Ｅｘｃｅｌ在債券利率風險度量中的應用

[摘 要] 本文以05華能債為例，將Excel運用到債券利率風險的度量中，不僅提高了計算的效率與質量，而且還有利于增強投資者對債券市場中投資決策參考標準的理解#65377;

[關鍵詞] Excel;債券;修正久期;凸性

[中圖分類號]F275;F232[文獻標識碼]A[文章編號]1673-0194(2009)04-0034-04

久期和凸性是衡量債券利率風險的重要指標#65377;在債券市場投資行為不斷規范#65380;利率風險逐漸凸顯的今天，如何利用久期和凸性量化債券(本文所指的債券均為固定利率債券)利率風險已成為人們關注的重要問題#65377;

一#65380;債券的久期及修正久期

對于債券投資者而言，債券價格的變化是一個不確定的因素#65377;若市場利率發生變化，則債券價格也將隨之波動#65377;債券投資者會因市場利率的上升而蒙受債券投資的損失，也會因市場利率的下降而獲得更高的溢價#65377;由于未來的市場利率與相應的債券價格無法確定，所以，當市場利率發生變化時，債券投資者將面臨債券價格變化的風險，即利率風險#65377;通常，長期債券的利率風險大于短期債券，但債券價格對市場利率的敏感性不僅與債券期限的長短有關，還與債券所產生的未來預期現金流量期限結構有關，現金流越晚的債券對利率的變化越敏感#65377;這種現象最早由麥考利(F.R. Macaulay)于1938年發現，因此也被稱為“麥考利久期”#65377;

債券的久期是指債券各期現金流量現值加權平均年份，權數是每一現金流量的現值在總現金流量現值中的比例，其計算公式為:

式中，D代表債券久期;t代表……