企業財務風險防范初探

摘要：在經濟全球化時代，競爭和經濟活動的不確定性，使得企業的財務風險客觀存在，研究企業財務風險防范措施意義重大。本文擬從財務風險的特征入手，分析各種財務風險的成因，提出財務風險防范的技術方法和防范措施，力求最大限度地降低和防范財務風險。

關鍵詞：財務風險；風險防范

財務風險客觀存在于企業財務管理工作的各個環節，財務風險的存在，無疑會對企業生產經營產生重大影響。以財務決策為例，企業的財務決策幾乎都是在風險和不確定性的情況下做出的，離開了風險，就無法正確評價企業的經營業績。因此，對財務風險的成因及其防范進行研究具有十分重要的意義。

一、企業財務風險的特征分析

在企業財務管理工作中，只有充分了解財務風險的基本特征和產生原因，才能采取針對性措施防范和化解。歸納起來，企業財務風險主要具有以下特征：

1 財務風險存在的客觀性

即財務風險不以人的意志為轉移而客觀存在。也就是說，風險存在于企業經營活動的全過程，企業無法回避它、消除它，只能通過各種技術手段來應對風險，從而降低風險，避免損失。企業財務活動存在著兩種可能結果，即實現預期目標和無法實現預期日標，這就意味著無法實現預期目標的風險客觀存在。

2 財務風險存在的普遍性

即財務風險存在于企業財務管理的全過程，并體現在多種財務關系上。資金籌集、資金運用、資金積累、分配等財務活動，均會產生財務風險。

3 財務風險發生的不確定性

財務風險具有一定的可變性，即在一定條件下、一定時期內有可能發生，也有可能不發生。這就意味著企業的財務狀況具有不確定性，存在使企業具有蒙受損失的可能性。

4 收益性或損失性

風險與收益是成正比的，即風險越大收益越高，風險越小收益越低。財務風險的存在促使企業改善管理，提高資金利用效率。因而可以說，收益性與損失性是共存的。在我國企業里，由于種種因素的作用和條件限制，財務風險也會影響企業生產經營活動的連續性、經濟效益的穩定性和生存的安全性，最終可能會造成損失，也可能意味著收益。

二、企業財務風險的成因分析

1 融資風險

企業融資風險是指企業因融入資金而產生的喪失償債能力的可能性和影響企業利潤的可變性。融資風險的表現形式主要是金融性虧損導致的融資風險、融資運用不當導致的融資風險以及因匯率變動等的融資風險。由于債務性質的資金，其利息支出可在企業財務費用下列支，從而起到抵稅作用，在客觀上促使企業依靠債務杠桿來滿足日益增長的現金需求。一是過多地采用短期甚至臨時性負債方式籌資以滿足長期性流動資產的需要；二是未能根據企業特點和發展戰略確定合理的資本結構。資產負債率過高，反映企業依靠向外借貸來維持日常業務需要，造成企業債務償付壓力大。償債的安全性和穩定性下降，如果企業沒有有效的現金流入量支持，就會陷入嚴重的債務危機。

2 投資風險

隨著中國資本市場的不斷擴大，企業的投資渠道除了股權投資外，還有通過二級市場的證券投資、期貨市場的投資等。由于企業投資具有間接性以及地域差異等特點，在信息不對稱、董事會權力事實被架空等情形下，經理人利用手中掌握的經營管理的實質性控制權，借助信息不對稱優勢即內部人地位，最大限度地謀求內部控制利益，如轉移所有者財富、過渡在職消費、目標次優化選擇等行為出現時，其投資風險亦隨之增加。

3 信用風險

企業在借出資金時，一般是根據可動用的資金總量安排的，資金借貸風險和投資風險受到資金規模的限制。而企業對外擔保時，在擔保之曰并無資金或其他形式的經濟變化，企業此時所負擔的只限一種連帶的、或有性質的責任。企業的直屬職能部門受制于企業的領導，容易造成母公司與子公司之間、子公司與子公司之間出現輕率擔保的行為，這樣容易造成擔保金額可能遠遠超過企業白有資金總量。這樣實際上形成了連環性的負債鏈條，一旦某一個環節出問題，就可能會不斷向后傳遞并且逐步放大。

4 管理風險

管理風險指在融資、信用擔保中，企業依靠管理者的權威，運用命令、規定、指示等手段，干預下屬企業進行資金運用時所帶來的不穩定性。隨著企業生產規模的擴大，無論在企業內部，還是企業外部，形成了縱橫交錯的關系網，企業從其所處的位置和需要出發，有時會被動或主動地承擔財務風險。如委托借款、提供擔保等，因為這些行為在開始時就懾于行政的權威進行的，抵御項目風險的能力較低，一旦對方出現財務危機，企業所承擔的直接或間接責任就無法避免。

5 分配政策風險

要保持企業的可持續發展，資本積累是原始的動力。利潤分配的實質是股利派發和企業留存彼此間的分割問題，它對企業的現金流量影響重大。在一定時期內，現金流入超出現金流出的余額越多，現金的可調劑頭寸與機動彈性也就越大，但現金紅利直接導致現金流量的減少，如果企業實施不當的分配政策，勢必迫使企業不斷從外部獲取滿足企業擴張的資金需要，此時企業承受的財務風險就加大。同時，由于信息的不對稱性，如果企業管理者存在盈余管理行為(指為了誤導會計信息使用者對企業經營業績的理解，構造交易事項或變更會計處理，以改變企業財務成果的行為)，那么其潛伏的財務風險更是無法避免。

三、企業財務風險防范策略

1 財務風險防范的技術方法

(1)財務風險分散。風險分散即通過企業之間聯營、多種經營及對外投資多元化等方法分散財務風險。對于風險較大的投資項目，企業可以與其他企業共同投資，以實現收益共享，風險共擔，從而分散投資風險，避免因企業獨家承擔投資風險而產生的財務風險。首先，企業的經營投資需要通過多方位、多元化的方法分散風險。其次，企業要通過科學的投資組合進行多元化投資，如選擇合適的項目組合、不同成長階段的投資組合、投資主體的組合，使整體風險得到分散并降低，從而達到有效控制風險的目的。最后，多渠道籌資是分散籌資風險的有效途徑。如利用商業信用、銀行貸款、發行債券、發行股票、盈余保留和融資租賃等方式在不同時期、以不同金額向不同主體進行籌資，通過它們的有效組合可抵消化解籌資風險，優化資本結構，從而實現企業價值的最大化。

(2)財務風險自留。風險自留的意思是遭受損失的個體自我承擔由風險所帶來的財務損失，而其中所用的貨幣大多來自公司本身。企業可以按照謹慎性原則，在企業內部建立財務風險基金，如償債基金、壞賬準備金、存貨跌價準備金、短期投資跌價準備、長期投資減值準備等，來預防財務風險損失，降低和緩沖財務風險，增強對財務風險的抵抗力。

(3)財務風險轉移。風險轉移即企業通過某種手段將部分或全部財務風險轉移給他人承擔的策略。比如，在投資建造固定資產時，企業可以采用出包方式建造，將建造過程中存在的風險轉移給承包方。對企業閑置的資產，采用出租或立即售出的處理方式，可以將資產損失的風險轉移給承租方或購買方。總之，采用轉移風險的策略將財務風險部分或全部轉移給他人承擔，可以大大降低企業的財務風險。

(4)財務風險降低。風險降低指企業面對客觀存在的財務風險，努力采取措施降低財務風險的策略。既然回避的作用總是有限的和相對的，任何經營活動都不可避免地伴有程度不同的財務風險。因此，企業總是在追求預期利益的同時，盡量將損失降至最低程度，即雙管齊下。例如，企業可以在保證資金需要的前提下，適當降低負債資金占全部資金的比重，以達到降低債務風險的目的。

(5)財務風險回避。風險回避是以回避資產、人以及有可能導致損失的項目來達到回避風險的目的。企業可以借此避免風險所帶來的潛在損失，但是，回避風險也會讓企業失去因有關風險帶來的可能利益。因此，在某些情況下，企業進行一些風險投資又是必要的。另外，大部分企業所面臨的財務風險都是互相關聯的，當消除了一種風險后，可能又會對其他風險產生不利的影響。因此企業是不可能完全回避風險的，故企業在選擇風險回避策略時，應綜合評價各種可能情況，既要保證風險的適度降低，又要保證企業的收益不會受到影響，從而達到防范和控制風險的目的。

以上五種財務風險防范和控制的方法各有其特點和運用條件，相互之間可以結合運用和互補。

2 財務風險防范措施

財務危機并非在一朝一夕內形成，而有一個較長的潛伏時期，企業要建立財務風險預警機制，采取切實可行的措施，防范和降低企業財務風險。

(1)將風險管理意識貫穿于經營的全過程。防范財務風險應當貫穿于企業經營的全過程，是企業發展中的一個十分重要的環節。要做到自覺樹立風險管理觀念，重視風險評估。如在經營活動中，及時識別和確定影響營運資金、財務狀況和現金流量的內部因素及其風險，準確評估各項潛在風險發生的可能性和嚴重程度。在風險容量方面，充分評估企業的風險承受限度與其承受能力相適應。若財務風險已經發生則應關注風險的轉嫁，通過法律等形式把風險降低至最小程度。

(2)健全完善法人治理結構，加強財務控制。公司治理和財務控制是防范財務風險的制度性環節。公司治理決定了財務控制，財務控制是公司治理的基礎。如果公司治理結構不健全，再完善的財務控制也難以發揮應有的作用。而沒有健全有效的財務控制，公司治理的作用就會缺乏傳導機制，其有效性就會大打折扣。因此，公司治理和財務控制是防范財務的制度性環節，任何一個環節出了問題，都有可能導致財務風險發生。完善的法人治理結構對公司運作方式及治理效率具有決定性作用。同時，要在制度層面上加強控制活動的全面性，保證財務控制的有效執行。

(3)建立科學的財務風險監控體系。加強對財務風險的預測與監控，在財務風險的萌芽狀態預先發出風險警報，促使經營者及時采取有效的對策，防止企業陷入破產的境地。財務風險預警系統構建以短期和長期財務預警系統相結合。

①建立短期財務預警系統，編制現金流量預算。由于企業理財的對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。預警的前提是企業有利潤，對于經營穩定的企業，由于其應收、應付賬款及存貨等一般保持穩定，因此經營活動產生的現金流量凈額一般應大于凈利潤。企業現金流量預算的編制，是財務管理工作中特別重要的一環，準確的現金流量預算可以為企業提供預警信號，使經營者能夠及早采取措施。為能準確編制現金流量預算，企業應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益、現金流量、財務狀況及投資計劃等，以數量化形式加以表達，建立企業全面預算，預測未來現金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現金流量預算。

②確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統。對企業而言，在建立短期財務預警系統的同時，還要建立長期財務預警系統。其中獲得能力、償債能力、經濟效率、發展潛力指標最具有代表性。從根本上講，企業發生風險是由于舉債導致的，一個全部用自有資本從事經營的企業只有經營風險而沒有財務風險。因此，要權衡舉債經營的財務風險來確定債務比率，應將負債經營資產收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現財務杠桿收益；同時還要考慮債務清償能力，即企業擁有現金多少或其資產變現能力強弱；債務資本在各項目之間配置合理程度。考核指標有：長期負債與營運資金比、資產留存收益率以及債務股權比率。

在經濟全球化時代，由于競爭和經濟活動的不確定性，財務風險是不可能徹底消除的。事先預測企業是否有可能發生財務風險，陷入財務困境，無論對于企業自身，還是對投資者、債權人都具有重要的意義。同時，由于中國經濟進入快速增長期，公司的發展速度加快，規模擴張的能力和需求在放大，擴張中伴隨的財務風險更大，其防范尤為重要。