中國股市投機性泡沫問題

【摘要】 投資性泡沫問題是中國股市在2005～2007年間暴漲暴跌的最大原因之一。泡沫的產生主要歸咎于投資者的過度投機行為。而股票指數、市盈率、換手率、流通市值、成交金額及開戶人數的規模及變化能很好地體現市場過度投機性的強弱。此外，投資者的高度信心及從眾心理也對中國股市投機性泡沫的產生具有推動性影響。

【關鍵詞】 投機性泡沫;過度投機;短期行為;信心;從眾行為

一、引言

2008年，中國證券市場正經歷著一場前所未有的股災。從2007年10月16日起，上證綜合指數從6124點的制高點一路下滑，跌至2008年10月29日的1665點，一年多的時間里暴跌73%，超過20萬億元市值灰飛煙滅，總損失占2007年GDP的近八成，甚至多于深陷次貸危機的美國紐約證交所。面對這些駭人聽聞的事件與數據，人們不禁要問，是什么原因讓“看起來很美”的中國股市經歷了這樣一場不堪回首的災難?事實上，造成中國股市大跳水的原因錯綜復雜，而關于中國股市體制缺陷、股權分置、“大小非”解禁時機選擇、上市公司治理、股民過度投機、媒體報導不實等等所造成的問題的爭論也從未休止。但毫無疑問，中國股市的投機性泡沫問題是08年股災最大的罪魁禍首之一。本文將從投資者角度入手，著重分析中國股市投機性泡沫形成的主要原因及其表現形式。

二、過度投機性的表現形式及生成機理

近年來，中國股市的投機性問題正成為眾多專家學者不斷探討的熱門話題，而所謂的“投機性泡沫”，對于股票市場來講，就是投資者過度的熱情(也可以稱為過度的投機)而非與股票內在實際價值相一致的未來預測使得股票價格價暫時維持在較高水平。……