金融危機背景下物流金融的價值分析及發展對策

摘要:由次貸危機引發的全球性金融危機爆發，中國的各類企業和金融機構都受到了一定程度的影響。物流金融是中國最新形成的一種創新型服務，實現了物流與金融的有效結合。本文在對物流金融的含義及運作模式進行介紹的基礎上，結合金融危機這個國際大背景，著重分析物流金融的存在對中小企業、物流公司和銀行三方的價值，提出了促進物流金融發展的措施建議。

關鍵詞:物流金融;金融危機;價值

Abstract:The global financial crisis triggered by sub-prime mortgage crisis broke out in 2008，which influnced various types of enterprises and financial institution. Logistics finance in China is a innovative service，it combines logistics and finance effectively. On the basis of introduction to the definition of logistics finance and its operation mode，this article takes financial crisis into account，focusing on the value of logistic finance to small and medium enterprises，logistics companies and banks，and makes some suggestions to the actual situation in order to develop it well.

金融危機背景下物流金融的價值分析及發展對策Key Words:logistics finance，financial crisis，value

中圖分類號:F830.9文獻標識碼:B文章編號:1674-2265(2009)07-0046-04

物流金融是物流業與金融業發展到一定階段的產物，它實現了融資企業、物流企業與銀行的合作，促進了資金流、物流和信息流的合理流動，實現了全程供應鏈的低成本和高效率，是多方盈利的利潤增長點。我國物流金融尚處于起步階段，但隨著理論研究和應用的進一步深入，其價值也逐步凸顯出來，尤其是金融危機后，物流金融區別于傳統業務的優勢也更加明顯。

一、物流金融及其運作模式

(一)物流金融的概念

雖然物流金融的概念在近幾年才被提出，但相關的物流金融業務早已在一些國有企業內部、民間流通領域及外貿運輸專業相關金融機構開始運行了。物流金融從廣義上講就是面向物流運營的全過程，應用各種金融產品，實施物流、商流、資金流、信息流的有效整合，組織和調節物流領域中貨幣資金運動的一系列經營活動。這些貨幣資金運動包括發生在物流過程中的各種存款、貸款、投資、信托、租賃、抵押、貼現、保險、有價證券發行與交易以及金融機構所辦理的各類涉及物流業的中間業務等。從狹義上講就是物流供應商在物流業務過程中向客戶提供的資金融通、結算和保險等服務，這類服務往往需要銀行的參與。

(二)物流金融的運作模式

1. 質押模式。質押模式又稱融通倉模式，在這種運作模式下，企業先將采購的原材料或生產的產成品作為抵押品存放于物流企業的倉庫(融通倉)中，物流企業對抵押品進行驗收、評估和監管，并向銀行開具倉單，銀行根據倉單向企業提供一定額度的貸款，企業將在后續的經營中分期向銀行償還貸款。

在此模式下，企業可以用動產作抵押獲得生產發展所需要的流動資金，銀行放貸的安全性和收益性由于有了物流企業的協助而得到提高，物流企業則不僅取得了物品存放收入，而且也取得了價值評估和監管的中介收入。

2. 擔保模式。擔保模式就是銀行通過考察物流企業的經營規模、業績及信用程度，將一定貸款額度直接授信給物流企業，再由物流企業根據企業的情況進行質押貸款和最終結算。

在此模式下，銀行基本不再參與質押貸款業務的具體運作，而是由物流企業直接參與。這樣不僅使企業可以更加便捷地獲得貸款，避免了一些瑣碎的環節，而且有利于銀行通過權力轉移更加有效地控制質押貸款全過程，降低了放貸風險，同時物流企業也會獲得企業的物品存放費用，優化了系統的整體成本和運作效率。

3. 直接融資模式。直接融資模式又稱墊資模式，是指物流企業為發貨人承運貨物時，先代提貨人預付部分貨款，當提貨人提貨時再將全部貨款交付物流企業。

在這種模式下，物流企業在收到提貨人全部貨款，并把剩余部分貨款交付給發貨人前，產生了一個資金間隔期，在此間隔期內，物流企業便擁有了一筆便利的資金，可以為其他交易從事墊資活動。這樣不僅物流企業因提供物流信息、物流服務等獲得了利潤收入，也加速了客戶企業的資金周轉。

二、金融危機下物流金融的價值分析

(一)融資企業的需求特征契合物流金融的內在屬性

由美國次貸危機引發的波及全球的金融危機中，中小企業首當其沖受到影響。

1. 國內銷售情況不樂觀。雖然中國經濟較其他國家來說，受到金融危機的影響較小，但經濟低迷之下，中國民眾的收入也相應較少，消費能力降低，一些中小企業受此影響，產品銷售出現困難局面，導致大量存貨積壓，資金周轉出現困難。

2. 企業出口遭到打擊。根據中國海關總署公布的2009年4月我國外貿進出口情況，4月進出口總值為1707.3億美元，同比下降22.8%，降幅比今年一季度累計減少1.9個百分點，但較上月增加1.9個百分點。其中出口919.4億美元，同比下降22.6%，跌幅較上月增加5.5個百分點;進口788億美元，同比下降23%，跌幅略窄于上月的25.1%，這是中國出口連續第6個月負增長。這反映了當前受金融危機影響，特別是受外需萎縮影響，外貿出口面臨的困境。此外，受國際金融危機影響，一些國家出臺了形形色色的貿易保護措施，如反傾銷反補貼、提高進口關稅、禁止或者限制進口、實施技術性貿易壁壘等，使金融危機下本已嚴峻的經濟形勢更加困難，中小企業出口受阻導致大量存貨積壓，資金流干涸。

目前，金融危機對中國中小企業總體有一定影響，尤其是對中小企業數量較多的長江三角洲和珠江三角洲地區相對比較明顯。大多數中小企業自身發展還不成熟，資產規模有限，應對風險能力較差，又加之金融危機，資金出現緊張局面，融資成為難題。

長期以來，中小企業就由于資產有限、生產規模小、產品市場變化快、財務信息透明度低等特點的影響，信用等級較低，受到銀行的貸款歧視。中小企業在此次金融危機中囤積的大量存貨，使企業低不動產、高動產的資產結構更加突出，長期以來制約了中小企業獲得貸款的能力。如果能找到一種有效的運作機制，將不受銀行歡迎的動產轉化為銀行樂意接受的不動產質押物，打開融資困難的囚籠，企業就會取得發展，物流金融正是這樣一種機制，它有效地激活了沉淀資金，提高了資金的運作效率，解決了中小企業實現規模經營和擴大發展的問題，為企業提供了一種新的融資渠道，有助于中小企業消除資金融通的劣勢，提升信用等級，更方便地獲得信貸支持，一旦中小企業與銀行建立了長期合作機制和長遠利益關系，“逆向選擇”和“道德風險”便會得到有效克制，從而大大提升中小企業在金融機構中的形象和信用度，獲得更多、更便利的信貸支持。此外，由于物流金融中物流企業的有效介入，可以以其專業知識和操作經驗為企業實施物流方案的策劃和物流項目的實際運作，中小企業不僅因享受到專業化的物流服務而使物流成本降低，而且可以減少采用非正規融資手段和渠道所支出的關系成本，有利于其憑借低成本的優勢提高核心競爭力和應對金融危機的能力。

(二)物流企業的需求特征契合物流金融的客觀性

金融危機直接導致我國出口明顯下降，由于我國外貿依存度高，國際貿易的下滑通過產業鏈逐步向上、下游擴散，進而影響到我國的物流企業。目前全球金融危機的影響已經從直接服務于外貿的物流相關行業開始，逐步向國內的生產物流、商貿物流和消費物流領域傳導;從東部經濟發達地區，向中西部地區擴散。這種影響主要表現在三個方面:

1. 需求疲軟，業務量萎縮。受金融危機影響，物流企業的客戶企業經營狀況下滑，減少了對物流服務的需求，物流業務量特別是海關監管倉和集裝箱拖車運輸急劇減少，與出口企業相關的國際貨代、航運、港口等物流企業的業務量明顯下降。從2008年9月開始，國內包括鐵路、水路、公路和空運所有運輸形式的貨運量增長率均無一例外地大幅下降。根據《中國物流統計年鑒》，中國社會物流總費用(包括運輸費用、保管費用和管理費用)的同比增長率，從2008年第三季度的19%迅速下降到第四季度的1%。

2. 利潤被進一步擠壓且波動性增強。受需求量萎縮的影響，物流企業間競爭加劇，加之金融危機大環境下企業生存和發展所面臨的不確定因素增多，利潤空間逐步縮小，波動性增強。同時客戶對物流成本的關注度提高，降低了物流企業的報價水平，又進一步擠壓了物流企業的利潤空間。

3. 物流企業應收賬款增多，收款困難，造成資金鏈十分緊張。受全球性金融危機影響，不僅物流企業自身因業務量下降導致資金不足，其客戶企業的資金壓力也較大，導致物流企業應收賬款增加，壞賬風險加大，流動資金需求迫切。

綜上所述，受如此嚴峻的形勢影響，我國物流企業通過傳統的物流服務所獲得的利潤不斷減少，開辟新的服務領域，形成新的利潤增長點迫在眉睫。物流金融在我國剛剛處于起步階段，各家企業涉及較少，目前還有很廣大的空間。在物流服務中增加金融服務，實現物流與金融的結合成為提高物流企業競爭力、增加利潤的突破口。物流企業在開展物流金融業務的過程中，提供的是一種金融與物流集成式的創新服務，其主要服務內容包括:物流、流通加工、融資、評估、監管、資產處理、金融咨詢等。這些服務大多數與傳統服務相重疊，又加之有企業存入的貨物作擔保，不會增加太多的服務成本和風險成本。高附加值的服務功能提高了物流企業的一體化服務水平，既擴大了企業的業務規模，增加了企業經營利潤，又提升了企業競爭力，增強了應對金融危機的能力。

此外，從事物流金融業務的物流企業能夠為客戶提供全方位的服務，這些服務不僅包括為客戶爭取原材料購買、生產、銷售所需的資金，而且還為客戶提供國際貿易中最直接、成本最低的結算方式及進出口貿易融資，在這一過程中，由于物流企業能夠知道貨物所在的具體位置，因此能夠更好地進行風險評估，一旦預見到客戶付款會出現問題，他們能夠及時中止運輸，這在一定程度上降低了風險，避免了日后因賬款回收困難出現資金流中斷的情況。

(三)銀行機構的需求契合物流金融的本質

在國際金融危機背景下，銀行與物流企業合作開展物流金融業務無疑將引導銀行走出經營、風險與盈利困境。

1. 新業務拓展實施較為容易。在開展物流金融業務的過程中，質押物的價值評估、倉儲管理、物流配送、拍賣等業務具有較高的專業要求，而第三方物流企業正是專業提供倉儲、物流配送服務的企業，對質押物的價值評估、流向監管等也具有更豐富的專業知識和更便利的條件，銀行與物流企業合作開展物流金融新業務，可以充分利用物流企業優勢，降低業務拓展成本，提高運行效率，保證新業務的順利實施。

2. 降低信貸風險，提高貸款資產質量，減少呆壞賬比例。在物流金融業務中，第三方物流企業不僅對質押貨物進行有效的監管，而且能為銀行提供貨物的充分信息，降低銀行和企業間由于信息不對稱所帶來的風險。并且銀行通過與物流公司合作，由第三方物流公司作為中介提供擔保，有效地保證了銀行資金的安全性，降低了融資風險。

3. 物流金融拓寬了銀行服務范圍，形成了銀行新的利潤增長點。一方面，通過與物流企業合作，銀行在保證資金安全性、降低融資風險的基礎上授信于企業，便于爭取到中小企業這一較大的融資市場。另一方面，物流金融還為銀行挖掘潛在客戶提供了條件。物流是多產業、多領域及多種技術的有機融合體，其運作強調物流企業向其上游和下游尋找服務對象，實現優勢互補。銀行在同物流企業合作的過程中，不僅可以與物流企業建立長期的合作關系，而且可以通過物流企業發展更多的客戶，將金融服務擴展到與物流企業相聯系的所有上下游企業，形成供應鏈上資金流在銀行體系內部的良性循環。此外銀行還可以利用自身的資金管理優勢，為物流企業提供理財方案，獲得大量的沉淀資金和理財收入，實現更多新增利潤。

三、現階段物流金融業務面臨的主要風險和問題

雖然從理論上講，物流金融業務為危機中的中小企業、物流企業和商業銀行提供了可持續發展的新思路，但在實際操作中提供商也會面臨一些風險和問題。

在質押模式下，融資企業要將貨物質押至物流企業指定的融通倉中，如果融通倉保管不善就會發生質押物保管過程中的變質、損毀等保管風險，此外在危機引起的經濟下行態勢下，質押物價格下跌和銷售變現的風險將格外突出。

在擔保模式下，物流企業作為核心，承受的風險無疑是最大的，受金融危機影響，中小企業的發展面臨著極大的困境，違約的概率明顯加大，一旦借款的中小企業出現違約風險，物流企業將遭受重大損失。

在直接融資模式下，由于物流企業為提貨人代墊部分貨款，提貨人若發生采購違約，物流企業將遭受直接的財務損失，若提貨人向國外采購，還會產生匯率等方面的風險。在金融危機下，各國匯率變化增大，針對出口產業鏈開展的物流金融業務風險將加大。

此外，由于目前我國的物流金融還處于萌芽階段，還沒有專門的法律法規對整個供應鏈的業務操作進行規范整合，物流金融業務處于無法可依的狀態，可能發生利用法律漏洞謀取非法利益、影響社會秩序和經濟發展的情況，法律風險凸顯，并出現引發其他風險的可能。

當前，開展物流金融業務主要面臨兩大問題，一是在金融危機影響下，不敢拓展物流金融業務，物流金融創新不夠;二是對物流金融業務控制仍然不夠科學規范，風險控制水平不高。因此采取相應措施應對這兩個問題是發展物流金融業務的關鍵。

四、物流金融的發展對策

(一)大力推進金融創新，積極探索物流金融業務的創新形式

現在，普遍觀點都認為這次金融危機是由創新過度引起的，但是我們也必須看到美國的金融機構，尤其是投資銀行濫用金融創新，過度追求最大利益，忽略了對風險的控制，而相應的金融監管不到位才是這場危機爆發的深層次原因。因此，融資企業、物流企業與銀行要相互促進，對一切相關行業和社會資源進行重新整合和創新利用，積極探索開發物流金融的創新形式。現在我國開展的物流金融業務大多是倉單質押業務，應該適當創新業務，尋求新的利潤增長點。比如，可以把保證金率、抵押率、期限和信用評級相結合，針對不同期限、不同產品和不同公司信用設計多種產品;可以和銀行進一步合作拓寬業務對象，只要是有能力的企業和機構都可以參與進來，以此促進物流金融業務的快速發展。一百多年來的實踐證明，每次金融危機都會影響全球經濟格局，而每次能最快擺脫經濟危機實現新一輪快速發展的企業或行業，都是善于迎難而上、銳意創新的企業或行業。

(二)創新發展的同時必須嚴格控制物流金融的風險

金融危機帶給我們一個最重要的啟示就是在迅速開展金融業務、探索開發金融創新服務形式的過程中，必須要對創新中的風險進行充分的識別、評估和控制。因此，在開展物流金融業務的過程中，銀行和物流公司應該盡可能建立基于互聯網、統一并且規范的管理信息交換系統，將客戶資料、信用情況、物流指令的執行情況、產品信息等一系列信息指標納入計算機管理系統，進行實時跟蹤管理，實現對風險的及時查控，同時在信息體系之上要建立風險評級體系，積極開發風險控制技術，針對指標和數據以及專業部門的實地考察、業務監管進行信用評級，并且事后備案，以減少風險，跟進物流金融的創新步伐。

(三)加強物流金融業人才的引進和培養

根據國際物流金融發展實踐來看，物流金融的發展經歷了三個階段:初級階段的質押模式;中級階段的擔保模式;高級階段物流業整合金融業的UPS模式，即物流企業通過建立銀行分支機構或者與第三方合伙的形式涉足金融業務，并將其視為增加產品附加值的差異化戰略的一部分。中國的物流金融業務目前尚處于初級發展階段，國外高級階段的UPS模式在我國尚未出現，物流金融人才緊缺，把中國的物流金融業務向國外物流金融業務的高級階段推進對從業人員提出了更高的要求。所以物流企業要加強與國外培訓機構的合作，通過短期培訓、實地考察、跟班作業等不同方式和途徑，盡快培育與國際接軌的物流金融方面的技術人才，努力促使中國物流金融業的發展上一個新臺階。

(四)政府立法部門應加快制定和完善與發展物流金融相配套的各項政策法規

在我國，金融業屬于國家特許經營，所有的金融服務和產品創新必須局限于現有的金融監管法規框架，法律操作空間有限，如果將物流金融創新的原動力寄希望于我國商業銀行，而不給予相應的政策措施，物流金融很難獲得大的發展。相反，如果將這一使命賦予現行法律框架下的物流企業，則又違反了金融服務專屬經營的限制，并且也可能由于物流企業的不成熟和不自律造成物流金融業務經營上的混亂，因此如何安排一整套好的政策法規，確保金融與物流既緊密結合又實現創新發展就顯得十分重要。

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(特約編輯 王 馨)