng)的銀行數(shù)有限，使得其與國(guó)際金融市場(chǎng)的投機(jī)關(guān)聯(lián)性相對(duì)較弱，所以，從整個(gè)地區(qū)來(lái)看，拉美國(guó)家與其他國(guó)家和地區(qū)相比，受到金融危機(jī)的沖擊較小。

1.2 金融危機(jī)對(duì)中國(guó)造成的影響

全球金融危機(jī)的影響愈演愈烈，除了對(duì)美、歐、日等發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響外，對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響也是存在的，其中受影響最大的應(yīng)屬我國(guó)的外貿(mào)產(chǎn)業(yè)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)2008年第四季度的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)率下降到6.8%，致使全年增長(zhǎng)率降至9%，是7年來(lái)的最低點(diǎn)。這場(chǎng)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響具體體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一方面，不少投資機(jī)構(gòu)，特別是我國(guó)的金融企業(yè)隨著美國(guó)投資銀行的紛紛倒閉和經(jīng)營(yíng)上的不景氣而遭受了重大的損失;一些邁出國(guó)門(mén)與美國(guó)本土企業(yè)合資或合作的中國(guó)企業(yè)將會(huì)因此次危機(jī)使其利潤(rùn)有一定規(guī)模的縮減。源于華爾街的這場(chǎng)金融危機(jī)在一定程度上使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)有所衰退，從而抑制美國(guó)市場(chǎng)的消費(fèi)需求，進(jìn)而對(duì)中國(guó)的出口行業(yè)造成影響。在廣東和浙江等傳統(tǒng)外向型經(jīng)濟(jì)地區(qū)，外需的萎縮使得很多企業(yè)舉步維艱，甚至面臨著倒閉的困境。另一方面的影響是通過(guò)不斷的經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)來(lái)實(shí)現(xiàn)。例如，美元將會(huì)因美國(guó)政府的救市措施和即將可能發(fā)生的美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退而貶值。這樣一來(lái)會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生巨大的影響，匯率一旦發(fā)生變化將不僅削弱我國(guó)外向型企業(yè)出口利潤(rùn)的增長(zhǎng)，增加出口成本，而且還會(huì)直接導(dǎo)致匯兌損失。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期依靠投資、出口和消費(fèi)，但是金融危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制會(huì)使得出口和消費(fèi)額受到巨大沖擊。

2 金融危機(jī)產(chǎn)生的原因分析

2008年席卷全球的金融海嘯，最初是源自美國(guó)的次級(jí)抵押房地產(chǎn)貸款市場(chǎng)。發(fā)端于2007年2月的美國(guó)次級(jí)抵押房地產(chǎn)貸款市場(chǎng)的危機(jī)，至2008年已經(jīng)演變成美國(guó)整個(gè)金融市場(chǎng)和金融體系的動(dòng)蕩，由于美國(guó)及其美元在國(guó)際金融市場(chǎng)的地位及其作用，次貸危機(jī)已經(jīng)影響了國(guó)際貨幣體系的發(fā)展進(jìn)而對(duì)其他國(guó)家的金融市場(chǎng)形成了沖擊，并最終演變成一場(chǎng)危害巨大的國(guó)際性金融危機(jī)。但是源于美國(guó)的次貸危機(jī)只是誘發(fā)此次金融危機(jī)的一個(gè)導(dǎo)火線(xiàn)，其深層次的原因是美國(guó)金融法制與政策的重大缺陷以及以美國(guó)為首的一些發(fā)達(dá)國(guó)家在全球極力推行的“小政府，大社會(huì)”的新自由主義經(jīng)濟(jì)模式共同作用所導(dǎo)致的。

美國(guó)由次貸危機(jī)所引發(fā)的金融危機(jī)曠日持久，直到現(xiàn)在其巨大的破壞性還依舊未能消退，這充分反映了美國(guó)金融監(jiān)管制度存在的深刻問(wèn)題。美國(guó)一向以規(guī)則細(xì)密、監(jiān)管?chē)?yán)苛而著稱(chēng)，但是多年來(lái)在其金融監(jiān)管的發(fā)展進(jìn)程中卻依舊醞釀著如此深重的金融困局也充分印證了這一點(diǎn)。美國(guó)的金融監(jiān)管模式是通過(guò)立法建立政府專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)，對(duì)違反法律制度的行為采取具有懲罰性的監(jiān)管方式，被稱(chēng)為“協(xié)同模式”，也有人稱(chēng)之為“雙層多頭的監(jiān)管機(jī)制”，所謂“雙層” 是指聯(lián)邦和州均設(shè)有金融監(jiān)管機(jī)構(gòu);“多頭”是指聯(lián)邦設(shè)立多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，司法部、證券交易委員會(huì)等機(jī)構(gòu)都從各自的職責(zé)出發(fā)對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行監(jiān)督和管理，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)行分業(yè)監(jiān)管。既不是純粹的“機(jī)構(gòu)性監(jiān)管”，也不是純粹的“功能性監(jiān)管”，而是兩者的結(jié)合，監(jiān)管機(jī)構(gòu)形成了縱向和橫向交叉的網(wǎng)狀監(jiān)管格局。盡管在1999 年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》出臺(tái)后采用了混業(yè)經(jīng)營(yíng)方式，但在此之前的分業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的格局已經(jīng)形成，這就使以后建立的混業(yè)經(jīng)營(yíng)功能監(jiān)管不徹底，仍然帶有機(jī)構(gòu)監(jiān)管的痕跡，出現(xiàn)了很多問(wèn)題，表現(xiàn)為:監(jiān)管機(jī)構(gòu)交叉重疊，業(yè)務(wù)也有重疊現(xiàn)象;監(jiān)管對(duì)象和范圍出現(xiàn)紛爭(zhēng);監(jiān)管信息溝通不暢導(dǎo)致監(jiān)管成本增加。①因此在這種多頭監(jiān)管機(jī)構(gòu)并存的情況下，不甚明確的監(jiān)管權(quán)限和監(jiān)管范圍最終使得系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)積累的加劇，為這場(chǎng)全球性的金融危機(jī)埋下了隱患。

3 應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的策略

3.1 培育完善高效的金融市場(chǎng)體系

一國(guó)金融市場(chǎng)體系是由企業(yè)、居民、金融機(jī)構(gòu)和政府在配置資金的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中相互作用所形成的。多層有序、結(jié)構(gòu)合理、運(yùn)行安全的統(tǒng)一金融市場(chǎng)體系是金融市場(chǎng)快速健康發(fā)展的有力保障。但實(shí)際上，金融市場(chǎng)體系本身就孕育著金融危機(jī)的可能性。這就需要我們的政府在金融市場(chǎng)體系中既要發(fā)揮其應(yīng)有的重要作用，又要避免成為加重金融市場(chǎng)體系不穩(wěn)定性的因素。

我國(guó)金融體系由于歷史的原因所積累的矛盾還是很深刻的。由于當(dāng)前的市場(chǎng)開(kāi)放形勢(shì)，國(guó)家在經(jīng)濟(jì)中的作用需要由原來(lái)只限于保護(hù)和促進(jìn)自由競(jìng)爭(zhēng)而轉(zhuǎn)變?yōu)閺?qiáng)化體制改革、推行并培育金融領(lǐng)域的市場(chǎng)機(jī)制改革，同時(shí)配合以貨幣、財(cái)政政策的調(diào)節(jié)功能，使之成為化解矛盾、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。我國(guó)政府需要制定符合國(guó)情的國(guó)家計(jì)劃，制定全國(guó)性的金融產(chǎn)業(yè)政策，實(shí)現(xiàn)總供給與總需求的平衡。這些政策在西方經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上也是屢見(jiàn)不鮮的。比如20世紀(jì)60年代聯(lián)邦德國(guó)由原來(lái)主要強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)、反對(duì)凱恩斯主義國(guó)家干預(yù)政策的新自由主義，在經(jīng)濟(jì)矛盾日益尖銳的情況下，走上了國(guó)家干預(yù)的道路。②

金融說(shuō)到底還是信用問(wèn)題，只有信用體系更加完善，才能使金融市場(chǎng)更有秩序。因此，加快發(fā)展和構(gòu)建完備、高效、多層次的金融市場(chǎng)體系，具體而言應(yīng)當(dāng)注意這樣幾方面的問(wèn)題:重視產(chǎn)品創(chuàng)新和制度建設(shè)，增強(qiáng)市場(chǎng)功能;大力發(fā)展資本市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重;加快發(fā)展債券市場(chǎng)，穩(wěn)步發(fā)展股票市場(chǎng)，積極穩(wěn)妥地發(fā)展期貨市場(chǎng)。此外，為建立貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)相互之間穩(wěn)定、規(guī)范、合法的市場(chǎng)準(zhǔn)入和資金流動(dòng)渠道，進(jìn)一步提高金融市場(chǎng)的整體效率，還應(yīng)適時(shí)兼顧它們之間的協(xié)調(diào)發(fā)展，從而發(fā)揮出金融市場(chǎng)有效配置資源的作用。

3.2 推進(jìn)我國(guó)金融監(jiān)管體制的改革

從金融史上看，政府對(duì)金融活動(dòng)的監(jiān)管最早可以追溯到1720年6月英國(guó)頒布的旨在防止過(guò)度證券投機(jī)的《泡沫法》。不過(guò)，直到20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)之前，政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)行為的干預(yù)還不普遍，主要是通過(guò)中央銀行行使最后貸款人職能，防止對(duì)銀行的擠提。30年代大危機(jī)之后，政府開(kāi)始對(duì)金融體系進(jìn)行廣泛的監(jiān)督，主要包括三個(gè)方面:(1)準(zhǔn)入管制。通過(guò)充足率限制等手段來(lái)提高金融機(jī)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，減少金融不確定性。(2)存款保險(xiǎn)制度。通過(guò)保證存款人的利益來(lái)避免銀行擠兌危機(jī)。(3)對(duì)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。通過(guò)讓金融機(jī)構(gòu)提供有關(guān)經(jīng)營(yíng)信息和業(yè)務(wù)檢查來(lái)降低金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，防患于未然。

我國(guó)現(xiàn)在已建立起中央銀行、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)分業(yè)監(jiān)管的金融監(jiān)管組織體系、法律體系以及相應(yīng)的指標(biāo)體系和監(jiān)測(cè)體系。但從實(shí)際運(yùn)行的效果看，還存在著諸多缺陷，例如缺乏有效金融監(jiān)管的條件;多元化監(jiān)管主體缺乏必要的信息交流與合作;證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管資源(包括人力、物力和技術(shù))與行業(yè)發(fā)展不匹配;金融監(jiān)管缺乏完善的實(shí)務(wù)操作系統(tǒng)等等。前一段時(shí)期在我國(guó)住房市場(chǎng)和股票市場(chǎng)出現(xiàn)的利用銀行貸款進(jìn)行各式各樣的投機(jī)活動(dòng)也在一定程度上反映了我國(guó)監(jiān)管的不到位。有鑒于此，我認(rèn)為應(yīng)從以下幾點(diǎn)來(lái)加強(qiáng)我國(guó)的金融監(jiān)管。

(1)加強(qiáng)對(duì)銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的認(rèn)識(shí)，形成對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、組織風(fēng)險(xiǎn)的差別化管理思維;對(duì)有關(guān)商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理與控制的理論體系與模型進(jìn)行深入系統(tǒng)的研究;將銀行監(jiān)管的重點(diǎn)放在增加信息透明度上，進(jìn)而以保障投資人的利益;此外，由于我國(guó)當(dāng)前的金融業(yè)徹底開(kāi)放的步伐已經(jīng)開(kāi)始，因此，有必要將銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中責(zé)權(quán)機(jī)制的平衡及銀行處于市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)利益基礎(chǔ)上的弱勢(shì)群體地位作為干預(yù)與調(diào)控的重點(diǎn)，也就是在制度程序安排上應(yīng)首先體現(xiàn)市場(chǎng)公平的原則性基礎(chǔ);避免經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的監(jiān)管環(huán)節(jié)過(guò)多地以行政權(quán)力的形式進(jìn)行管理，防止在規(guī)范和防范的名義下設(shè)租和尋租，進(jìn)而防止腐敗的發(fā)生。

(2)加強(qiáng)證券市場(chǎng)的規(guī)范化程度，明確證券市場(chǎng)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系和投資者權(quán)利;進(jìn)一步發(fā)揮證券市場(chǎng)融通資金與分散風(fēng)險(xiǎn)方面的能力，因?yàn)樽C券市場(chǎng)在這兩個(gè)方面的能力是相當(dāng)高的，只有市場(chǎng)成熟度高才能真實(shí)反映社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，才能正確引導(dǎo)社會(huì)資金流動(dòng)性選擇中的流向，避免投機(jī)性資本興風(fēng)作浪。進(jìn)一步完善我國(guó)資本市場(chǎng)資金的多層次融通功能，本質(zhì)上我國(guó)的資本市場(chǎng)是由滬深兩市及其產(chǎn)權(quán)交易所組成的多層次市場(chǎng)，但由于市場(chǎng)機(jī)制沒(méi)有充分發(fā)揮出來(lái)，所以我國(guó)多層次的資本市場(chǎng)之間的互動(dòng)機(jī)制與功能至今尚未形成，因而有待于進(jìn)一步完善。隨著外資進(jìn)入我國(guó)的證券行業(yè)，應(yīng)進(jìn)一步開(kāi)展我國(guó)證券企業(yè)的組織創(chuàng)新活動(dòng)。

(3)對(duì)于我國(guó)的保險(xiǎn)行業(yè)而言，現(xiàn)階段的保險(xiǎn)監(jiān)管與西方現(xiàn)行的寬松的保險(xiǎn)監(jiān)管模式相比，從總體上仍然屬于較為嚴(yán)格審慎的傳統(tǒng)監(jiān)管模式，保險(xiǎn)監(jiān)管體系還不成熟，特別是在保險(xiǎn)業(yè)還沒(méi)有徹底開(kāi)放的情況下，保險(xiǎn)監(jiān)督管理必然碰到介于行政與市場(chǎng)之間的問(wèn)題需要協(xié)調(diào)，這就給保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出了挑戰(zhàn)。 這就需要我們采取切實(shí)有效的手段處理好它們之間的問(wèn)題，加強(qiáng)保監(jiān)會(huì)對(duì)地方保險(xiǎn)公司的監(jiān)管。積極改善保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)制的制衡能力，加強(qiáng)體系建設(shè)、擴(kuò)大監(jiān)管隊(duì)伍、提高監(jiān)管水平、強(qiáng)化“以人為本”的監(jiān)管理念、強(qiáng)化保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的內(nèi)部監(jiān)管并使問(wèn)題消滅于萌芽狀態(tài)。此外，雖然我國(guó)的保險(xiǎn)事業(yè)蓬勃發(fā)展，國(guó)民的保險(xiǎn)意識(shí)空前提高，但是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的法律制度并沒(méi)有與時(shí)俱進(jìn)而是存在嚴(yán)重滯后的現(xiàn)象。因此加強(qiáng)保險(xiǎn)方面的法律和規(guī)章的制定，兼顧我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的實(shí)際情況，進(jìn)一步健全保險(xiǎn)市場(chǎng)的法律法規(guī)，對(duì)進(jìn)入我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的外國(guó)公司予以詳盡的規(guī)范。增強(qiáng)保險(xiǎn)工作的科學(xué)性、系統(tǒng)性、主動(dòng)性和前瞻性以及監(jiān)管設(shè)施上的科技含量。

3.3 加強(qiáng)全球協(xié)作

在全球化的時(shí)代，金融市場(chǎng)是沒(méi)有國(guó)界的，(下轉(zhuǎn)第178頁(yè))(上接第161頁(yè))目前的危機(jī)現(xiàn)狀要求全球共同應(yīng)對(duì)，各國(guó)只有同舟共濟(jì)、通力合作，才能共克時(shí)艱。但事實(shí)上卻有一些國(guó)家害怕尋求援助，擔(dān)心會(huì)令市場(chǎng)恐慌。在這方面，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)辟出一條新路，即通過(guò)與巴西、韓國(guó)、墨西哥及新加坡簽訂互換協(xié)議，向其提供1200億美元的資金，不過(guò)這種方法存在地域限制，并且是單邊的。像美國(guó)國(guó)內(nèi)正在做的那樣——通過(guò)創(chuàng)立基金，在全球購(gòu)買(mǎi)公共和私人證券進(jìn)行直接干預(yù)，或許是未來(lái)比較有前途的一種方法。積極促進(jìn)國(guó)際資本重新向發(fā)展中國(guó)家流動(dòng)也是必要的。在一定意義上，金融災(zāi)難已經(jīng)導(dǎo)致資金突然停止流入新興國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家，這將嚴(yán)重威脅到其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、金融系統(tǒng)和政府賬戶(hù)的穩(wěn)定。此外，還應(yīng)提高發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域的話(huà)語(yǔ)權(quán)，反對(duì)各種形式的貿(mào)易保護(hù)主義。

注釋

①楊松.美國(guó)金融危機(jī)引發(fā)的法律思考.遼寧大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版)，2009.37(1).

②左大培.弗萊堡學(xué)派研究.湖南教育出版社，1988.

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