誰是隱形推手——行業軟件并購觀察

10起并購案例，數量在軟件行業細分領域中排名第一；并購金額為5238萬美元，同比增加369%。2008年，行業軟件并購最奪人眼球。

2009年，這一數字仍將再創新高。《2008年中國軟件業投融資研究報告》指出，在經濟形勢惡化的背景下，好的企業才更容易突顯出來，更容易得到投資機構的青睞。同時，股市的低迷也嚴重影響了軟件企業IPO，使眾多企業上市計劃推遲或延期，其中一部分企業有可能放棄獨立上市，而轉向被兼并收購。可以說，金融危機恰恰為行業軟件并購提供了一個良好的時機。

除此之外，隨著外資軟件企業在中國行業市場的咄咄逼人，通過并購，使得行業集中度迅速提高，以產生一些實力超強的軟件企業，對我國軟件行業未來的發展大有裨益。

“只有三種命運：要么成為頭三名；要么在一個更利基的市場里成為第一名；剩下的就只能被整合掉，或者自己關門，或者被迫關門！”

在北京CBD光華路15號銅牛國際大廈的辦公室里，富基融通董事長顏艷春道出了行業軟件服務商的三種前途。

而事實上，在2005年行業軟件生存不易的時候，富基融通一度從北京東長安街1號的東方廣場搬遷到南五環亦莊經濟技術開發區，在亦莊一待就是三年半。

但在這難熬的三年半里，富基融通卻走出了一條并購式的成長道路。2007年以來，富基收購了廣州融通、中國網庫、茂進系統等五六家公司。現在，富基融通已經是中國零售業最大的軟件提供商。今年5月，它從亦莊遷至CBD。

不過顏艷春顯然還不滿足于此。“整個零售業IT市場規模僅為70.7億元，卻有170余家供應商在其中分食，這個市場高度分散，非常的粹片化。”顏艷春希望零售業IT市場的集中度能高些，再高些。

“分久必合，這是一個發展的必然階段。”金融IT服務商東南融通的創始人、CEO連偉舟也有相似的看法。不同的是，金融IT領域的集成度走在了零售業前面。2005年的時候，前十名的供應商所占的市場份額大概只有17%，2006年達到了20%多，到2007年已經是30%了。“現在是金融市場逐步集中的時候，相應地，供應商也會被集中。在這個過程中，除了自己跑得快以外，還要靠并購、整合這種手段。”連偉舟說。

金融危機下，并購重組、迅速做大不僅是有實力的行業軟件商的共識，也獲得了政府相關部門的支持。工業和信息化部部長李毅中就公開表示：“現在全國有軟件企業2萬多家，太分散了，單個的規模都很小。金融危機給軟件企業帶來了創傷，更帶來了機遇。”

金融風暴帶起的行業軟件并購風，正在越刮越猛。

并購大戲輪番上演

近日，華軟投資發布的《2008年中國軟件業投融資研究報告》指出，2009年軟件業投融資或將整體放緩，全年投資金額約為5億～10億美元，軟件企業IPO數量較少，但并購案例可能增加較多。”

“根據我們的統計，今年上半年我國軟件行業有24起并購案例，并購案例數和金額分別同比增長了75%和160%。”華軟投資副總裁徐彤告訴記者。

其中，行業軟件并購現象尤為活躍。

近日，華勝天成宣布，擬通過全資子公司華勝香港，向CSI和CSA收購其持有的香港自動系統集團有限公司（ASL）全部股權共計2.03億股，總金額為2.6億港幣，占ASL全部已發行股本的68.4%。

“企業發展到一定程度的時候，純粹靠自我的放血就無法提供市場需要的供應量，就可能需要從外部輸血，去收購一些企業，用這樣的方式來實現行業的拓展。” 華勝天成總裁王維航表示。

更早之前，4月28日，國內老牌保險IT服務商尚洋信德被國內銀行IT排名第一的服務商東南融通招致麾下。這是10年來保險IT業界發生的首次并購。尚洋信德將成為東南融通在保險領域獨立的、惟一的品牌，并一躍成為國內保險IT排名第二的服務商。

金蝶、用友等大型管理軟件提供商也不甘示弱。金蝶公司今年以來已經進行了三次并購：1月，并購零售連鎖軟件供應商——深圳商祺軟件；5月，并購服裝行業軟件供應商——廣州市齊勝電子科技有限公司；6月，并購了財稅一體化軟件供應商——南京同盟有限公司。

在2008年和2009年連續兩年的年度策略中，用友軟件明確提到兼并收購，2009年度的并購策略更是細化為“購并領域/行業互補性企業以及競爭性企業，加強對并購業務的整合工作，提高并購效益”。5月，用友收購了PLM（產品生命周期管理）專業供應商重慶邁特科技有限公司的核心資產，同時成立獨立PLM事業部，正式進軍PLM領域。

這種趨勢，其實是2008年行業軟件并購熱的持續升溫。根據《2008年中國軟件業投融資研究報告》分析，2007年我國行業軟件并購案例數為8起，在軟件領域細分行業中排名第二，并購金額為2449萬美元；2008年并購案例數則為10起，在軟件領域細分行業中排名第一，并購金額為5238萬美元，同比增加369%。如果按照當前趨勢持續發展下去，2009年行業軟件并購案例數和金額都極有可能再次翻新。

相應地，無論是從軟件產業的發展狀況還是國家政策支持角度來看，行業軟件進一步并購重組也具備了良好的外部條件。

據工業和信息化部近日公布的統計顯示，盡管受金融危機影響，今年1、2月份我國軟件產業收入同比增長20.8%，增速比去年同期低7.9%，軟件行業整體增速放緩，但與其他行業相比，金融危機并沒有對軟件行業的基本面產生較大的負面影響；此外，抗風險能力比較強的大企業平均增速還高出全行業平均水平10%以上，平均利潤率也高于全行業平均水平。這意味著，目前國內軟件大企業開展并購有相對充足的財力支撐。

而從宏觀層面看，近期國家扶持軟件行業發展的各項利好措施陸續出臺，也推動了軟件企業加快并購步伐。《電子信息產業調整和振興規劃》指出，為實現產業調整和振興的任務，在軟件等重點領域鼓勵優勢企業并購重組，其中包括國家的產業投入、稅收、政策扶持等。政策利好將在一定程度上刺激國內軟件企業的并購行為。

轉型升級好時機

目前，我國已上市的軟件公司，大部分屬于行業軟件及應用解決方案提供商。“國內市場巨大，每一個行業都是一個細分市場，如果能夠成為某細分行業中領軍者，就很有希望成為一個有競爭力的公司。”《2008年中國軟件業投融資研究報告》稱。

舉例來說，2007年上市后表現較佳的石基信息是酒店管理軟件龍頭，其市場份額占國內星級酒店50%以上；富基融通在全國零售業百強中，占據了30%左右的市場份額；東南融通既是銀行IT業排名第一的服務商，更是在紐交所上市的第一家中國軟件公司，市值接近100億元。這些行業的領先解決方案公司不是極具收購價值，就是手握大量現金，其中有不少企業有借助收購，增長在某個細分市場中實力的意圖。

東南融通合并尚洋信德，就是最新的一個典型案例。在合并尚洋信德前，東南融通自身保險業務在中國保險IT解決方案市場中的整體份額位居第4，但只占了不到10%的市場份額。而尚洋信德根植于保險IT解決方案市場，其IBIX商業智能方案已成為保險商業智能市場占有率第一的解決方案，產品線基本覆蓋了保險IT應用領域的整個范疇，市場份額居國內領先地位。

而根據IDC的預測，從2007年～2012年的5年內，國內保險IT解決方案的市場將實現超過21%的復合增長，中國保險業IT解決方案的蛋糕正在迅速變大。在這樣的背景下，通過與東南融通的合并，尚洋信德一躍成為保險IT排名第二的服務商。這樣的整合，無論對解決方案商的技術實力、服務質量還是品牌知名度，都是一個巨大的提升。

另一方面，中國軟件業整體也正在迎來產業結構調整的新時期。在過去的幾十年里，軟件產業作為IT產業的核心，走的主要是內生式發展道路。由于知識型企業是典型的輕資產企業，創業門檻低，很多企業寧做雞頭、不做鳳尾。因而當時市場上具備一定規模的可并購對象不多，大廠商不得不倚重技術、服務、管理創新的內生式增長。

在這種發展模式下，到目前，中國已經擁有近兩萬家軟件企業，行業集中度過低。軟件企業平均人數不足百人，上千人的企業不足百家，而達5000人的企業甚至不足10家。與此同時，軟件企業的同質化也非常嚴重。

于是，改變軟件業的產業結構，把軟件業整合成一個以大的骨干公司為核心的產業鏈，已經成為軟件業的共識。“選擇一些戰略性的并購目標，要么對我們市場擴展有利，幫助我們進入一個新的市場；要么是能夠給我們帶來盈利規模的增長；或者是所并購企業的人才對我們很有價值。”在被問及并購深圳商祺等行業軟件商的目的時，金蝶軟件創始人、董事會主席兼CEO徐少春這樣表示。

金融危機恰恰為行業軟件并購提供了一個良好的時機。《2008年中國軟件業投融資研究報告》指出，在經濟形勢惡化的背景下，好的企業才更容易突顯出來，更容易得到投資機構的青睞，而且資產估值水平會相對較低。同時，股市的低迷也嚴重影響了軟件企業IPO，使眾多企業上市計劃推遲或延期，其中一部分企業有可能放棄獨立上市，轉向被兼并收購。

事實確實如此。在華勝天成對ASL的收購案中，華勝天成共收購股權計2.03億股，總金額為2.6億港幣，占ASL全部已發行股本的68.4%。而該公司去年底的凈資產是5.48億港元，68.4%股權對應的凈資產應為3.74億港元。也就是說，華勝天成此次收購價僅相當于凈資產價格的0.7倍，比較合算。

抵御洋巨頭沖擊

但并購帶來的影響，還將不止于此。分析人士指出，一系列收購行為不僅壯大了這些企業的實力，而且將直接增強本土行業軟件企業抵御外來風險的能力。

并購也是成為國際軟件企業發展的一種趨勢。2007年10月，SAP以68億美元現金收購商業智能軟件公司Business?Objects；2007年11月，IBM以50億美元并購加拿大商業智能軟件廠商Cognos；甲骨文則于2008年初，以85億美元收購中間件巨頭BEA，并于今年并購了SUN，開了軟件企業并購硬件企業的先河。而相比這些國際巨頭，本土軟件行業集中度低，同質化等問題顯得更為嚴重。

在一些具有發展潛力的垂直IT市場上，國際巨頭的推進也相當兇猛。顏艷春介紹，在十年前，零售業IT市場有許多玩家，“東軟，方正，青鳥等都在做零售業，但由于利潤較低，慢慢地他們就退出去了。”不過隨著2005年中國零售業全面開放、零售業IT市場開始發展，又有不少企業開始往零售業“扎堆”，其中更不乏國際巨頭。

恰恰也是從2005年開始，甲骨文進行了一系列戰略性收購，包括對Retek、360Commerce和ProfitLogic的收購，目前已經能夠提供一組針對零售業的廣泛支持；SAP也毫不掩飾自己要通過并購來彌補產品斷層的企圖。該公司也于2005年表示，愿以10億美元的高價并購銀行、零售和公共領域等垂直市場中富有前景的企業。

隨著外資軟件企業在中國行業市場的拓展進入大規模“圈地深耕”階段，通過并購，使得行業集中度日漸提高，產生一些實力超強的軟件企業，形成具有國際競爭力的大公司、大集團，將對我國軟件行業未來的發展大有裨益。

“我們整合的力度是比較大的。”顏艷春介紹說，富基融通并購的五六家公司，每家公司都是小麻雀，都有百貨軟件、超市軟件、購物中心軟件，甚至有物流軟件……加起來就有五六個版本，五六套解決方案，根本維護不過來。“你說怎么辦？很簡單，殺！一個行業只有一個方案和一個團隊。我們現在就推一個版本，吸取眾家之長，用蜜蜂的精神，把五六家公司中好的東西整合成一個新的管理因基，注入到我們新的版本里面去。”

“是時候進行大規模收購了。”計世資訊分析師曹開彬認為，在今年年初國際軟件巨頭頻頻并購之大背景下，并購是國內軟件企業防止被國際巨頭吞并的策略之一。

“金蝶今年會繼續并購2～3家企業。”在進行了上半年的三次并購之后，徐少春并沒有停止并購步伐的打算；王維航也指出，華勝天成將進一步完善大中華地區的銷售和服務網絡，并有重點、有步驟的開展收購行動。“說白了就是，我們會切合服務需要做一些收購。”