我國上市公司盈余管理分析

【摘 要】 盈余管理是企業在選擇會計政策和變更會計估計的自由時，選擇其自身效用最大化的一種行為。本文依據Jones修正模型方法，以我國上市公司為樣本，試圖反映企業在金融危機時盈余管理的變化程度。

【關鍵詞】 上市公司; 盈余管理; 實證分析

引言

盈余管理實證研究方法起源于國外，首先是Healy和Dcangleo兩人分別運用較為成熟的實證研究方法對盈余管理現象進行了研究，隨后Jones、Burgstahler Dichev等人對盈余管理實證研究方法進一步豐富。

在權責發生制下，企業的會計盈余，包括經營現金流量和應計利潤兩部分。為量化被操縱的盈余進而根據應計利潤的易操縱程度，又將應計利潤項目進一步分為操控性應計利潤和非操控性應計利潤兩部分，并以操控性應計利潤來反映企業的盈余管理程度。在具體確定操控性應計利潤時，往往是在一定的假設前提下，依據非操控性應計利潤與企業內部經營要素的相關程度，通過度量非操控性應計利潤來間接確定操控性應計利潤。

由于權責發生制會計的本質是應計利潤會隨著經濟環境的變化而變化，在對非操控性應計利潤或預期非操控性應計利潤的計量中，能夠對其產生影響的變量相當廣泛，因此盈余管理的實證研究方法在利用上述機理對盈余管理行為進行檢測時，該方法的反映概括能力很大程度上取決于研究人員所采用假設的合理性，尤其是跟研究人員基于對應計利潤可操控程度的認識，進而所采用的用來度量非操控性應計利潤的相關經營要素的選擇是否合理有很大關系。根據Dechow等對盈余管理預測模型的有效性作了相關論證，表明各模型都能成功探測到盈余管理現象，其中以Jones修正模型效果最佳。

一、研究設計

本文采用Jones修正模型，通過實證分析來發現我國上市公司盈余管理在目前金融危機影響下的變化。Jones模型認為，隨著公司的壯大、營業收入和固定資產規模不斷擴大，相應的，應收、應付項目及折舊額等應計利潤項目也會自然增加，因此認為非操控性應計利潤與公司的營業收益和固定資產規模相關，是公司營業收入增加額和固定資產規模的函數。Jones模型放寬了關于非操控性應計利潤恒定的假設，并把經濟環境變化對非操控性應計利潤的影響考慮在內。但Jones模型有一個隱含的假設，即收入屬于非操控性應計利潤。事實上，收入是可以被操縱的，當管理當局對收入進行操縱時，Jones模型必然產生誤差。因此，Dechow et a1.在1995年針對Jones模型關于收入屬于非操控性應計利潤的假設進行了修正，在計量可操控應計利潤時考慮了盈余管理對主營業務收入的影響，即信用銷售收入增加額部分(即應收賬款增加額)也可能受到盈余管理的影響，這樣避免了瓊斯模型高估非操控性應計利潤額而低估了盈余管理水平。

報告盈余分為現金流量和現金流量的會計調整兩部分，現金流量的會計調整部分稱為總應計利潤(TA)。根據修正的Jones模型，總應計利潤等于凈利潤減去經營現金流量的差額，即:

TA=NI-CFO (1)

總應計利潤包括可操控性應計利潤(DA)和非可操控性應計利潤(NDA)，即:

TA=DA+NDA (2)

其中:

NDAi=a1/Ai+a2(△REVi-△RECi)/A+a3·PPEi/Ai (3)

NDAi表示經過上期期末總資產調整后的第i家公司的非操控性應計利潤值，Ai表示上期期末的總資產，△REVi表示當期的主營業務收入與上期的主營業務收入差額，△RECi表示公司當期期末應收賬款與上期應收賬款的差額，PPEi表示當期期末的固定資產價值，t表示事件期年份，a1、a2、a3為系數，由公式(4)的回歸模型得到:

TAi=a1/Ai+a2(△REVi-△RECi)/Ai+a3·PPEi/Ai+εi (4)

Εi為剩余項，代表各公司總應計利潤中的可操控應計利潤部分。可操控性應計利潤的大小是評價盈余管理水平的重要標準。由于我國資本市場存續時間較短，缺乏足夠的時間序列數據來保證參數估計的有效性，因此使用截面數據對模型分別求出上市公司2007年和2008年的可操控性應計利潤(DA)，并用T檢驗的方法將二者進行對比，用實證結果說明金融危機時上市公司盈余管理的變化。

二、樣本與數據

隨機選取我國上市的90家樣本公司，剔除了情況較為特殊的ST企業和金融企業。數據主要來源于剛剛“出爐”的2008年最新年報，均為上市公司經過注冊會計師審計后公開披露的數據，在一定程度上保證了數據的時效性和可靠性。為了計算可操控應計利潤還需用到2007年財務數據。本文基本數據主要從巨潮資訊網中獲取，利用SPSS15.0統計軟件，對數據進行回歸處理，得出結論。

三、分析結果

(一)回歸分析結果(見表1、表2)

從表1、表2輸出的結果，得到2008年和2007年的a1、a2、a3，2008年通過了5%的顯著性檢驗，具有統計研究意義。2007年數據在收入、應收賬款等方面有些分散，使其統計效果弱化。考慮到盡管由于各種原因存在一定歧異，但基本能反映出同類樣本總體的規律性，還是有一定意義的。據此，可以計算出2008年和2007年的可操控應計利潤額，并進行T檢驗。

(二)描述性統計分析(見表3)

從表3結果可以看出，2008年上市公司可操控應計利潤的范圍比2007年有所擴大，中位數也有所降低，同時由于標準離差增大，說明2008年上市公司的盈余管理行為更加分散，差異較大。

四、研究結論

本文利用Jones修正模型分別計算了各上市公司2008年和2007年的可操控應計利潤，以此來研究在目前金融危機影響下，我國上市公司盈余管理的變動情況。研究顯示，2007年底爆發的金融危機對我國的影響具有一定的滯后性，我國多數企業并未受到明顯影響;而根據剛剛報出的部分2008年年報，我國上市公司已經普遍有所感觸，尤其表現在企業的盈余管理上，有了一定變化。主要表現為，盈余管理可操控金額明顯增加，同時各公司之間盈余管理的差異也加大。說明目前的金融危機對我國上市公司的盈余管理行為有一定的影響，上市公司可能會加大盈余管理的力度來彌補危機帶來的負面影響。同時，由于不同行業特點決定了不同上市公司受到金融危機波及程度不同，最終使各公司盈余管理行為出現較大差異。這方面，可以分行業繼續研究金融危機對不同行業的影響。

另外，本文采用的模型主要是體現了應計利潤分離。盡管應計利潤分離法在盈余管理的計量中得到了廣泛應用，但是這種方法依賴于一些主觀假設，因此其局限性非常明顯。對應計利潤存在或不存在盈余管理情況下的表現方式和特征，缺乏有說服力的理論或證據，而是將影響應計利潤的因素視為“黑箱”，如應計利潤與主營業務收入變化和固定資產之間的關系仍然是一個沒有確定的問題，這就難以使人相信對可操控性應計利潤的估計代表了管理當局的真實操縱行為。應計利潤分離模型假定可操縱性應計利潤和非可操縱性應計利潤之間滿足正交(orthogona1)關系，在某些情形下正交假設可能是合理的，但在有些情形下非可操控性應計利潤與可操控性應計利潤是相關的。Dechowet al發現應計利潤分離模型可能造成對可操縱性應計利潤的估計誤差，從而不能準確地測度業績異常公司的盈余管理程度。雖然應計利潤分離模型存在一些不足，但在實證研究中依然是最重要的盈余管理檢驗方法。●

【參考文獻】

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