不要盲目并購

找準并購對象

王文京和連偉舟都非常強調并購對象能給企業帶來的互補性。

“用友并非為并購而并購，而會圍繞公司的核心業務方面去開展，總結上一輪并購經驗，并購對象將以經營成功的企業為主，而不是初創企業。”王文京說。

過去，國內軟件企業收購的都是起步企業，經營狀況不好，整合風險比較大。而國際企業的收購更多的是出于生態系的考慮。因此業內人士指出，在新階段的并購中，國內軟件企業應多學習國際企業的并購案例。

連偉舟則明確地指出，東南融通不會去收購一家毫無相關性的公司。“如果我們在保險IT市場的占有率是零的話，我是絕對不敢去動保險的。”他表示，對于那些沒有進入過的市場，由于企業無法把握該行業的規律，單純地通過收購去堆積財務數據是毫無意義的。“比如說證券市場，我們什么單子都沒有做過，我就不會去碰。而且證券市場里面的玩家都是A股上市公司，你也買不了。”

為了讓后期整合更為順暢，連偉舟還表示，東南融通傾向于選擇與自身文化相近的公司進行并購。“如果一家公司三種文化，我們也玩不轉，大家還是要有共同的理想。”

“并購是需要耐心的。”華軟投資副總裁徐彤進一步指出，之前的一些并購案例之所以失敗，原因就在于雙方的溝通沒有關注利益細節。“企業雙方要把眼前利益、未來利益以及未來的角色等問題溝通好。”

具體到細節上，收購方與被收購方，不論規模大小均要平等溝通、共商愿景、價值合一，而不是簡單的以大吃小，這樣被收購方才能快速轉變心態，融入原有團隊。而對于被收購方，不僅要是讓他們獲得合適的短期回報，更重要的是要給他們設計富有吸引力的長期回報機制。比如說，金蝶就是利用香港主板上市的優勢，通過期權、股票等方式激活了被收購團隊長期回報的夢想。

海外并購需謹慎

“僅上半年，軟件企業的海外并購就有11起，比我想象的要多得多。”今年上半年，軟件企業海外并購活動頗為頻繁，對此徐彤表示了自己的擔憂:“海外并購更要考慮自身的能力。由于是要在被并購方的市場規則體系下去運作，制度的執行更為嚴格，并購之后的運營成本和管理成本可能會大大超出想象。”

以華勝天成為例。雖然許多分析師認為，就長期而言，華勝天成此次以2.6億港元收購ASL的68.4%的股權是對公司的長期利好。但是也有分析師認為，交易仍存在變數，因為是對外收購，還需國家發改委和商務部、證監會及外管局批準。因此本次收購還需要最終審批通過。若華勝天成在2010年2月8日前不能完成上述交易，將需向交易對方支付不超過156萬港元的賠償。此次收購若最終通過，華勝天成尚也還需向ASL的全部股東發出要約的后續大量資金，這對于華勝天成而言，仍有不小的資金壓力。

此外，廈門智者恒通管理顧問機構總監吳勇毅指出，CSI和CSA退出后，將抽走部分資金，移走部分業務和訂單，并調走一些關鍵技術人才，因此ASL也存在業績下滑的風險。再者，盡管華勝天成和ASL在中國內地和港澳臺地區具備IT綜合服務實力的“地利”，但是雙方企業文化的融合以及協同效應仍會出現一些問題，如何處理好、整合好是關乎此次收購成敗的“人和”因素。

對于海外并購，王文京和連偉舟都持謹慎態度。王文京表示，用友的國際化進程不會只通過并購海外企業來進行，因為雖然現在并購成本較低，但海外并購的運作、整合成本會較大，用友的海外并購會很謹慎; 連偉舟則認為，包括東南融通在內的很多中國公司還不具備跨地域管理的能力，“此時并購確實非常便宜，一個一年收入兩三億美元的上市公司，只要一億美元就可以拿下。但實際上風險也是很大的，假如并購失敗的話，再便宜的東西都是零，甚至可能還會是負的。”

工業和信息化部部長李毅中也針對這一現象提醒國內企業: “你去兼并、購買別的企業的時候，不僅要看它的資產負債表，還要看資產負債表之外的那些債務。”本土企業進行海外并購時，首先要把債權和債務厘清楚，因為購買了海外企業資產的同時也就購買了它的債務; 第二，要注意人員的安排，明確哪些人才是企業需要的，哪些是要被解雇的; 第三，要注意協同效應，要圍繞企業自身的主業務，不要購買不熟悉的業務和距離企業主業務非常遙遠的產業。

評 論

他們淡定了

曾幾何時，那些聲名顯赫的風投公司在中國軟件企業中尋找具有投資價值的“珍寶”時，眼里只有兩個領域: 服務外包企業和互聯網企業。除此之外，他們看不到中國軟件業還有什么值得投注資本的。

后來，風投的看法變了，他們發覺，中國軟件業值得資本青睞的方向越來越多，尤其是行業應用軟件領域。“吹盡黃沙始見金”，一些行業軟件企業在細分領域經歷了千錘百煉之后，終于芙蕖出水。在2005年之后的幾年里，他們和風投開始聯姻，并經歷了非常美好的蜜月期。在得到投資后，他們迅速尋求并購以擴大規模，使得企業在短時間里壯大發展。

金融危機更令他們感到興奮，那些已經上市、成功募集到大量資金的企業則更是開心。這實在是一個物美價廉的并購時代。很多企業都在躍躍欲試。

然而并購結果也會這樣令人欣慰嗎？過去，在每一次的投資、并購或者其他什么浪潮里，我們總能看見許多不理性的因素，以及失敗的案例。

不過筆者認為，相比起來，中國的行業軟件并購走的彎路可能會少很多。首先，和互聯網行業一些概念式的投資不同，行業軟件企業大多是在有了一定的發展基礎后才獲得了投資，基石穩，且具備了較強的抗風險能力和管理能力; 其次，行業軟件企業大多走過了一條比較艱辛的道路，有的甚至在“鬼門關”走過了一回。這樣的經歷，讓他們更懂得怎么去花錢。

這是一種淡定的心態，非常難得。（文/黃智軍）