朱雪華：資本經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)的必答題

資本經(jīng)營(yíng)一定要與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相結(jié)合，其中要點(diǎn)就是以資本經(jīng)營(yíng)的杠桿作用來(lái)加快生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整

我在這里希望講三個(gè)問題。第一，為什么一提到資本經(jīng)營(yíng)，很多投資者就認(rèn)為是不務(wù)正業(yè)，這里需要澄清一下概念;第二，如果從大概念上去理解資本經(jīng)營(yíng)，資本經(jīng)營(yíng)應(yīng)該是現(xiàn)代企業(yè)制度下企業(yè)經(jīng)營(yíng)的出發(fā)點(diǎn);第三，如何發(fā)揮好通常意義上和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相對(duì)的資本經(jīng)營(yíng)的作用。

現(xiàn)在有很多投資者一提到上市公司熱衷于資本運(yùn)作，就認(rèn)為是不務(wù)正業(yè)。之所以出現(xiàn)這種條件反應(yīng)式的片面判斷，原因可以從兩個(gè)方面來(lái)。

一方面，就投資者而言，他們把資本運(yùn)作的概念理解得過(guò)窄，認(rèn)為資本運(yùn)作就是投資于虛擬經(jīng)濟(jì)，就是炒股票，而對(duì)兼并收購(gòu)的消息通常非常歡迎。其實(shí)兩者都屬于資本運(yùn)作的范疇，恰恰是后者更加符合資本運(yùn)作的概念。

另一方面，在現(xiàn)實(shí)中，我們往往看到有些上市公司有一些閑置資金，經(jīng)過(guò)股東大會(huì)批準(zhǔn)，進(jìn)行一些資本方面的運(yùn)作。這種資本運(yùn)作行為往往具有如下特點(diǎn):一是沒有一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃，資本運(yùn)作往往帶有即興的特征，其效果可想而知，沒過(guò)多長(zhǎng)時(shí)間成了公司的雞肋業(yè)務(wù)，成了需要?jiǎng)冸x的對(duì)象;二是短期性，這就是大家經(jīng)常看到的上市公司非常熱衷于股票投資、理財(cái)服務(wù)，這種行為的危害性，站在微觀的角度講易造成公司業(yè)績(jī)不具備可持續(xù)性，危害企業(yè)品牌;站在宏觀的角度講這種行為損害了資本市場(chǎng)運(yùn)行的穩(wěn)定性，對(duì)市場(chǎng)起到了推漲助跌的作用，這一點(diǎn)已經(jīng)被公認(rèn)為前兩年上市公司總體業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)的重要原因之一。正因?yàn)槿绱耍霈F(xiàn)投資者誤解甚至不看好的情況也就不足為奇了。

如果從根本意義上理解資本運(yùn)作，那么事實(shí)上，當(dāng)一個(gè)企業(yè)確定了現(xiàn)代企業(yè)制度以后，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)就是一個(gè)詞，那就是資本經(jīng)營(yíng)，沒有別的。所謂資本經(jīng)營(yíng)的概念是我給了你資本金，然后考核你資本每年的升值情況。現(xiàn)在有很多國(guó)有企業(yè)改制上市，這和過(guò)去國(guó)資委的考核不是一回事，國(guó)資委對(duì)公司來(lái)講不是資本經(jīng)營(yíng)的考核，是年度經(jīng)營(yíng)狀況的考核。資本經(jīng)營(yíng)的考核是什么呢?拿資本金來(lái)說(shuō)，資本金年年積累，然后增值，它實(shí)際上改變了過(guò)去年度考核當(dāng)中的這種波動(dòng)，管理層就要長(zhǎng)遠(yuǎn)地考慮，需要從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看。國(guó)資委年度考核的結(jié)果，在國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)人任期制的情況下，管理層會(huì)千方百計(jì)提高潛力，提高自己任期的經(jīng)營(yíng)效果，這對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展不利。

資本市場(chǎng)不一樣，資本市場(chǎng)的波動(dòng)是看你的未來(lái)，投資者買股票是買這個(gè)企業(yè)的預(yù)期價(jià)值，不是光買你現(xiàn)在的價(jià)值，所以資本經(jīng)營(yíng)的考核避免了國(guó)資委現(xiàn)在這種年度經(jīng)營(yíng)考核的波動(dòng)或者是短期行為。這才是資本經(jīng)營(yíng)的核心概念。

就通常意義而言，資本運(yùn)作是與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相對(duì)的一個(gè)概念，也就是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)相結(jié)合的問題。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)，這兩種經(jīng)營(yíng)方式，特別是兩者相結(jié)合，都要為實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)服務(wù)。資本經(jīng)營(yíng)需要的是資金，且是大量的資金，而不是暫時(shí)閑置不用的部分流動(dòng)資金，因?yàn)槔眠@種資金來(lái)運(yùn)作脫離不了決策短視的尷尬。為什么資本經(jīng)營(yíng)一定要與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相結(jié)合，其中要點(diǎn)就是以資本經(jīng)營(yíng)的杠桿作用來(lái)加快生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。無(wú)論是制定規(guī)劃還是具體策劃，其本質(zhì)就是要有所選擇。

世界級(jí)企業(yè)一定要有自己應(yīng)有的戰(zhàn)略定位，并要在這一原則下不斷拓展新業(yè)務(wù)。舉我們公司自身的例子，公司必須從勞力、管理密集型的建筑企業(yè)，向資金、智力、技術(shù)和管理密集型的建筑地產(chǎn)綜合企業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)變。公司研究兼并、收購(gòu)地產(chǎn)公司和財(cái)務(wù)公司等，都是出于這方面的考慮。還有，比如公司提出的爭(zhēng)取“將股東發(fā)展成業(yè)主”的觀點(diǎn)都是非常具備創(chuàng)新性的。這才是符合企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的資本經(jīng)營(yíng)，是投資者歡迎的資本運(yùn)作。

可以這么講，資本運(yùn)作不僅僅是企業(yè)家展示其管理才能的一件華麗外衣，而是企業(yè)實(shí)實(shí)在在地沿著其戰(zhàn)略路線延伸，做大做強(qiáng)品牌和業(yè)績(jī)的必備工具。